和讯网消息 2019年5月，本是沪江18岁成人礼的高光时刻，18年前，伏彩瑞不会想到沪江会成为现在的沪江。成长之路，大多坎坷，沪江亦是如此。
近日，有消息称，5月7日，距离沪江最近一次更新招股信息，已经届满6个月，依据港交所上市6个月申请期限的规定，沪江的上市计划已经宣告失败。另据相关报道，沪江曾回应，目前港股的上市计划的确有所调整。
不过，算起来这可能是沪江第三次与上市失之交臂了。记得，第一次是2012年，沪江表示已经具备上市条件，但却选择了互联网；第二次是2015年，沪江准备登陆A股战略新兴产业板，最终却因该板被取消搁浅；再就是这一次，沪江回应称是主动调整，但36氪消息称疑似未有机构认购其股票。
在成功学上，机遇通常是关键因素之一，细数一下，第一次是沪江主动放弃，第二次则有点像天意，第三次既不是自己不想也非无板可上，可能是公司自身经营，抑或是因此在资本市场遇冷。
总而言之，这一次，沪江上市大概率泡汤了。
俗话说，“没这金刚钻，就别揽这瓷器活”，对沪江来说，非常应景。如果沪江不曾对公众宣称自己的上市企图或上市计划，或许不会竹篮打水，到现在连名声也受到影响。或许名声都是次要的，重要的是投资人，不给希望就不会失望，沪江给了投资人多少希望，投资人现在就有多少失望。
或许，对沪江而言，也是迫于无奈，从2007年，被苏州创投天使后，沪江便已经受到资本的压力。无论是在创投市场，还是一级市场，资本家投资的最终目的就是“变现”。在互联网时代，很多创业公司是被资本家的钱给“砸”出来的，它们也始终受其束缚，譬如不到时机就上市，这使得很多创业公司俨然变成了资本市场的“巨婴”。这也能解释，为什么很多创业公司港股上市首日就破发。
根据沪江招股书，到2012年，沪江已经获得陈金霞（“涌金系”掌门人遗孀）、凯石投资陈继武、蔡来兴、蔡雷的青睐，完成了A轮、B1轮投资。一般来说，创投周期在5-10年，所以2012年，是沪江天使轮投资者苏州创投的一道坎，而沪江也理应有所表示。
到2015年，沪江已经完成了B轮、C轮投资，参与者有互元投资、上海文化产业基金、互年投资、百度系的投资，彼时，正是中国A股市场的牛市，换句话说，如果在当时能上市，对投资人、对沪江来说，都可能获得巨大收益，这有可能也是沪江当时想要上市的动机之一。
时间一晃，到了2018年，沪江已经成立17年了，或许该到收割的时候了。在港股上市前，沪江完成了安徽皖新、为顺资本、上海日赢、自贸区基金、賽富皖新等投资，融资轮次包括D轮和E轮。
彼时，一方面由于沪江已日益成熟，早期投入的资本方面可能已经迫不及待了，另一方面，沪江的竞争对手新东方在线在港股提交了招股申请书。
综合这些因素，以及沪江的财务状况，充足的上市动机摆在眼前。既然决定要上市了，那就要争做港股在线教育第一股，这也是与新东方在公众市场的第一次正面较量。
2018年7月3日，沪江递交上市申请；7月19日，新东方在线递交上市申请。
本来是沪江先提交申请，但通过聆讯的时间却颠倒了过来。
11月19日，新东方在线通过聆讯；11月22日，沪江通过聆讯。
至此，上市进行到一半，两公司势均力敌，到下半段，却是不同的结果了。
2019年3月28日，新东方在线上市，成为港股在线教育第一股。而沪江却了无音讯，直至，5月7日，沪江按照规则上市进程算是终止。
将新东方在线与沪江对比，或许能窥得其中之一。从最直观的财务数据来说，新东方在线2016至2018财年净利润5955万元、9221万元和8202万元，而沪江2015年-2018年8月31日的数据则为亏损2.8亿元，4.22亿元、5.37亿元、8.63亿元。
在这个缺钱的年代，面对沪江连年扩大的亏损，自然便有了选择。
巨额亏损背后，等待沪江的是投资人。和讯网翻阅招股书发现，沪江长期巨额亏损可能与其高额销售费用有关。数据显示，2015至2017年，沪江的销售及分销开支分别为2.44亿元、3.92亿元和5.89亿元，分别占当年总营收的132%、115%和106%。
无奈之下，沪江只能裁人，2019年3月就有媒体报道，沪江曾传出因对赌上市协议失败而大幅裁员95%的传闻。虽然后面沪江回应称，“95%裁员”的谣言严重失实，也不存在对赌协议。
但是，据新京报报道，沪江在3月份确系裁员1000人左右，根据招股书披露的数据，沪江此前的员工总数为2226人，裁员比例将近50%。
这样想来，被裁的员工可能大部分是销售人员。
除了销售费用外，沪江为何在业绩方面比不过新东方？
和讯网对比了两公司的业务，新东方2018财年前9个月未经审计的财报显示，其大学教育营收占比71.7%，K-12培训营收占比13%，学前教育营收占比1.5%。沪江则是大学生课程营收占比33.5%，语言课程（除英语外）占比33.4%，英语交流技能课程占比25.3%，K-12板块占比7.8%。
从业务来看，新东方的重点在于大学教育，重心比较突出，而沪江则是“三足鼎立”，没有主心骨，所以不容易拧成一股绳。另外，新东方覆盖人群比沪江更为广泛，从学前到大学，几乎包揽全市场业务，这样做加强了品牌输出。
拿经典的大公司来说，像快消巨头Zara，有成熟女性Zara woman，有年轻化点的ZaraTRF、如果消费者不到Zara，他还有商务风格的MASSIMO DUTTI、还有更年轻活力性价比高的PULL&BEAR、STRADIVARIUS等等，走到哪儿，消费者都还在他的圈子里。
沪江无意中忽视了最廉价却最高效的品牌输出方式，而这就需要更多的东西来弥补，譬如，获客成本的增加，在人口红利尽头边缘，拉新成本越来越高，而这恰恰反作用在了沪江财务报表的销售费用上。
5月8日，又有消息传出，沪江欲登陆A股科创板，虽然消息还在核实。但各位看官们可以看看，目前科创板都是一些什么企业，和讯网总结了一下，几乎都是高科技，有科研实力的生物医药类型的公司，这类公司都有一个特点，那就是高壁垒，而且都是技术壁垒，这也是正在改变的投资逻辑，从商业模式到硬技术壁垒的最直白写照。
所以，对于沪江想不想上科创板，你们不该关心，你们该关心的是他能不能上。
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