安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
三一重工(600031)
事件：公司發佈2019年三季報，2019年前三季度公司營業收入為586.9億元同比增長42.88%；歸母淨利潤為91.59億元，同比增長87.56%，第三季度單季度營業收入為153.05億元，同比增長18.15%；歸母淨利潤為24.11億元，同比增長61.31%，業績符合預期。
工程機械行業繼續維持高景氣。根據工程機械協會的數據，2019年前9月份挖掘機銷量為17.9萬臺，同比增長14.7%，保持穩定增長態勢；汽車起重機銷量為3.28萬臺，同比增長32.4%，起重機行業保持了快速的增長。綜合考慮基建、地產、採礦業投資，以及更新換代和出口需求，我們認為工程機械行業將繼續維持高景氣。公司作為工程機械行業龍頭，將最大程度上受益於行業的高景氣。
盈利能力提升明顯，經營性現金流再創新高。2019年前三季度，公司毛利率為32.53%，同比增加1.37Pct；淨利率為19.52%，同比增加2.61Pct。公司費用實現有效控制，期間費用費率為12.53%，同比下降1.15Pct，為歷史最低水平，其中，銷售費用率、管理費用率、財務費用率較2018年同期分別下降1.430.76、0.70Pct。並且，前三季度經營活動淨現金流為94.44億元，同比增長8.16%，經營活動淨現金流再次創造歷史新高。
公司核心競爭力持續增強，挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械、路面機械等主導產品市場份額持續提升。公司最能體現產品核心競爭力的大挖增速明顯，2019年前三季度，公司大中小挖銷量分別為2.87、1.08、0.65萬臺同比增長29.7%、23.8%、34.5%，大挖增速明顯加快，體現了公司產品強有力的核心競爭力。另外，根據工程機械協會的數據，2019年1-9月公司挖掘機銷量為4.59萬臺，同比增長28.26%，前9個月公司挖掘機市佔率為25.8%，相對於2018年末提升2.7Pct，除此之外公司混凝土機械、起重機械、樁工機械、路面機械等主導產品市場份額也在持續提升
出口佈局完善，增長迅速。目前，公司在印尼、印度、美國等大部分海外區域均佈局多年，建立了相關的品牌和渠道，海外業務保持了快速的增長。
投資建議：預計2019~2021年公司淨利潤分別為122.3億元、141.1億元和149.6億元，對應EPS分別為1.45元、1.68元、1.78元。維持買入-A評級，6個月目標價17.4元，相當於2019年12X市盈率。
風險提示：基建投資不及預期、房地產投資大幅下滑、海外業績增速放緩
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