中泰證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
河北宣工(000923)
業績概要:河北宣工公佈2019年前三季度業績報告，報告期內公司實現營業收入41.02億元，同比增長16.10%。實現歸屬於上市公司股東淨利潤4.07億元，同比增長466.21%；對應EPS為0.62元，其中1-3季度EPS分別為0.16元、0.19元以及0.28元；
盈利穩步增長：雖然三季度普氏價格指數大幅波動，但均價依然達到高達102美金，與二季度基本持平。得益於鐵礦石價格的強勢表現，公司磁鐵礦業務業績繼續維持高位。而在鐵礦石均價維持相當背景下，公司盈利之所以能環比增長0.6億元，一方面或得益於其鐵礦發貨量有所提升;另一方面，三季度隨著公司銅二期配套項目陸續投入使用，銅產品單位生產成本下降導致其銅礦虧損逐漸收窄；
剝離虧損機械資產、聚焦資源板塊：公司近期發佈公告稱，擬對機械板塊主要經營性業務進行資產重組，將機械板塊業務涉及的資產及負債以非公開協議轉讓的方式轉讓給公司股東河北宣工機械發展有限責任公司。從公司業務發展歷程而言，自2017年收購四聯香港80%股權以來便形成了“礦產資源+機械製造”雙主業驅動模式，但本質上，礦產資源板塊才是河北宣工的主導性業務。今年上半年，公司實現銷售收入26.6億元，其中，資源板塊業務收入佔比約94%，機械板塊業務收入佔比6%。鑑於兩大主營業務無法形成有效協同，目前公司主要精力已經轉向做大做強礦產資源領域，機械板塊逐漸淪為公司業績拖累因素。因此，將機械資產剝離可以進一步集中力量發展礦業板塊，提高上市公司的盈利能力；
四季度礦價區間震盪：在經歷三季度礦價的大幅波動之後，近期礦價呈現逐漸回落之勢，但就目前產業供需狀況而言，四季度礦價大幅下挫概率較低，總體處於漲跌兩難格局。一方面，在地產投資表現依舊強勢情況下，目前鋼廠開工依然旺盛，鐵礦需求無憂；但另一方面，近期海外礦山發運量逐漸回升，並導致港口庫存穩步上行。供需雙強背景下，四季度鐵礦石對產業鏈利潤分配攫取能力將有所弱化，其絕對價格的波動更多依賴螺紋價格的指引作用；
投資建議：公司擁有優質的銅鐵伴生礦資源，低廉的開採成本成為其磁鐵礦大幅盈利的保障。雖然未來礦價再度大漲概率較低，但在需求旺盛情況下後期鐵礦石價格仍有支撐，公司磁鐵礦盈利依然值得期待。此外，隨著後期銅礦二期項目逐漸投產，銅棒產品有望扭虧為盈。公司剝離之前長期虧損的機械資產，未來將專注於礦產資源板塊，其中長期盈利能力或得以提升，預計2019-2021年公司EPS分別為0.85元、0.98元以及0.89元，維持“增持”評級。
風險提示：資產剝離計劃被否風險；礦產價格大幅下跌；銅礦二期達產不及預期。
閱讀更多 Dword 的文章
