外匯天眼APP訊 : 今年以來，外資對A股的興趣有增無減。作為2019年11月的半年度指數審議的一部份，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創業板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數。
10月28日，MSCI亞太分析應用研究部主管魯邦（Oleg Ruban）在接受第一財經記者採訪時表示，A股未來可能在新興市場指數中的佔比不斷擴大，“這對外資也會帶來挑戰，因為A股上市公司很多，信息量也很大，隨著MSCI納入因子的擴大，部分外資的研究能力可能不夠，因此納入因子的擴大也加大了外資投研的難度。所以外資也需要用更加系統化的方法來進行投資。”
MSCI表示，目前越來越多的機構用因子投資的模式來投資A股，包括量化投資機構和Smart Beta（聰明的Beta）等被動投資，否則投資者很難通過跟蹤每一隻個股，在三千多隻股票選股、構建投資組合。MSCI風險模型就是基於因子來對市場進行降維分析，投資者可以站在因子指標的維度對市場有個整體的把握，這也是全球其他市場的趨勢所在。MSCI最新模型FaCS則是一種對各種風格因子的標準分類方法。這個分類標準是從最新的Barra全球股權風險因子模型發展而來。FaCS把總共16個風格因子（Factors）歸納為八個因子群（Factor Groups）：價值，規模，動量，公司質地，收益率，波動率，成長性，流動性。
魯邦對記者表示，“3-5年前，與海外投資者提到A股的因子投資，接受度並不高，但隨著A股國際化、機構化的深入，感興趣的機構不斷增加。”他提及，A股散戶投資者佔比仍然很大，因此相較於全球各類因子的表現而言，會有一些行為偏差。例如，比起新興市場和全球而言，中國A股的非流動性溢價（illiquidity premium）更大，即流動性不好的股票往往有更高的收益；A股小盤股溢價相比起全球和新興市場更強，A股中盤股相對跑輸。
此外，魯邦強調，質量因子（quality）越來越重要。“有一些因子外資更為偏好，但中國境內投資機構關注度不高，但隨著外資不斷加倉A股，因子表現可能也會出現變化。未來，A股投資者需要更加關注盈利質量和盈利穩定性等，這是全球投資者更關注的。”
所謂質量因子，其是從上市公司基本面的角度衡量公司質量的好壞。定義“質量”因子的關鍵在於對未來經營狀況的預期，即上市公司未來的盈利能力及其所包含的風險因素，例如有機構傾向於從盈利能力、盈餘質量、成長能力、財務風險、經營風險五個方面來構建質量因子。
目前，質量因子策略及相關產品在國內A股市場相對匱乏，未來隨著資本市場對外開放擴大以及Smart Beta策略在國內的日益普及，與質量因子相關的策略（如紅利質量或者質量低波動策略）將愈加受到機構甚至是個人投資者的青睞。
值得一提的是，今年以來，行業因子上比如白酒飲料、食品、非銀行業因子等表現比較突出。截至三季度末，食品飲料板塊漲幅高達近三成，領先多數其他行業。MSCI方面人士此前也對記者表示，模型本身不對因子的未來走勢提供預測，因子未來走勢判斷更多是由投資經理自己來進行。通常來說，宏觀經濟，商品價格等的確對行業因子影響是比較直接的。比如油價對航空和能源行業因子。通脹預期下，投資者會偏愛食品行業。風格因子上衡量投資者行為，比如動能因子，如市場上追漲的現象一直存在，該因子的走勢就會持續。魯邦也提及，行業因子的表現往往持續性較短，相比之下，風格因子的持續性較長。
中金公司表示，他們靜態測算MSCI第三步納入將帶來約1600億元資金流入。長期來看，如果中國基本面整體穩健，外資流入仍有望保持在每年2000億元至4000億元水平。
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