重組市場依舊秋意肅殺。遙想當年，張壽清、吳鳴霄、陳慶桃、鄒瀚樞等牛散在重組板塊捉對廝殺，叱吒風雲。
時移勢易。如今，這些擅長博取重組套利的牛散還在戰鬥嗎？記者尋蹤發現，當年的牛散達人，有的三年前就淡出了市場視野；有的大幅收縮投資戰線；而“痴心不改”執著奮戰的則不幸踩中了兩隻退市股。
相比之下，張壽清的身影還算活躍。截至10月30日發佈的三季報中，張壽清的A股“投資清單”共有7只，除了酒鬼酒外，多是市值低於20億元的小盤股。
“過去幾年，監管層抑制炒殼，引導價值投資，不少博重組的投機者一不小心變成了戰略股東。”浙江某私募人士笑言，雖然重組政策環境趨好，但核心問題是願意重組的優質資產太少了。
張壽清堅守“小市值”
豐華股份的三季報中，超級牛散張壽清身影乍現，以177萬股持股位列公司第八大股東。
今年9月30日前，豐華股份的簡稱還是“ST豐華”，後來雖然摘了帽，但窘境並未根本改變。不久前，公司控股股東隆鑫控股所持部分股份被司法凍結，且其所持上市公司股份幾乎全部被質押，資金緊張程度由此可見一斑。
但就是這家不到20億元市值的公司，在9月中下旬卻有過一波40%的急漲，牛散張壽清，應該就是博這輪“摘帽行情”。
2009年，時年43歲的張壽清受讓*ST九發(現名“瑞茂通”)股份一戰成名，該股連續拉出了30個漲停板。之後，張壽清如魚得水，通過二級市場交易、受讓股份、參與定增等方式介入重組類股票獲利頗豐，也曾因超比例持股被監管部門處罰。
即便近年重組題材降到冰點，張壽清似乎熱情不減。目前，張壽清手上的A股股票有7只，除了2011年定增進駐的酒鬼酒外，其餘多是市值低於20億元的小盤股，包括兩隻ST股。其中，*ST節能的最新市值不到9億元。
在第三季度，張壽清對ST雙環、哈空調、岳陽興長實施了不同程度的增倉。其中，ST雙環是張壽清今年二季度新入手的標的。
總體測算，張壽清在上述小市值股票上基本沒什麼盈利。2011年定增獲得的酒鬼酒股票，最高曾有2倍浮盈，而目前約有2000多萬元浮盈。
牛散“群撤”重組板塊
張壽清堅守增倉之時，其他多數牛散選擇了從重組“圍城”中撤軍。
2014年以來，以蔣政一為核心的“蔣氏二人組”曾相繼押中金磊股份(現名完美世界)、*ST步森、萬達信息3只重組類個股，潛伏成功率相當之高。但從2018年以來，蔣政一持股名單裡的唯一一隻股票是南都電源。
10年前的今天，意氣風發的吳鳴宵手裡拿著8只ST股。而最新三季報顯示，吳鳴霄的A股持倉名單僅餘ST慧球和ST滬科兩隻，且持股時間超過了10年。
與其他牛散相比，吳鳴霄的一大交易特點，是擅長通過競拍獲得低價籌碼。2007年8月，吳鳴霄通過拍賣競得ST滬科1049萬股，成本價不到3元每股。12年寒暑交替，吳鳴霄的持股數未變，ST滬科最新股價4.64元。這筆投資真的划算嗎？
另一位昔日“重組達人”鄒瀚樞，則在2016年半年報後，徹底淡出了A股市場的視線。
重組高人四散而逃，悽慘莫如陳慶桃。喜歡在暫停上市前突擊押注，攫取恢復上市紅利的陳慶桃，被市場稱為“ST摘桃高手”。誰能想到，今年，陳慶桃“押中”了兩隻退市股——眾和股份和海潤光伏。目前，他手裡還有一隻暫停上市的股票*ST德奧，持有1306萬股。
牛散不再牛
“風向變了。”浙江私募人士說，這幾年，監管部門加大了對股價操縱、內幕交易等違法違規行為的打擊力度，“重組題材不靈了。”
其實，押寶重組股的牛散，並不是簡單的一錘子買賣，往往與上市公司高管或其控股股東有一定的溝通甚至默契。比如，證監會對張壽清等人的處罰書顯示，思考投資負責人嶽志斌明確表示，由其向張壽清介紹慧球科技時任董秘蘇某，雙方均知悉交易目的，並承接“慧球科技”原股東股票。張壽清賬戶組獲利後，支付了280餘萬元居間服務費給嶽志斌。
“市場上的一些牛散，通常是比公眾先了解到上市公司的重要信息提前買入，甚至互相達成某種約定來配合抬升股價。這樣的做法，現在肯定行不通了。”上述私募人士表示。
當然，不可忽視的是，近來監管部門對併購重組市場頻吹暖風。在徵求意見稿發佈4個月後，《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂版10月中旬正式敲定，主要修改內容包括簡化重組上市認定標準，取消淨利潤指標，推進創業板重組上市改革，恢復重組上市配套融資，並豐富重大資產重組業績補償協議和承諾監管措施，加大問責力度等。
“重組氛圍變寬鬆了，重組交易應該會活躍一些，但監管部門對於市場亂象的治理並未放鬆。”投行人士認為，目前最大的問題是重組市場缺少優質資產，“好的資產更願意去IPO。”
牛散們都已遠離重組股博弈，昔日跟風買入的中小投資者們，似乎也到了轉變投資思路的時刻。
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