國元證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
美的集團(000333)
] 事件：
公司發佈 2019 年三季報。前三季度，公司營收 2209.18 億元，同比增長7.37%；歸母淨利潤213.16億元，同比增長 19.08%；扣非歸母淨利潤 205.98億元，同比增長 19.39%。 同時公司發佈《關於下屬子公司試行多元化員工持股計劃方案的公告》， 擬長期在符合公司“雙智”戰略的子公司實施多元化員工持股計劃。
報告要點：
營收穩健增長， 利潤大幅提升
公司業績略超我們預期。前三季度公司營收 2209.18億元，同比增長 7.37%；歸母淨利潤 213.16 億元，同比增長 19.08%。由於銷售費用率提升 0.72pct、管理費用率提升 0.10pct 以及研發費用率提升 0.09pct 的影響， 期間費用率同比提升 0.79pct 至 17.49%。公司毛利率提升 1.83pct 至 29.09%，淨利率提升 0.84pct 至 10.12%。
創新驅動產品力穩步提升
截至 2019 年 9 月 30 日，公司在全球共有 28 家研發中心。 通過創新驅動，公司產品力持續提升。在 2019 年 IFA 展上， COLMO 圖靈微氣候掛機獲IFA 室內空氣技術創新金獎； COLMO 相變儲能熱水器獲 IFA 相變儲能技術創新金獎，公司產品力穩步提升。
多元化員工持股方案激發公司增長潛力
在業績保持穩健增長的同時，公司也通過新業務股權結構變革為未來謀篇佈局。公司發佈公告稱， 擬在符合公司“智慧家居+智能製造”或屬於公司擬重點培育且相對獨立的產業平臺，包括但不限於人工智能、芯片、傳感器、精密控制及驅動、工業仿真系統、大數據、雲計算等新興技術領域的下屬子公司試行多元化的員工持股計劃。該計劃將覆蓋美的集團全球合夥人與事業合夥人、子公司核心經營管理及技術團隊以及子公司核心骨幹。除非公司董事會審議終止，該計劃在公司股東大會審議通過後將長期持續有效。
投資建議與盈利預測
我們認為公司在保持原有業務行業龍頭地位的同時， 通過對股權結構變革激發新興業務發展潛力，這將為公司長期發展帶來穩定動力。 我們預計公司2019-2021 年公司 EPS 分別為 3.43、 3.77 以及 4.14 元/股，對應估值分別為 15.57、 14.20 以及 12.93，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示
核心產品銷售不及預期、公司新業務開拓不及預期、原材料價格大幅波動。
閱讀更多 Dword 的文章
