龙头地位稳固，增长动能不断：公司是富士康科技集团旗下定位工业互联网业务的子公司，也是全球通信网络设备和云服务设备智能制造龙头，在客户资源、制造运营和供应链能力、研发和技术等方面具备领先优势，未来数年将维持稳定增长：1)5G孕育公司成长新动能。公司有1,200多名人员从事5G及云、网相关研发，取得通信网络领域多项技术的突破，其中已完成5G小基站、UE、MIMO天线等5G关键技术，有利于在5G核心层与网络层的布建与数据传输领域抢占先机。公司客户包括诺基亚、爱立信、华为、夏普、NEC等，在7月份已开始5G产品出货。2)云服务设备制造龙头，持续受益云市场增长。公司在客户多元化、全球业务布局方面具备领先优势，市占率高达5成，2018年客户群体由网络通讯领域扩展到了电信运营商。8K新技术等拉动IaaS市场17-21年CAGR为28%，带来设备的新一轮需求。3)精密工具和工业机器人定位高端，持续受益智能制造。公司是精密工具行业领导者，发展多年已积累关键核心技术，具备电子行业全类型工具的研发制造能力，也可提供整体解决方案。未来公司将由传统工具发展到智能工具，对外赋能。公司机器人产品主要用于执行重复度较高或危险度较高工作，除自用外也对外销售。
构建工业互联网新生态：公司领先布局工业互联网，雾小脑、灯塔工厂、FiiCloud云平台已成功应用在赋能熄灯工厂，业务管理系统FMCS等多领域。部分子公司已通过FiiCloud云实现设备稼动率、刀具开发周期、能耗等方面的提升，无忧生产线在一季度实现营收47亿元。工业互联网未来有望改善公司的盈利水平等财务指标。公司也入选世界经济论坛16家灯塔工厂。未来公司将逐步对外赋能，持续推动传统制造向先进制造升级。
财务预测与投资建议：我们预测公司2019-21年每股收益分别为0.94、1.04、1.18元，根据可比公司给予公司19年18倍PE，对应目标价为16.92元，首次给予买入评级。
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