上月至今，财富会《年报直击》栏目已陆续发布直击深度评点7篇。（点击下方蓝色文字即可查看）
3月19日 年报直击①| 碧桂园 大象的“硬核功夫”
一周年报评点预告| 数字不说谎
3月20日 年报直击② | “白马”金茂：重要的词值得重复52次
3月22日年报直击③|被低估的蓝光“同心圆”
3月23日年报直击④| 富力：“最大豪华酒店业主”不止会花钱
3月24日年报直击⑤| 雅居乐的芝麻与西瓜
3月27日年报直击⑥| 为什么许家印能在恒大业绩会上大谈汽车
3月29日年报直击⑦| 世茂加速度
一位长期持有融创中国的投资者，3月29日在香港参与融创中国年度业绩发布会的当天上午，就选择了加仓。
5个工作日后的今天，小长假前的收市时刻，他手中的融创股票，又上涨了5%，他对地产财富会表示，每年业绩会孙宏斌都会劝投资者买融创股票和继续持有融创股票，而听取老孙建议的他，切实因此获得了财富的增长。
按3月28日收市价37.70港元，以及4月4日收市价39.65港元计算，五个工作日内，融创中国（01918.HK）上涨了5%，跑赢同期恒生指数涨幅的同时，期间最高股价更是一度达到了41.35港元的新高。而同期的港股头部房企中，碧桂园（02007.HK）的股价变化是微涨0.82%，中国恒大（03333.HK）的股价则变化是微跌0.58%。
从去年4月4日至今的股价数据显示，这一年来，在多次震荡的股票市场中，融创中国股价仍然稳稳上涨了39.86%。在看同期“碧恒万融”中的其他头部房企的股价表现：碧桂园股价下跌了21%，中国恒大上涨了7.77%，万科A（00002.SZ）微跌了1.77%。
这意味着，迅速成长为4600亿的大规模量级头部房企之后，融创以然保持着稳健上涨的股价表现，是更适合长期持有的房地产大盘股。
融创在持续收成期
当下，不止小投资者看好融创，用真金白银投票。大行也在看多融创中国。4月4日上午，摩根士丹利就发布研究报告，将融创中国（01918.HK）的目标价上调到了60港元。
摩根士丹利（下称“大摩”）大幅调高融创股价预期的核心判断是—— “融创已进入收成阶段”。
大摩指出，融创(01918.HK)自2016年起销售增长强劲，加上截至2018年底，有5,800亿元人民币已售但未入帐收入。一系列精细的测算，让大摩将融创中国2019至2021年核心纯利预测分别上调12%、15%及15%。改行预期，2019、2020、2021这未来三个年度报告期内，融创中国的核心盈利将分别上升31%、23%及22%，至280亿元人民币、350亿元人民币及420亿元人民币。
在大摩的预测数据中，未来三年融创中国的复合年增长率至少25%，毛利率则预计将稳定保持在23.5%至24%的高位稳定水平。这意味着，融创的这样规模、利润一起稳定增长的“收成阶段”，至少将持续三年，甚至更长。
值得注意的是，对比“碧恒万融”四大头部房企，可以发现，唯有融创，是确定处在持续稳增长、且利润不断上涨的收成阶段企业。
从年度销售额复合增长率来看，2016年至2018年，万科的复合增长率为28.99%，中国恒大的复合增长率为15.84%。碧桂园2018年年报不再发布和过往年报同样口径的合同销售额，改为权益合同销售，口径不一。如果按克而瑞发布全口径销售流量金额7286.9亿来计算，碧桂园的复合增长率则为53.6%。
而融创中国2016年至2018年的复合增长率是多少呢？
是75%，远远高于上述三家头部房企。
更重要的是，正如大摩所预测的，未来三年融创的核心盈利将实现可见的稳健增长。融创一路走来，
积累下来的产品领先优势、一直坚持的战略优势、不断积累的土地储备优势，于2017年就开始逐步兑现为不断优化的财务表现。今年3月，大摩也给予了碧桂园（02007.HK）和万科企业（02202.HK）“增持”评价，但它将碧桂园的2019及2020财年的核心盈利预测分别调低3%及2%，分别达到415亿元及501亿元，同比前一年上升分别约为22%和21%。大摩同时预测碧桂园2021财年的核心盈利或将会达到568亿元，同比其2020年预期核心盈利仅仅上升约13%。
而对于万科企业（02202.HK），大摩对其未来三个年度报告期内的税后核心利润预计，则分别为400.75亿、459.39亿、482.68亿元，同比前一年涨幅分别约为19%、14%、5%。同样低于其对融创的未来利润预期。
3月29日的业绩会上，孙宏斌表示，2018年是他最从容的一年。
他说，他从容，投资者就放心。确实如此。
短期内，融创已经为未来两年备好了5800亿元人民币的已售但未入帐收入，板上钉钉，真金白银看得见。
中期内，大摩的精细利润测算已经出来了，融创未来三年的利润稳定增长看得见，处于头部房企中的高位。
长期内，融创也有足够的准备。当郁亮还在感慨，“我们找不到一个和房地产赚钱前景相当的行业”，而许家印还在为刚找到了产业龙头新能源汽车不断投入的时候，孙宏斌已经早早抓紧了消费升级大潮，顺着他最擅长的大地产出发，从家庭场景走向社区场景、走向周末娱乐以及度假出行的场景，布局好了大文旅和大文化。
在老孙看来，在融创未来的地产核心主业不断发展的同时，大文旅、和大文化会成为融创的两个基本面确定的新增长点——市场足够大、且与融创旗下板块拥有足够好的协同性，进一步提升竞争力之后，未来五年、十年的长期增长值得期待。老孙表示，接下来，融创要围绕着地产核心主业，把当下已经布局完成的文旅和文化做出核心竞争力。
业绩会上，老孙在答投资者问时说，“文化旅游这块，大的投资我们都做完了。甚至乐视今年又拨备了32亿的亏损，到头了。”其言下之意很简单——在与万达、乐视进行相关交易的时候他就算好了，他要做的是“一次投入，长期收获”。
而现在，一切稳步推进，融创持续的收成期，已经来了。
融创能持续踩准周期
在数据之外看融创，大家更爱看的，是老孙的判断。但今年业绩会后，媒体统一反馈，老孙似乎不爱讲、不敢讲了。
实际上，连续旁听融创2019年的两场业绩会——投资者会和媒体会。会发现一个有意思的对比。
讲段子的老孙没有消失。他只是在媒体面前说得更少了，在投资者面前却兴奋依然。或许是面对同样的一个判断，媒体会寻找和放大似乎是异常的部分，看能不能搞个大新闻。而投资者会聚焦那些确定的核心基本点，看能不能一起多赚点钱。
比如，面对“2019年，还有机会拿地吗”这个问题，老孙说，他觉得今年风险特别大，融创会更谨慎。几天后，融创中国在长三角区域出资60亿元，揽入5宗用地，其中涉及无锡的3宗地和上海2宗地。
对此，有的媒体开始喊出，说要谨慎的孙宏斌又不谨慎了。投资者却对地产财富会表示——融创谨慎拿地的基本原则是确定在执行的，在变动的市场中选择把握机会拿下核心城市、符合投资标准的地，就是谨慎抗风险的行为。
举个简单的例子，如果食品风险加剧，吃东西要更谨慎，那就是不吃东西、少吃东西了吗？当然不是，对抗食品风险的行为，应该是提高食品标准，要吃好，同时有机会，就囤点高质量的好干粮——抵抗未来风险。
在老孙看来风险大，要谨慎的2019年，仍是有机会的。只是，“一二线城市的时间窗口，都是特别短的。我们买完别人开始抢的时候，时间窗口就过了”正如老孙所言，“把握时间窗口很难，但融创一直抓得特别好。”
回顾过去，在稳定的战略和精准的市场判断下，融创踩准了每一轮周期，在合适的时间做合适的事情。这让融创能囤下高质量好干粮，也有更大的空间做出更好的产品，为中国家庭的消费升级提供更好的服务。
融创是怎么判断周期风险的？老孙有他最简单的“钱地论”。
房地产不过就是看钱和地。
2015年到2016年钱便宜、地也便宜——“这是最好的时候。”孙宏斌如是说。这也是一个适合拿地的周期阶段。正是2015年到2016年9月，融创坚决把握住土地市场的城市轮动机会，迅速完成了全国化核心城市布局局，建立优势土地储备。2016年那一年，作为融创正式启动全国化的第二年，也是其销售额破1500亿，土地储备破万亿的一年。
“差一点，但还可以的时候，就是地便宜、钱贵。”孙宏斌说，这种时候，就要先拿便宜地，等等再拿便宜钱。刚拿到便宜地，还没拿便宜钱的时候，也许有人会喊风险大，但孙宏斌，如果现金流和销债比没问题，风险就不算大。
同时，他认为，真正风险大的时候是现在，地贵了，钱便宜，拿了便宜钱的会跃跃欲试想买地。至于真正地贵、钱也贵的时刻，大部分人都收手旁观，专注做产品，卖产品，也就是一个风险还算好的阶段。
总体而言，“不拿贵地”，是融创对抗风险的基本原则。2016年第三季度，提前嗅到了市场变化的孙宏斌就在当年的业绩会上表示，公开市场上的地变贵了，融创从2016年10月开始就将会基本不在公开市场拿地了。
也正是在2016年10月到2018年9月，融创提高了拿地标准、控制拿地节奏和规模，并基本停止公开市场拿地，有效规避了拿贵地的风险，主要通过发挥并购、合作品牌优势，把握大型并购机会获取了成本合理的优质土地，强化了土地储备优势。
“这个行业的基本面没有变”。孙宏斌始终关注行业不变的基本，因此那么多年来，他坚持地产主业、并且坚持看好窗口期“拿便宜地”，做好产品、深耕区域的战略一直没有变。
而2018年10月至今，在融创看来，又是周期上一个新的阶段。在继续坚持高标准的土地质量要求，融创更加聚焦于核心一二线城市土地机会，以进一步强化核心城市土地储备优势。4月新入手的5宗土地，进一步显示了融创在坚持自身战略和标准。
能持续踩稳周期的融创，处于持续的收成期，能给投资者带来更好的利润，这就是融创为什么更适合长期持有的根本原因。
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