多頭力量不足
10月以來，由於中美貿易摩擦緩和，市場樂觀預期升溫，全球股指迎來反彈，美股等市場均錄得階段性新高。整體來看，A股市場表現仍屬穩健，上證指數幾乎圍繞2950點一線展開寬幅振盪，始終未能有效衝破3000點整數關口。利多不足，投資者對於股指中期的上漲存在疑慮。
利好頻現，提升市場風險偏好
從利多方面看，目前市場對於中美將在11月15日至11月16日召開的智利APEC會議達成第一階段協議幾乎成為共識。年內宏觀方面最大的外部風險因素消退，對投資者的風險偏好具有較大的推升作用。
在主題投資方面，上週末中央層面對於區塊鏈的重視，使得週一相關板塊錄得大漲，盤中一度200餘隻個股漲停，並帶動整個科技板塊跑贏大市。週一，期指IC主力合約上漲1.66%，而期指IH僅上漲0.47%。後期從整個科技板塊走勢來看，考慮到年內5G商用的逐步落地，圍繞5G換機潮以及網速提高對於“萬物互聯”可能性的提升，5G對經濟的拉動作用將逐步顯現。此外，市場賺錢效應的提升，將吸引資金入市，促進市場成交的活躍，提升風險偏好。
中線上漲仍存不確定性
雖然基本面樂觀因素較多，但中長線投資者入市仍存在一定的顧慮。9月CPI上漲3%，由豬肉價格上漲帶動的結構性通脹，使得央行貨幣政策寬鬆空間受到壓制。從整個豬週期運行角度觀察，至少在明年春節前這種結構性通脹抬頭壓力仍較大。另外，9月單月經濟數據出現明顯改善，例如工業增加值從8月的4.4%回升至9月的5.8%，9月PMI也回升至今年5月以來最高，經濟的短期回溫降低了託底力度提升的必要性。因此，投資者對於近期政策寬鬆的預期降溫。
在政策面維持穩健的環境下，雖然9月單月經濟數據改善，但對於改善勢頭的持續性，市場的信心又偏低。在三季度GDP增速錄得6.0%之後，投資者對明年下行壓力偏大的預期依然存在，使得指數上行的支撐力度減弱。
本週，美聯儲將於北京時間週四凌晨公佈議息會議結果。目前市場幾乎一致預期美聯儲將在此次會議上繼續降息0.25個百分點。不過，一旦如市場預期降息，不排除出現利多出盡可能。如果市場預期降息落空，這對全球股市而言存在明顯的利空。
整體上，短期中美貿易摩擦緩和，市場人氣回升，但由於結構性通漲壓力，寬鬆力度不及預期，經濟增長疑慮仍存，市場追多力量不足，指數面臨衝高回落壓力。整體看，市場多空因素交織，預計期指將延續偏強寬幅振盪行情。
（作者單位：國泰君安期貨）
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