安信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
三一重工(600031)
事件：公司发布2019年三季报，2019年前三季度公司营业收入为586.9亿元同比增长42.88%；归母净利润为91.59亿元，同比增长87.56%，第三季度单季度营业收入为153.05亿元，同比增长18.15%；归母净利润为24.11亿元，同比增长61.31%，业绩符合预期。
工程机械行业继续维持高景气。根据工程机械协会的数据，2019年前9月份挖掘机销量为17.9万台，同比增长14.7%，保持稳定增长态势；汽车起重机销量为3.28万台，同比增长32.4%，起重机行业保持了快速的增长。综合考虑基建、地产、采矿业投资，以及更新换代和出口需求，我们认为工程机械行业将继续维持高景气。公司作为工程机械行业龙头，将最大程度上受益于行业的高景气。
盈利能力提升明显，经营性现金流再创新高。2019年前三季度，公司毛利率为32.53%，同比增加1.37Pct；净利率为19.52%，同比增加2.61Pct。公司费用实现有效控制，期间费用费率为12.53%，同比下降1.15Pct，为历史最低水平，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率较2018年同期分别下降1.430.76、0.70Pct。并且，前三季度经营活动净现金流为94.44亿元，同比增长8.16%，经营活动净现金流再次创造历史新高。
公司核心竞争力持续增强，挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等主导产品市场份额持续提升。公司最能体现产品核心竞争力的大挖增速明显，2019年前三季度，公司大中小挖销量分别为2.87、1.08、0.65万台同比增长29.7%、23.8%、34.5%，大挖增速明显加快，体现了公司产品强有力的核心竞争力。另外，根据工程机械协会的数据，2019年1-9月公司挖掘机销量为4.59万台，同比增长28.26%，前9个月公司挖掘机市占率为25.8%，相对于2018年末提升2.7Pct，除此之外公司混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等主导产品市场份额也在持续提升
出口布局完善，增长迅速。目前，公司在印尼、印度、美国等大部分海外区域均布局多年，建立了相关的品牌和渠道，海外业务保持了快速的增长。
投资建议：预计2019~2021年公司净利润分别为122.3亿元、141.1亿元和149.6亿元，对应EPS分别为1.45元、1.68元、1.78元。维持买入-A评级，6个月目标价17.4元，相当于2019年12X市盈率。
风险提示：基建投资不及预期、房地产投资大幅下滑、海外业绩增速放缓
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