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近兩日，興全、睿遠、南方、萬家等多家基金公司發佈基金三季報，其中不乏中國基金業金牛獎基金經理管理的基金。
中證君整理出“長跑健將”興全基金謝治宇、中歐基金曹名長、睿遠基金傅鵬博等十大金牛基金經理的核心觀點和持倉結構，與讀者分享。
整體來看，不少金牛基金在三季度保持高倉位運作並進行適度調倉，選股時更加註重安全邊際和低估值。從中長期視角看，金牛基金經理堅定看好A股，認為A股是國內最佳資產，中國股市將迎來長期最佳發展階段，吸引力將逐步顯現。
高倉位下調倉換股忙
陳光明旗下睿遠基金首隻爆款公募產品——基金睿遠成長價值混合今日披露三季報，基金經理、睿遠基金副總經理傅鵬博表示，三季度基金倉位有所提高，在市場調整過程中，對一些核心和重點公司加大了配置。
從行業分佈看，基金在組合中重點配置了TMT、醫藥生物、化工材料、食品飲料等子板塊，組合的搭建均衡且有所側重。
從個股來看，主要配置了質地優秀，內生持續較快成長，且發展方向符合產業政策的公司，審慎考察了其估值水平。
季報顯示，截至三季度末，該基金倉位已從6月末的79.96%提升至89.30%。
睿遠成長價值混合三季報前十大重倉股
核心資產也繼續被部分金牛基金經理持有。興全合宜、興全合潤分級等熱門基金的掌舵人，第16屆金牛獎“五年期混合型”得主謝治宇表示，報告期內倉位水平穩定，核心持倉變化不大。結構上前期持有的消費、保險龍頭以及部分優質製造業龍頭，在中長期邏輯未觀察到顯著變化前仍然堅定持有。整體配置以具備中長期邏輯支撐、估值合適的中長期價值品種為主，總體結構均衡。
截至三季度末，興全合潤分級混合基金的股票倉位為91.78%，三季度末整體繼續持有隆基股份、中國平安、永輝超市、健友股份、通威股份等重倉股。
興全合潤三季度末前十大重倉股
三季度末股票倉位高達93.92%的中庚小盤價值股票基金經理丘棟榮表示，三季度堅持低估值的價值投資策略，保持較高倉位，力爭為投資組合建立積極的風險敞口，以獲得更高的風險補償。
同時，自下而上較為積極地挖掘具備三方面優勢的個股：一是良好基本面、與宏觀週期性、人口週期風險相關度低、具有獨立的持續成長性；二是低估值、較高隱含回報率；三是行業風險和風格風險相對分散的行業和公司，比如生物醫藥、科技、高端製造、精細化工等與宏觀週期和結構性風險相關性低、具有不錯持續內生成長能力行業和公司。
中庚小盤價值股票三季報前十大重倉股
萬家精選混合基金經理莫海波表示，在三季度投資中，結構上仍配置在低估值、高分紅的地產、金融，以及逆週期調節受益的基建板塊和業績逐步進入兌現期的農業板塊上，整體倉位與二季度基本持平，主要在板塊內部隨著持倉個股的漲跌和基本面的變化略有調整。
三季報顯示，截至三季度末，萬家精選混合倉位達88.83%。
萬家精選混合三季報前十大重倉股
華夏回報混合基金經理蔡向陽表示，三季度維持了整體倉位，但進行了結構調整，方向上以持有白酒、增持醫藥為主，適當減持了地產相關產業鏈個股。
華夏回報混合三季報前十大重倉股
注重安全邊際與低估值
三季度市場整體震盪，金牛基金經理在選股時也更加註重安全邊際。
前後獲得7座金牛獎的興全趨勢投資混合基金經理董承非表示，在保持整體持倉的情況下，增持了安全邊際更高的個股。他表示，基金大類資產配置比例上和二季度基本一樣，持倉結構上面上進行了一些微調，將一些安全邊際更高的股票進行了增持。
三季報顯示，其股票倉位為83.49%。
興全趨勢投資混合前十大重倉股
中歐價值發現混合基金曾五奪金牛獎、並在第16屆金牛獎中獲得三年期混合型金牛基金，其經理曹名長表示，中國宏觀經濟有增速壓力，但韌性很強，經濟結構更加完整、健康，經濟質量穩步提升,金融系統的風險逐步拆除，能抵禦外部衝擊；企業經營環境逐步改善，各種政策都讓利於製造業、讓利於居民，這種內部分配的優化是經濟長期可持續發展的源動力，企業盈利增長是股市長期上行的基礎。逆週期調節政策加碼，流動性總體充裕利於經濟築底復甦，利於市場估值穩定。
外圍摩擦未來會長期存在，競爭會常態化，大概率會達成，但在科技領域的競爭不會消失，該因素未來也會慢慢為市場所習慣，對市場的衝擊會越來越小。
中歐價值發現混合前十大重倉股
三季度末股票倉位84.62%的交銀施羅德阿爾法核心基金經理何帥也表示，在流動性相對寬鬆，其他大類資產預期回報較低的環境下，資本市場吸引力可能會緩慢顯現。
從三季度的情況，具體表現為兩個方向，首先是未來具備明確成長機會的行業其估值可能大幅提升，其次是優質“核心資產”估值可能會穩定提升。
交銀施羅德阿爾法核心前十大重倉股
丘棟榮進一步指出未來需要關注的風險，具體包括週期性風險的釋放，結構性上包括經濟結構變化、地產產業鏈和供給側改革受益領域的結構性高盈利風險，以及長期人口邊際影響、長期下滑影響勞動力與消費的風險。
流動性風險方面，關注規模佔比較高、持倉相對集中、同時與全球市場尤其是美國市場相關度較高的外資的流入與流出帶來的波動性加大的風險。
對於後市，金牛基金經理這樣做：
睿遠成長價值混合基金經理傅鵬博：
展望四季度，將結合三季報的財務和經營數據，優化持倉結構，挖掘新的投資機會，同時為組合儲備更多的優秀標的。
興全合潤基金經理謝治宇：
展望後市，三季度市場震盪，各個板塊分化明顯。市場整體風險偏好有所恢復，5G 建設以及手機的信息密集發佈，科技股表現相對較好。
中歐價值發現混合A基金經理曹名長：
中國股市是國內最好的大類資產，也是全球金融資產中非常好的選擇，中國股市將迎來長期最佳的歷史發展階段。
風格上仍然看好價值成長藍籌和低估值藍籌，並堅持以此類個股的投資為主。過去兩年市場表現最好的是與經濟相關度較低的行業和個股，追逐安全資產、逆週期資產、核心資產，此類資產的估值總體上已較高，僅有少數個股低估，未來會更
關注與經濟相關度高些的行業中低估值的個股。交銀施羅德阿爾法核心基金經理何帥：
未來希望研究發現一些新的變化和未來成長性不錯的行業，發現更多優質資產，相關投資都會基於較好的安全邊際，不參與估值可能泡沫化的公司或行業。
萬家精選混合基金經理莫海波：
展望四季度，是中國經濟結構轉型升級關鍵期，股市整體正處於一個長期底部，向下空間並不大，具有較大的投資價值。
藍籌板塊裡，銀行、地產估值非常低，是性價比很高的投資窪地，上升空間較大；成長板塊裡，在經歷一波快速上漲後的調整階段，業績與估值相匹配，具備核心競爭優勢、自主創新帶來的估值提升的科技成長行業龍頭相對比較堅挺。
富國天惠成長混合基金經理朱少醒：
個股選擇層面,本基金偏好投資於具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理層優秀的企業。此類企業，有更大的概率能在未來獲得高質量的增長。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最佳途徑。
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