随着行情转暖，今年以来定增募资金额呈现回暖态势。
同花顺数据显示，截至最新，2019年沪深两市定增募资金额已达2313.21亿元。
值得注意的是，受去年市场行情影响，2018年A股定增募资金额出现下滑。
2018年A股定增募资金额为7641.35元，较2017年的1.26万亿元、2016年的1.72万亿元和2015年的1.25万亿元均出现一定程度的下滑。
究其原因，主要是随着宏观经济去杠杆、资产新规出炉，A股持续不断出现业绩爆雷事件后，市场行情低迷所致。
2018年报披露期间纷纷爆出大量上市公司大规模亏损，其根源在于上市公司当初高溢价买入的标的，要么业绩不达标，如华谊兄弟收购冯小刚的公司；要么就爆出各种各样的丑闻，如坚瑞沃能并购的沃玛特爆出业绩造假等。
无论是华谊兄弟的案例也好，坚瑞沃能的案例也罢，都可以呈现出定增市场“高溢价评估、业绩承诺不兑现、大规模计提商誉减值”的清晰脉络。
2006年至2018年：定增融资高歌猛进
过去的十几年里，A股定增市场迎来蓬勃发展时期，定增融资金额整体呈现持续增长态势。
统计数据显示，2006年A股整体融资金额不足千亿元，为938.38亿元，到了2015年，定增融资金额首次突破万亿元，达1.25万亿元。此后，2016年定增融资金额达到历史最高峰的1.72亿元，2017年依旧保持在万亿元级别，2018年受行情影响回落到8千亿元以下。
定增融资市场的高歌猛进，为上市公司大手笔计提商誉减值埋下了伏笔。
2018年商誉减值计提金额同比增幅超3.5倍
商誉减值是指对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后，确认相应的减值损失。
对于上市公司来说，商誉减值是个好东西，一个便于上市公司业绩大洗澡的好东西。
Wind数据显示，已披露年报的3605家A股上市公司中，存在计提商誉减值情形的有871家，占比24.16%，相较去年同期的13.76%大幅攀升。2018年上市公司共计提商誉减值1658.61亿元，同比增长3.5倍。
具体到个股层面来看，天神娱乐等45股商誉减值损失在10亿元以上。其中，天神娱乐、东方精工、掌趣科技、聚力文化、人福医药、联建光电、大洋电机、康尼机电、深大通、联创互联等10股商誉减值损失在20亿元以上。
以商誉减值金额几乎超过公司总市值的天神娱乐为例，业绩承诺不达标成为大规模计提商誉减值的关键因素。
天神娱乐2018年报显示，公司针对收购幻想悦游产生的商誉本年计提商誉减值准备17.02亿元，针对收购合润传媒产生的商誉本年计提商誉减值准备1.95亿元。
2016年，幻想悦游被收购时的业绩承诺为：2016年扣非净利润为2.5亿元，2017年为3.25亿元，2018年为4.06亿元，总计不少于9.81亿元。但实际上，业绩并未达标。
与此同时，合润传媒传媒承诺的扣非净利润为：2016年0.55亿元、2017年0.7亿元和2018年0.86亿元。同样连续三年业绩均未达标。
公告资料显示，除了上述两家公司外，天神娱乐还并购了深圳为爱普、雷尚科技、妙趣横生、Avazu Inc.、一花科技等公司。
2015年以来197股最新价较定增价腰斩
2015年A股市场首次定增融资金额突破万亿元大关，随着时间推移，在宏观经济去杠杆和资管新规的双重夹击下，很多上市公司并购标的业绩承诺不达标的情况下，最新价格较当初的定增价格大幅下滑的情况屡见不鲜。
以定增发行日期的角度看，2015年以来的2494笔定增中，有1469笔最新收盘价较当初定增价格下滑，占比58.9%。其中，有197股最新价格较定增价下滑超50%。
*ST保千、乐视网、*ST长生、芭田股份、*ST瑞德、*ST龙力、天神娱乐、ST中南、*ST长生以及*ST龙力等10股较当初定增价下滑比例最大，跌幅均超过80%。
从*ST保千的案例来看，目前公司的主营业务基本停止，是否能够持续经营都是个问题，但最近的一笔并购就是发生在2016年。
2016年7月29日，*ST保千公告显示，公司以14.86元/股的发行价，向华龙证券股份有限公司、中车金证投资有限公司、海富通基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司和红塔红土基金管理有限公司定增募资19.89亿元，锁定期为12个月。
根据定增方案显示，上述近20亿元的募集资金主要投向车用智能硬件—汽车主动安全系统全网建设项目、商用智能硬件—商用显示系列产品建设项目、移动智能硬件—手机打令产业化项目、智能硬件生态圈—云端大数据服务系统建设项目和研发中心建设项目。
从2018年报来看，*ST保千里的上述定增项目由于业务停滞，目前已开始计提商誉减值。
整体上看，A股再融资市场呈现出来一种虚胖的态势，定增募集资金的使用效率相对较为低下。当初高估值高溢价买入的标的，随着时间的流逝，不少呈现出业绩表现不良的状况，让二级市场投资者为之买单。
A股老玩童：资深老股民。目前已在今日头条、微信公众号、企鹅号、蚂蚁财富、趣头条、雪球、新浪微博等渠道开通博客，目前点击量已突破1500万，欢迎大家关注。（微信号：shuguan4602）
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