聊聊规模最大的基金

银河证券发布了截止9月末基金规模排行榜（剔除货币基金与短期理财债券基金），我们看到排在第一的是农银金穗定开纯债，基金规模有774亿，这么大的规模到底是咋回事？

基金产品规模

我们查看了一下该基金三季报，基金管理人股东持有611亿份，农银汇理基金公司有三个股东：农业银行、东方汇理和中铝资本，这笔资金应该就是农业银行自有资金委托给农银汇理基金公司来管理的。

农银汇理金穗纯债3个月定开持有份额

该基金原名是农银汇理金穗纯债，在2017年年底更改了基金名称，改为农银汇理金穗纯债3个月定开。为什么要改名呢？原来证监会在2017年8月份颁布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，其中第十四条规定：基金管理人新设基金，拟允许单一投资者持有基金份额超过基金总份额 50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式且定期开放周期不得低于3个月（货币市场基金除外），并采用发起式基金形式，在基金合同、招募说明书等文件中进行充分披露及标识，且不得向个人投资者公开发售。所以这只基金改为了现在这个名字，我们个人投资者也无法购买这只基金。机构把资金放在基金公司，对流动性的要求比较高，如果出现大规模的赎回就会对中小投资者造成伤害，所以我们在选基的时候要避开机构规模过大的基金。

那么什么是发起式基金呢？发起式基金要求基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。《基金合同》生效之日起三年后的对应日，若基金资产净值低于 2两亿元，基金合同自动终止。

发起式基金与普通开放式基金的成立门槛不一样：发起式基金只需要基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币即可，而普通开放式基金需要两个亿。对于大基金公司来说募集两亿元可能不是什么难事，但是对于小公司而言，发起式基金可以帮助他们快速成立产品，规避募集失败的风险，后期也可以通过业绩把基金规模做上去；其次，在市场投资意愿比较低迷的年份，基金公司会更倾向于采用发起式；第三，对于养老基金等销售难度大的产品，基金公司会更倾向于采用发起式；第四，定开债基占发起式基金的比例较大，主要为机构定制产品；第五，发起式基金要想做大规模，不仅要业绩好，还要营销好。发起式基金强化了基金退出机制，成立满三年的对应日基金净值须不少于两亿元，对基金后期业绩表现的要求较高，业绩好的基金规模自然就大了，业绩不好的基金规模就做不上去，清盘的风险就大，我看了一下部分发起式基金，有的表现好，有的表现也不是很好，可见发起式基金并没有因为管理人自有资金参与而业绩变得更好。今年表现比较好的的发起式基金有银华农业产业发起式基金和南方中证500信息技术，去年年底都只有千万的规模，今年在优秀业绩的带领下，规模蹭蹭蹭的涨到5个亿。

发起式基金不好做，买发起式基金还是要看业绩，不能选规模太小的，也尽量不要选小公司的，万一业绩表现不好，三年后凑齐两亿元净资产的难度比较大。