智通財經APP獲悉，中國在線遊戲開發和運營商暢遊(CYOU.US)定於今日(11月4日)美股開盤前公佈第三季度財報。SeekingAlpha分析師預計，三季度暢遊營收為9105萬美元(同比下跌22.8%)，每股收益為0.43美元(同比下跌57.4%)。
暢遊8月5日發佈的二季度財報顯示，該公司當季營收為1.1871億美元，超出市場普遍預期的1.1192億美元，而這歸功於網絡遊戲營收的強勁增長：營收1.02億美元，同比增長8%，環比增長3%，超出公司預期。攤薄每ADS收益0.27美元，低於分析師預估的0.38美元。
值得注意的是，暢遊在二季報中特別提到，網絡遊戲營收超出預期是由於公司在二季度推出的促銷活動提升了老款遊戲的表現。
首席執行官陳德文表示：“本季度，我們的PC遊戲業務表現良好，來自幾款傳統PC遊戲的收入增長幫助抵消了天龍八部PC端收入的下降。我們為PC端天龍八部12週年紀念日引入的新內容引用了原著的一些經典文化主題，幫助穩定了用戶的參與度。與此同時，天龍八部手遊的收入保持穩定，好於預期。”
三季度，在營銷恢復正常的情況下，網遊營收的回落應該也在預期之內。公司管理層此前預計，三季度總營收在9000萬-1億美元之間，包括網絡遊戲營收的8000萬-9000萬美元；非GAAP歸屬公司淨利潤在2200萬-2700萬美元之間，非GAAP攤薄每ADS收益在0.41-0.50美元之間。
縱觀暢遊近幾年的在線遊戲業務盈利情況，可以發現，暢遊的遊戲業務一直盈利。由於市場從PC遊戲轉向手機遊戲，遊戲收入和淨利潤在2016年大幅下降；2017年則因TLBB手機遊戲的推出而有所增長；2018年，由於缺乏新遊戲，且老款遊戲已發展成熟，遊戲收入和利潤出現下降；2019年，儘管沒有推出新的熱門遊戲，但遊戲收入和利潤略有增長。
非遊戲部分(電影廣告和在線門戶/平臺)由於收購費用的減值而產生了重大損失。暢遊在第二季度關閉了其電影映前廣告業務，17173.com門戶網站的業務很可能在收購成本已全部沖銷的情況下實現盈虧平衡。公司未來的利潤應該與網絡遊戲部門的淨利潤大致相當。
暢遊的業務很大程度上依賴於其TLBB特許經營。遊戲《天龍八部》為暢遊2018年貢獻了78%的收入。2007年首次推出的TLBB PC遊戲在2018年賺了2.01億美元，2017年推出的老款TLBB手機遊戲賺了1.03億美元。對TLBB專營權的依賴為暢遊的增長帶來了穩定，但也表明這一增長潛力有限。
暢遊有一款新的TLBB手機遊戲正在開發中，分析師預計，這款遊戲的發佈將使暢遊2020年的收益達到1.5億美元(約3美元/ADS)。2014年，暢遊推出了第一款TLBB手遊(TLBB 3D)， 2017年推出了Legacy TLBB，今年年初，一款新遊戲開始公測，有望在2020年全面發佈。雖然目前還未看到任何分析師提及這款遊戲，也沒有看到它對暢遊2020年收益的積極影響，該公司在任何投資者通訊中也未提及這一點。但搜狐將暢遊私有化的時機選擇似乎是為了充分利用新遊戲帶來的利潤。
綜上，暢遊三季度的遊戲業務仍將持續增長，但環比或有所回落。同時，由於非遊戲業務的重大損失，公司淨利潤或與遊戲部門淨利潤大致相當。新款TLBB手遊的開發預計會在明年為公司帶來超預期盈利，值得投資者期待。
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