聊聊規模最大的基金

銀河證券發佈了截止9月末基金規模排行榜（剔除貨幣基金與短期理財債券基金），我們看到排在第一的是農銀金穗定開純債，基金規模有774億，這麼大的規模到底是咋回事？

基金產品規模

我們查看了一下該基金三季報，基金管理人股東持有611億份，農銀匯理基金公司有三個股東：農業銀行、東方匯理和中鋁資本，這筆資金應該就是農業銀行自有資金委託給農銀匯理基金公司來管理的。

農銀匯理金穗純債3個月定開持有份額

該基金原名是農銀匯理金穗純債，在2017年年底更改了基金名稱，改為農銀匯理金穗純債3個月定開。為什麼要改名呢？原來證監會在2017年8月份頒佈了《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，其中第十四條規定：基金管理人新設基金，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額 50%的，應當採用封閉或定期開放運作方式且定期開放週期不得低於3個月（貨幣市場基金除外），並採用發起式基金形式，在基金合同、招募說明書等文件中進行充分披露及標識，且不得向個人投資者公開發售。所以這隻基金改為了現在這個名字，我們個人投資者也無法購買這隻基金。機構把資金放在基金公司，對流動性的要求比較高，如果出現大規模的贖回就會對中小投資者造成傷害，所以我們在選基的時候要避開機構規模過大的基金。

那麼什麼是發起式基金呢？發起式基金要求基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經理等人員資金認購基金的金額不少於一千萬元人民幣，且持有期限不少於三年。《基金合同》生效之日起三年後的對應日，若基金資產淨值低於 2兩億元，基金合同自動終止。

發起式基金與普通開放式基金的成立門檻不一樣：發起式基金只需要基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經理等人員資金認購基金的金額不少於一千萬元人民幣即可，而普通開放式基金需要兩個億。對於大基金公司來說募集兩億元可能不是什麼難事，但是對於小公司而言，發起式基金可以幫助他們快速成立產品，規避募集失敗的風險，後期也可以通過業績把基金規模做上去；其次，在市場投資意願比較低迷的年份，基金公司會更傾向於採用發起式；第三，對於養老基金等銷售難度大的產品，基金公司會更傾向於採用發起式；第四，定開債基佔發起式基金的比例較大，主要為機構定製產品；第五，發起式基金要想做大規模，不僅要業績好，還要營銷好。發起式基金強化了基金退出機制，成立滿三年的對應日基金淨值須不少於兩億元，對基金後期業績表現的要求較高，業績好的基金規模自然就大了，業績不好的基金規模就做不上去，清盤的風險就大，我看了一下部分發起式基金，有的表現好，有的表現也不是很好，可見發起式基金並沒有因為管理人自有資金參與而業績變得更好。今年表現比較好的的發起式基金有銀華農業產業發起式基金和南方中證500信息技術，去年年底都只有千萬的規模，今年在優秀業績的帶領下，規模蹭蹭蹭的漲到5個億。

發起式基金不好做，買發起式基金還是要看業績，不能選規模太小的，也儘量不要選小公司的，萬一業績表現不好，三年後湊齊兩億元淨資產的難度比較大。