财会小童

最近康美药业事件刷屏，各方的解释或者是讨论甚嚣尘上，康美药业股价出现了大幅波动，五一开盘之后也不乐观，那么作为投资者，应该从康美药业事件中吸取什么经验教训？

确实从成熟的交易角度来讲，从正常的逻辑上来说，很多人都会煞有其词的教育投资者：要从这件事上吸取教训，要尽力规避这样的风险，在选择股票上应该更客观一些，多关注基本面和业绩等等，言之凿凿，利润惶惶，让人感觉煞有其事。但他忽视了一个因素，谁的错误，谁承担，谁的错误，谁总结。

康美药业可是传统的绩优白马股，是一个A股市场浓眉大眼的家伙，但就是这样的上市公司都会出现如此拙劣的表现，而且振振有词的解释，就让我们股民散户情何以堪。难道让股民散户要怀疑所有的A股上市公司吗？如果是那样的话，A股市场就没有什么好公司可言了，所有的股票都是雷，只不过是这个雷炸不炸而已。那么如果是这样的话，股民散户也不用吸取什么教训了，交易全凭运气，如果你碰上了康美药业这样的上市公司，只能是自认倒霉。用一句歇后语：山东大煎饼---摊上了。

股民散户确实需要不断总结和成熟，但这里边有一个度，不能把所有的事情都归罪于股民散户的天真和不完善，股民散户在消息层面上是天然的弱者，获得消息的准确性和通道非常有限，而作为市场主导的上市公司把诚信当儿戏，把法律当摆设，如果再让股民散户去总结什么经验教训，那就是罪犯犯错，惩罚良民，天理何在？

小散李大鹏

其实识别类似康美药业之流的财务造假难度并不高，从全年开始，陆续有东方园林，三聚环保，康得新，欧菲光，康美药业等“白马股”爆雷，瞬间又让一堆股民质疑价值投资，认为财务报表都是假的，无从分辨。鉴于大多数股民财务会计知识不高，我只讲几个指标，散户学一学，能够帮你躲开90%的地雷！

一、首先注意资产负债率，尤其是有息负债率。企业的负债，一种是经营负债，例如拿了供应商原材料没付货款，经营负债不需要利息，这种是可以的，很多制造业公司，周转率高的，经营负债能占资产的一半，有些议价能力强的公司，往往压供应商大把货款不给，这没有问题。有息负债则不一样，这是通过发行债券，银行借贷，各类金融机构拆借的借款，要付利息，利息就会吞掉利润，大把公司辛辛苦苦一整年都在给银行打工。

康美药业，资产负债率和有息负债率都达到62%，一家中药材企业，做中药贸易中药饮片，既没有挖矿，又没有大型工程，借那么多钱干嘛？这么高的负债率和有息负债率，这经营本身就不正常。

欧菲光，一家电子零组件中游企业，资产负债率77%，其中有息负债率51%，真吓人，结合看下欧菲光每年那11%-13%左右的毛利率，这么多的有息负债，净利润连银行利息都不够付！

康得新同样所有负债中有息负债占了73%。

通过负债率和有息负债率，当你看到这两项指标偏高的公司，你就要小心了！

没有对比就没有伤害，我再找一些稳健经营的优秀公司来对比一下：

这一堆优秀公司，分别有白酒，家电，文具，医药，食品，化妆品。除了珀莱雅，贵州茅台外，有8家公司有息负债为0，中国国旅，海天味业的有息负债也几乎可以忽略。这些公司的负债几乎都是经营性负债，也就是欠供应商材料钱，欠物流公司钱等等。

二，注意货币资金，负债，财务费用明细

康得新和康美药业就是在货币资金上面造假。康得新2018年报显示账面有153亿资金，却连15亿债券都付不起，违约。康美药业更是300多亿资金瞬间消失300亿，变成18亿。

很多半吊子的网友，通常只看货币资金。但是你仔细想想，像康美药业这样有300多亿资金在手，为什么要借400多亿的负债？像康得新有153亿资金在手，为什么要借160亿债务？这年头存款利息并没有比贷款利息高，这纯亏钱啊！

我们再来看下一个指标，财务费用明细，大家在看年报，半年报时，一定要打开正文，找到财务费用明细来看。

康美药业2018半年报号称自己有300多亿货币存款，但是利息收入只有2.7亿，难道全部存活期，银行不得乐疯？康美药业的有息负债却要支付18.9亿的利息，这一存一贷，16亿利息没了。这里就肯定有假，但凡账上有真钱，谁愿意只收2.7亿的利息让钱趴在账上，却要支付18.9亿的利息再去借钱？这一点就完全可以肯定，假账！虚构货币资金！假的离谱！

康得新同样是，不过账目上好看一点。153亿货币资金2.2亿利息收入，160亿债务，7亿利息支出。康得新更可能是大股东康得集团把康得新的资金挪用了，但是还是付了一点利息。

三聚环保，东方园林的货币资金远远低于负债，并没有虚构，是真没钱，账上没钱，负债一堆，偿还债务压力大，利息支出高，资金断链！和康美药业，康得新的性质不一样。

同样，没有对比就没有伤害，我们再来看看优秀公司的财务费用明细。

优秀公司，典型特点，利息支出，0！没有有息负债，或者有息负债费用极低。像五粮液这种特别优秀的，账上趴着489亿现金，不但没有利息支出，还有10.82亿利息收入。光这个利息收入，就打趴90%以上A股公司全年净利润，这下你明白为啥五粮液能涨到100了吧？这里比较特别还要说下贵州茅台，茅台货币资金有1120亿，负债424亿，扣除有息负债后本来应该有大量资金可以产生巨额利息收入，但是在去年年报只确认1400万利息收入，有隐藏利润的嫌疑，我猜测这笔利息收入是未来调节利润用的，当哪个季度茅台业绩不够理想的时候，这笔巨额的利息收入就跑出来了，瞬间增加当期净利润十几二十亿。

以上就是一点识别地雷股的小窍门，简单易懂，但是能有效过滤掉大部分地雷。记住，一，远离高有息负债率的公司。二，货币资金要与利息收入匹配，没有利息收入的货币资金很大可能是虚拟的。三，一家优秀的公司，一定有严格的财务管理，稳健经营，不会冒险去欠一屁股债，稳健经营踏踏实实做事的公司，才是真正长期大牛股！

投机的投资者

这两年里，爆仓的，出现黑天鹅的，甚至退市的大白马股，蓝筹股太多了，让许多投资者开始心惊胆战，难道白马股也不能相信了吗？A股还有价值投资这回事吗？？！

其实从康得新，康美药业，以及长生生物，乐视网的事件里，我们可以反映出一件事，就是你永远不知道你所买的白马股，大蓝筹是真白马，还是“伪”白马，因为你永远不可能知道它的公司内部运作以及业绩的真实性如何！

就好比康美药业和康得新就是一个明显的业绩造假导致的“黑天鹅”，现在还解释的振振有词，没有证据，能拿它怎么办？但是明眼人都知道，这个300亿的资金漏洞绝对不是一朝一夕所造成的，更加不是所谓的财务疏忽和计算错误导致的！

既然上市公司靠不住，那么我们只能靠自己了！！其实我们可以发现，这些白马股在爆雷的周期和时间都是有一个参考性的，那就是涨到了历史高位以后，甚至从历史高位跌下来的过程之中！

因此，只要能够懂得天价不买，不赚最后一个铜板的道理，就可以大大降低自己踩雷的风险和隐患了！

1）就好比乐视网出事的时间是在2017年4月14日，当时的股价在15元左右，也是从2015年最高点44.72元下跌的过程之后才暴露的危机；

2）就好比长生生物也是在2018年的7月13日出的事，但是再次之前，长生生物在2014年的牛市里股价翻了7倍之多，甚至在2015-2018年的熊市里，股价也没有经历太多的回调，反而还走出了一波将近3倍的涨幅，随后才爆出了疫苗问题！

3）而对于康得新来说，也是如此，被爆料出问题的时间是在2018年的6月1日，但是在此之前的2014年牛市里，康得新的股价从6元涨到了23元，并且在2015-2018年的大熊市里股价没有回调，反而走出了一波持续上涨的攻势，一路打到了26元的历史最高区域，创出了比2015年牛市更高的股价记录！！

4）最后，对于康美药业来看更是明显！在2014年的牛市里，康美药业的股价从5元左右的价格涨到了25元的价格！而在2015-2018年的熊市下跌周期里，康美药业仅仅回调了一部分的价格，就从11元的股价再次涨到了28元，创出了新高！

但是随后在短短一年的时间里，康美药业从28元的价格跌至了5.75元，甚至在2019年爆出了300亿资金不翼而飞的黑天鹅！！

所以综合来看，我们可以发现大部分的绩优股也好，垃圾股也罢，都是在前期大涨之后才是最大的风险！甚至都是在股价前期大涨，创出新高后的两年内频繁爆出的黑天鹅事件！因此最好的方法就是经历了牛市疯狂和上涨之后，一定懂得逢高减仓，不去转最后一个铜板，甚至要懂得在前两年的熊市周期里休息，轻仓和空仓操作！！

记住，买绩优股并不是无条件的去买,熊市的时候,绩优股照样下跌.因此,投资者应该顺势而为,低价时买进好股票长抱不放,而不是高价时大肆采购！在A股无非保证价值股一定安全的情况下，投资者就得通过涨出来的风险和跌出来的价值来控制自己的交易风险！

琅琊榜首张大仙

1.不要轻易相信上市公司财务报表上的数字

2.太懂财务报表的管理层不可靠（操纵财报的可能性更大）

3.投资者在买股票前应该好好审视一下待投资企业财务状况以及社会评价

4.不要轻易相信公司管理层对企业经营业绩的毫无根据的吹嘘

5.在很多企业管理者眼中，投资者（股民）的钱根本就不是钱

最后，如果您认同笔者的观点，请加关注并点赞。谢谢您们的支持！

锐眼财经

股票野生交易者，遨游股海十载，以自身经历和经验解析股市疑难。

作为投资者，在股市最悲哀的就是踩雷或遇到黑天鹅。从康美药业事件中，投资者有两点经验教训是需要吸取的，以防再次踩雷。

经验教训一，在A股交易，不看基本面不行了，尤其是业绩预报、公告信息。

4月29日晚，康美药业发布2018年度报告，称2017年年报中出现会计差错，造成货币资金多计299.44亿元。一个年报中出现14处会计错误，让人大跌眼镜。康美药业昔日是医药行业的白马股，深受市场的追捧。现在看来，那么牛的业绩居然是会计做出来的。再往前追索，康美药业就因信息披露违规，遭证监会立案调查，造成股票连续跌停。

从康美药业事件来看，问题股最好是远离，不去碰。现在看来，炒股看基本面是必做的功课。了解股票的业绩情况，查看企业有没有各类问题，比如诉讼、商誉减值、股权质押、信息披露违规、业绩亏损、风险警示等。买上有问题企业的股票，不知道哪天就被套牢。

我崇尚技术分析，一直以为所有的信息都能从盘面上反应出来。以前我很少去看股票的基本面，甚至连这只股票是哪一个行业，是做什么的都不了解。最近，A股不少股票爆出业绩雷，让我改变了这个观点。想买一只股票，先要查查股票的前世今生，看看有没有问题存在，有问题就不去碰。

经验教训二，紧盯技术面，发现主力出逃的蛛丝马迹，赶紧走。

康美药业从2月1日到3月6日，走出了一波翻番行情。如果单纯只看这波走势，的确有牛股的味道。我其实关注过康美药业的走势，但最终放弃参与。我不参与的理由很简单，康美药业120均线依旧在下行中，没有走平上行的迹象。股价也没有站上120均线，没有参与的价值。再来看3月7日后康美药业的5日均线走势，基本上走得相当疲软。即便有时候5日均线上行，但不坚挺。而从主力和散户指标上可以看出，3月7日后的主力线一波低于一波，这说明什么问题？也就是说，主力在悄悄的撤退。4月3日，股价站上120日均线，当天涨停（但120日均线是下行的）。这却是主力使出的障眼法，装出一副要上攻的样子，暗地里却在出货。再来看它的5日均线，之后走得相当疲沓。5日线不强势上行，意味着股价不会强势上攻。因此就得警惕了。

散户投资者在信息资讯上是劣势，只能从技术面去发现主力动向的蛛丝马迹，然后作出取舍。

股市的水很深，主力的套路也多，散户投资者在股市如履薄冰，用一个个教训去规避风险，才能在夹缝中生存！

股票野生交易者

股市有风险，入市需谨慎

康美药业也是一家广东比较优质的企业，在前天收到监管函，结果丑闻爆出，这种事就是防不胜防的事件，世事难料。而我们作为投资者，可以从康美药业总结出哪些经验教训呢？

（1）最深的经验教训就是，在股市一定要分仓操作，分仓操作就是分散风险；假如全仓压了一只股票，遇到难控风险之时只能眼睁睁的看着资产缩水；所以在股市为了控制风险，这就是分仓的好处。

（2）股市风险难控，不怕一万就怕万一；类似康美药业这种事件，没有任何征兆，结果出现这种雷；从而可以说明股市风险时时存在的，股市风险永远要放首位。

（3）康美药业也是属于A股市场的白马股，从而说明白马股也并非全真的白白净净的；一旦出现违规，同样会受到处罚；从这里可以总结出，原来白马股也不是100%赚钱的，同样存在亏损累累的局面。

（4）股票市场中上市公司就是表演者，而我们投资者就是买票的观众；如果投资者已经买票了，不管上市公司怎么表演，这些票也是不能退的，只能自认倒霉；所以从这里可以告诉经验教训，买票看表演要谨慎，售票之后不能退换。

我们作为投资者，通过康美药业这件是可以总结出以上四大经验与教训；同时也告诉我们作为投资者，股市的风险时时在我们身边，一定要把控好风险，从自身抓起。

老金财经

1，认识到资本市场的残酷性；

2，认识到制度的缺陷，并制定好对策；

3，愿赌服输，看错了就亏了，尽最大可能减少损失，可以集体起诉，但目前机制下追回损失的概率不大；

4，学会看财务报表，而不是人云亦云，别人说白马就是白马？自己要有判断力；

我看到有些人为股民呐喊，为股民叫冤，认为这不该怨投资者自己，明明就是有人故意造假。

是的，他确实造假了，但是事实上是你能罚的他倾家荡产吗？能追回自己的损失吗？

这个世界并不完美，资本市场的制度同样如此。如果真的被骗就能追回，那这个世界上还有骗子吗？之所以有骗子的存在，就是因为世界永不完美的特征。

所以，你讲理可以讲的很振振有词，催人泪下，认为都是制度的错。你说的没错，我很认同，但是，结果呢？

之前的欣泰电气，之前的长生生物，之前的乐视网，又有几个人追回了损失？

制度的完善不是一朝一夕的，在不完善的状态，你能做的，就是保护好你自己。

讲道理谁都会，在此呼吁之类的，谁都可以。如果实在想做点实际的，那就去起诉，走司法途径。

赵冰峰财经

鉴于财务造假在A股早已不是新鲜事，这趟之所以搞得舆论沸沸扬扬高度关注，只不过因为300亿的减记太过吸引眼球。直接打破之前造假王康得新100亿的造假记录。在处罚财务造假力度偏轻，大众投资者利益得不到保障的大环境下，除了呼唤尽早修改相应的法律法规，作为投资人显然也要同之前的地雷阵总结经验做好一些防范措施。

总结了一下大致有以下几点可以跟大家分享：

1:不要迷信所谓的国家队入股排雷，不管是股灾期间的王后梅雁吉祥，还是爆雷的康得新，人福医药，康美药业，都是社保重仓的股票。一样的雷声滚滚。真要说排雷水平比较好的，还得看外资持股，在排雷这方面，水平明显好于于社保基金。

2:不管所谓的优质蓝筹还是白马50，如果领先于同行业大多数公司的业绩没有充分的理由，比如高技术壁垒或者得天独厚的销售渠道优势，在选股的时候都要打一个问号。以免日后爆出财务造假踩雷。

3：今年整体市场，可谓雷声滚滚，所以国家队跟那些公募基金抱团走强的标的也不是没有道理，至少在经济大环境不理想的当下，大块头的公司持续盈利的能力比小公司更强，特别是公司具有排他性或者高壁垒的企业，比如贵州茅台，中国平安。因此目前最稳妥的投资，首选这类标的。其次就是买50ETF或者300ETF这类大盘指数基金，可以利用类似蓄水池的作用，减小剧烈的波动，取得比较稳妥的投资回报。

4:对于有开通融资融券的投资者，可以通过各大券商提供的融券标的来观察踩雷指标，一般来说，券商的信息资源以及调研能力都比普通投资者要有优势，因此其大量提供融券的标的，意味着做空的风险就比较大，所以这类标的，踩雷的几率更小一些。

5:价值投资尽量选自己比较熟悉的行业，这样知根知底，能够更好的判断公司估值是否合理，公司发展前景是否值得长期拥有。比如康美爆雷以后，几个业内的朋友就提了几个宝贵的看法，比如有可能部分现金用于囤积药材炒作被套，或者挪用扶贫资金投入pTp或者房地产开发资金链出问题，因此先用这个存货做借口，争取筹措资金填坑的时间等等。

这是我根据多年的投资心得总结出来的几点心得，分享给大家希望对各位股友有所帮助。祝大家牛市归来，依然健在！😃

泰鑫隆

康美药业真是敢说话，虚增货币资金近300亿，竟然说只是财务差错，营业收入虚增76.62亿，利润虚增近20亿，难道都是财务差错？

上市公司之所以能够上市，最关键一点就是要向公众进行信息披露，每季度要公开财务表报。投资者研判一个公司好坏，决定是否购买股票，也是看财务数据，但是，很多无底线的财务造假和信息披露失真，已经让我们感到了“信任危机”。

这次康美药业的财务数据“失真”，还有曾经的“扇贝跑了”，“猪饿死了”，有些上市公司说的话，让投资者感觉受到了羞辱，这不是在侮辱我们的智商，简直是在侮辱我们的人格！竟然敢这样跟股东解释亏损的原因，显然没有把我们放在眼里！

与我们一同被侮辱的，还有那些审查、审批和监管的机构，这不禁让人联想到他们之间到底是什么关系？一方面是各种规章、制度、约束、检查、处罚，另一方面是造假、套现、减持、质押，只有事后的监管和处罚，没有事前的监督和发现，对投资者的保护就是一句空话。

这样的信息可能有人事前知道，但是，普通散户没有深入现场调研的能力，也没有先知先觉得本领，等到事情公之于众的时候，股民手里的股票早已经跌成了狗。在这之前，我们完全不知情，满以为大好行情可以发点小财，想不到的是无数个打不开的跌停板，时候即便上市公司和责任人员受到处罚，股民想从中获得赔偿有根本不可能。所以就形成：上市公司造假获利，然后被罚；监管部门处罚获利，股民亏损没有着落的局面。

所以，有的散户就想，我们没有本事管人家，但是，“惹不起躲得起”还不行吗？我们能够吸取什么教训，自己不去“中雷”呢？这种想法太天真了，如果制度不完善，造假成本很低，骗子们会前赴后继，你绝对防不胜防。

比如假日期间，步长制药董事长赵涛又发话了，其女儿在美国留学事宜的传闻属个人及家庭事宜，与公司无关，对公司财务状况不构成影响。听到这样的声明，我就“呵呵”了，下周一开盘后，等待步长制药股民的将是几个一字跌停呢？只有鬼才知道，所以，想吸取康美制药这样的教训，只有远离股市。

互金直通车

康美药业硬是把300亿当做计算失误了，300亿的金额不是小数目，而且巨额庞大的一笔资金，只要是一个正常的会计，都不会轻易计算错误，更不要提如此庞大的一个上市公司，还有各种各样的财务岗位，这完全就是信息披露造假行为。经验教训可以总结如下。

一，上市公司要重视财务信息披露

公司既然已经上市，那么就要遵纪守法，把自己真实完全的财务信息向社会公布，尤其是这些投资自己的股民，财务信息的真假程度直接影响到他们的投资判断，虚假的财务情况让更多的股民受到蒙蔽而投资，但是一旦出现这样的情况，那么它们持有的股票就会迅速下跌，造成的资产损失也十分严重。

二，监管要加大增加虚假披露的力度

任何的虚假的财务披露的主要原因就是处罚力度不够严格，国内的股市的处罚力度非常低，即使虚假披露财务，那么可能只是罚款几十万元了事，把众多的投资者玩得团团转，受害的是投资者们。

如果可以像美国股市一样有着严格的处罚和监管，加大对公司违规披露信息的处罚力度，只要犯错一次，就直接处罚上市公司以及连带的相关股东，人员，会计师事务所等等，比如2001年美国安然公司财务造假，就直接被罚款到破产，CEO也要遭遇24年的牢狱之灾，所以大家可以看到美股公司并不敢造假。

三，分散投资，不要集中投资

炒股更是应该避免过度集中配置一只股票，避免单一股票发生风险带来损失，可以适当配置行业的龙头股票，尽量把数量配置在合适的比例，不要过多，也不要过少，尤其不要只买入一支股票。

总结

总结可以有很多，但是其中最关键最核心的就是加大处罚力度，一次造假，直接罚款到破产，相关人员直接坐牢，以后谁还会造假呢？说到底，还是因为相对于上市公司来说，处罚的成本太低了，公司敢于铤而走险进行财务造假。

關鍵字: 药业 康美药业 财经