當人們談起華爾街的投資人，一定會提起保羅 • 都鐸 • 瓊斯，他是這一群體的典型代表。激進、才華橫溢、精於世故，這就是保羅 • 都鐸 • 瓊斯。瓊斯在為自己賺取了 60 億美元的個人財富的同時，也為他的基金公司的投資者們帶來了高額的回報。瓊斯認為成功交易的秘訣，就是“對信息和知識永不滿足的渴望與永不停歇的探尋”。這是他在職業生涯中一直恪守的基本原則——他總是在努力地探究這個複雜多變的投資市場上，每一個主體的每一項活動背後所隱藏的深層動機。儘管投資活動中的心理和動機在華爾街的人士看來無非就是那幾種，但是瓊斯在現實交易中所用到的方式卻總是反傳統而為之。
瓊斯成功的關鍵因素
反傳統經營
當瓊斯推出自己的基金時，他想用一種與傳統不同的方式來經營。在當時，大多數人持有的都是多頭頭寸，通過股票漲跌的差價來賺取利潤。但瓊斯卻發現，股票價格在其生命週期的 15% 的時期以內都會保持比較穩定的趨勢。在其他時期，它的價格則會上下波動。在對股票價格分析的過程中，瓊斯成為了預測市場波動的專家。
瓊斯所做的，就是利用他的技術分析方法，找出股票價格週期中最高和最低的轉折點，然後在投資中避開這兩個峰值。瓊斯承認自己可能因為沒有利用股票價差進行交易而失去過不少賺錢的機會，但是，市場的逆轉隨時都有可能發生，而投資者經常會交易過量。考慮到這些，瓊斯更傾向於防守型的投資策略，並將其變成他的一個優勢。
不做虧本交易
瓊斯很不喜歡對自己持有的頭寸的風險出現難以掌控的感覺。如果對某項資產的關鍵數據和信息沒有全面瞭解，他是不會對其進行投資的。簡單來說，瓊斯的另一個重要的特質就是，他絕對不想做虧本交易。大多數投資者都能理解，就算投資經歷整體來說都非常成功，有過一兩次的失敗也是很正常的。而且嘗試一些新的投資領域也是很有必要的，即便失敗，那也可以成為通往成功的跳板，能夠使人從中吸取經驗和教訓。然而瓊斯並不這樣認為。對他來說，每一天都是全新的，他的目標就是在每一天結束的時候，賬戶上的資產要比這一天開始的時候更多。瓊斯不是以每筆交易來計算風險，而會在每天早上計算他的資產價值，看每天收盤的資產價值是否高於開盤時的水平。用瓊斯的話來說，正是這些理念讓他成為了“世界上最保守的投資者”。
雖然瓊斯說他能夠預測到市場發生轉折的確切時機，但還是有不少人持相反觀點，認為市場完全是難以捉摸、無法真正預測其走勢的。不過瓊斯並不喜歡把他獲得的財富和股市完全捆綁在一起。他在採訪中這樣說道：
“在我年輕的時候，我的祖父就說我適合做的是今天賺明天的錢。所以如果要像比爾•蓋茨那樣，把自己的鉅額財富放在股市裡，對我來說不太可能。”
這也是促使瓊斯從事期貨交易的一個關鍵原因。期貨市場極強的流動性可以讓投資人在短短几分鐘內就把持有的頭寸變現。由於這種靈活性，瓊斯在對市場未來走勢不確定的情況下，就會及時止步觀望。
把握好頭寸規模
瓊斯從他的啟蒙導師伊萊 • 塔利斯身上學到的最重要的一課，就是把握好頭寸規模的重要性。雖然很多基金經理人總喜歡吹噓他們持有了多少頭寸，但是瓊斯知道，不管買進或賣出的期貨合約的數量有多大，要讓獲得的收益也同樣增長才是最重要的。一旦持有過量，就會不可避免地出現運轉不靈、難以管理的情況。因為市場的流動性是有一定限度的，如果持有的頭寸規模過大，那麼一旦市場下跌想要及時退出就很困難了。因此，有不少基金經理人會在價格逐漸走向預測轉折點的過程中被強制退出市場。事實上，這種情況就說明了存在著一個閾值，在某項基金中每多投入一美元，基金經理人獲取收益的能力就會相應降低。而且，在經濟運行週期的頂峰和低谷時期，市場的流動性都會出現自然降低的趨勢。
瓊斯的大部分交易就是在市場峰值和谷值出現的時候完成的，這也使他的基金規模有所縮減。這就是為什麼瓊斯一直努力將他的基金規模維持在一個儘可能低的水平。都鐸基金在幾年前就已經不再接受新的投資了，並且一直在向投資者按期返還投資收益，控制基金的規模。但是，瓊斯說他管理的資本還是增長得太快了——或許是他作為一個基金經理人確實太稱職了吧。
不被情緒控制
風起雲湧的市場讓操盤手的工作也充滿了無盡的變數。雖然人們都想像這些偉大的交易員一樣，能夠在動盪的金融市場中時刻保持冷靜和理智，但不得不正視現實，在股價起起落落的循環往復中，賺得大筆財富或者滿盤皆輸都是有可能發生的，這就讓很多原本有機會成為投資大師的人望而卻步，或者亂了方寸。瓊斯成功的一個至關重要的原因，就是他能夠不讓個人情緒控制自己的投資決策。雖然瓊斯知道每一次都是在拿著自己和投資人的錢當賭注，但是他也知道，只有時刻保持冷靜才能做出明智的決策。為了做到這一點，他一直堅持著“無論市場表現如何，都絕不自亂陣腳”的原則。瓊斯不會持有過多的頭寸，也不會涉及那些不瞭解的領域，而且一旦預感到市場風向的轉變就會迅速退出轉而觀望。他從來都不是那種狂熱的冒險主義者，他會根據自己的保守原則隨時調整投資組合。
遵守交易原則
對於投資方式，瓊斯有嚴格的基本準則。儘管他努力不讓自己被情緒所左右，但是他也知道在做出決策的時候多多少少都會受到一點影響。為了對抗這種本能的反應傾向，瓊斯會在開倉之前先做好詳細的策略規劃。他會列出一些必須遵守的底線，比如在何種情況下必須直接拋售，退出市場。這樣一來，他就不會讓自己被市場形勢的變化衝昏頭腦而執意繼續交易。
不糾結過去
雖然有完善的技術分析和嚴格的交易原則，但瓊斯的職業生涯也不能說是完美無缺的。市場的系統性風險每個人都無法避免，哪怕是最高明的交易員。投資失敗會給人帶來很大的打擊，也會對投資者今後的交易產生很大影響。但瓊斯則要冷靜得多。對他來說，交易一旦完成，就繼續實施新的交易。不管在上一次交易中是賺是虧，那都已經成為歷史，而對瓊斯來說沒有理由活在過去。
不選擇“平攤成本”策略
在瓊斯的辦公室裡貼著他的座右銘：“傻瓜才在虧損股上攤低成本（Never average losers）。”這是瓊斯在他的交易生涯中不斷盈利的關鍵原因。很多基金經理人都會選擇“平攤成本”（也就是在股票價格已經下跌的情況下繼續買進更多的股票，然後等到價格上漲時再賣出去），但是瓊斯從來不這樣做，因為平攤成本就意味著如果你用更少的錢買進更多的股票，那麼每股的平均收益將會減少。舉個例子，比如你持有1 000 股 IBM 公司的股票，每股價格為 140 美元，後來下跌到了 130 美元，於是你又買進了 100 股，此時就相當於每股是 139 美元。當股價繼續下跌，投資者還會再買進更多的股票。而其他的投資者們一旦開始失去理性，大量買進價格下跌的股票，那麼股價最終又會恢復到平均水平，這就是平攤成本背後的玄機。
瓊斯從來都不會選擇平攤成本的策略，他認為如果股價出現持續下跌的趨勢，最好及時止損，不要盲目買進。他對那些已經出現頹勢的股票不會再繼續大量加倉。相反地，他只會相信自己對市場的初始分析。如果他買進了一些價格下跌的股票，也不會讓市場的波動影響到他的整體佈局。
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