興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
滬電股份(002463)
公告：公司發佈2019年第三季度報告，前三季度營業收入50.10億元，同比增長30.18%，歸母淨利潤8.51億元，同比增長122.13%，落於預告區間中樞。其中Q3收入18.88億元，同比增長36.63%，歸母淨利潤3.73億元，同比增長99.73%。
通訊板需求高景氣，收入繼續快速增長。公司前三季度收入50.1億元，同比增長30.2%，Q3增速達到36.6%，增長勢頭十分迅猛，主要得益於通訊板需求的高景氣：5G基站產品出貨快速增長，數據中心交換機、服務器板等產品需求穩健，公司通訊板訂單飽滿。
毛利率穩定，管理能力提升，淨利率持續改善。公司Q3單季度毛利率31%，同比提升5.95個百分點，環比基本保持穩定。通訊板方面，公司近兩年客戶結構、業務結構持續優化，高頻和高速產品佔比不斷提升；汽車板方面，整體需求較為低迷，但ADAS等高端產品拉昇了毛利率。費用方面，隨著銷售收入的快速增長，以及公司精細化管理能力加強，銷售、管理、研發費率同比優化1.12個百分點，財務費用同比減少600萬。公司單季度經營活動產生的現金流量淨額為4.2億元，經營質量十分優異。
風險提示：5G、雲計算推進不及預期；通訊板行業格局惡化；原材料價格大幅上漲。
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