國金證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
河北宣工(000923)
投資邏輯
剝離虧損機械資產，著力打造礦產資源平臺。公司近日公告，擬將機械板塊業務涉及的資產及負債以非公開協議轉讓的方式轉讓給公司股東宣工發展，轉讓價格為119.31萬元，以現金方式支付。考慮此工程機械資產長期處於虧損狀態，通過此次轉讓，有望進一步提升公司盈利能力。
擬更名“河鋼資源”，專注打造全球化佈局的礦產資源板塊上市平臺。公司同時公告，擬變更經營範圍，並將公司中文名稱變更為“河鋼資源股份有限公司”。至此，自2017年實施資產重組後，公司成為河鋼集團旗下純正的礦石資源板塊重要上市平臺，產品包括有磁鐵礦、銅礦及蛭石礦，其中，鐵礦石營收佔比已超過60%。
盈利持續改善，Q3業績創新高。根據公司三季報，報告期內公司實現營業收入41.02億元，同比增長16.1%。實現歸屬於上市公司股東淨利潤4.07億元，同比增長466.2%。其中，Q3單季度實現歸母淨利潤1.81億元，同比增長1165.9%，環比增長49.6%。
受到淡水河谷事故影響，鐵礦石價格Q2以來大幅上漲，Q3礦價延續強勢，受益於此，公司Q3盈利同環比均實現大幅增長。
隨著淡水河谷事故礦區逐步復產，礦石發貨量有所回暖，加之Q4行業需求進入到季節性淡季，預計Q4礦價強勢格局將有所緩解，整體價格維持區間震盪，公司Q4盈利也有望維持平穩。
銅與蛭石業務維持穩定。作為南非最大的精銅生產商，二期擴產穩步推進中，預計19年下半年陸續投產，公司現階段精煉銅產能約5萬噸。高端蛭石穩定貢獻利潤。PC公司為全球最大蛭石生產商，產量佔比超三分之一。其蛭石產品主要定位高端應用領域，預計每年穩定貢獻1億元左右淨利潤。
盈利預測&投資建議
預計公司19-21年公司實現歸母淨利潤分別為5.30億元、5.75億元、6.57億元，同比增長295.0%、8.4%、14.3%，對應PE分別為18.6倍、17.3倍、15.2倍。參考可比公司估值，目標價17.6元，對應2020年20X估值。首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險
二期擴產項目進度不達預期；鐵礦石復產及擴產力度超預期等。
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