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華為1987年成立於深圳，逐漸由電信設備商成長為年收入7212億元（1052億美元，+19.5%）的世界級科技巨頭。2018年，公司來自消費者業務、運營商業務、企業業務的收入分別為3489億、2940億、744億元。公司圍繞“連接”和“智能”，拓展個人和政企客戶，成為全球數字化的領導者。5G和AI時代，華為將面臨更多機遇，同時也面臨更大挑戰。我們戰略性看好華為自身的成長性和機遇。
華為的機遇與挑戰：中國最大的科技企業，引領下一代科技浪潮，亦面臨諸多挑戰。
消費者市場：手機品牌力持續提升，年銷量2億部，是全球TOP3手機廠商。運營商業務：電信設備業務全球第一，全球5G基站設備的重要供應商。企業業務：雲計算和企業EI服務快速拓展。公司亦在芯片、AI等核心技術和基礎研究領域持續投入。2018年公司研發投入高達1015億元，比肩蘋果、亞馬遜等巨頭。透過以上業務，華為逐漸形成“雲-管-端”的綜合數字能力，有機會引領下一輪科技浪潮。
同時，公司亦面對更大挑戰：1）來自海外政企客戶的質疑和擔心，地緣政治博弈加劇，與海外高校合作持續性堪憂等；2）基於“1+8+N”的消費者戰略，華為拓展汽車、IoT等業務，可能導致公司盈利能力下滑，競爭戰線進一步拉長亦需要更多專業人才和更好的人才培養、遴選機制。
消費者業務（端）：“1+8+N”戰略，立足手機，拓展IoT。
我們判斷，5G時代將實現“多智能終端，單ID無縫切換”，有能力佈局“手機+IoT”多品類產品的企業將受益。華為以手機業務為核心，通過四屏“平板、PC、電視、車機”+四入口“音箱、耳機、眼鏡和手錶”共8個交互平臺，拓展至N個IoT智能設備連接，有望成為5G時代智能硬件的領軍企業。
華為一季報營收達1797億（+39%），手機銷售5900萬臺（+50%），消費者業務貢獻卓著。公司在手機芯片（AP）、5G基帶芯片（BP）、AI加速芯片、摺疊屏等技術領域持續積累，推出P30、Mate X等領先機型。公司在IoT智能硬件領域持續拓展品類，持續打造HiLink生態體系，近期亦明確將進軍智能網聯汽車供應商市場。
運營商業務（管）：電信設備排名全球第一。
5G帶來巨大機遇，亦面對安全性質疑。企業業務（平臺）：“平臺+生態”戰略，無處不在的連接+數字平臺+無所不及的智能。底層技術基礎：注重研發，基礎研究+IC設計+AI+信息安全並重。
華為產業鏈：優秀供應商將受益和分享華為的成長。
公司全球供應商合作伙伴超1.3萬家，分佈於半導體、電子器件、軟件開發、代工、工程服務等領域。2018年，公司支付給供應商現金總額為6222億元（+30.2%）。2018年底華為對外公佈六大類別、92家核心供應商名單，其中：美國33家，中國大陸25家、中國臺灣10家、日本11家。核心供應商名單涉及A股、港股上市公司21家，集中於手機終端、電信設備零部件等領域。全球5G建設浪潮開啟、華為智能手機份額亦有望持續提升，優秀供應鏈企業值得關注。
風險因素：
全球貿易衝突加劇；海外政企客戶對公司產品質疑和擔心加劇；5G普及進度低於預期；公司組織管理和人才能否應對業務持續擴張的風險；雲業務等新業務拓展不及預期風險；技術變遷導致傳統設備業務快速萎縮風險等。
投資策略：
華為是中國最大的科技企業，透過“平臺-管-端”業務佈局，在5G+AI的機遇下，機遇挑戰並存。我們看好華為的市場地位和成長空間，相信公司能夠渡過成長過程中艱難與困苦，鳳凰涅槃。具體到投資層面，建議關注：
1）5G時代華為消費者業務的可對標競爭對手，
2）華為產業鏈相關公司。
附：華為手機供應鏈
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