記者| 梅嶺
4月25日，成立於2005年的拉卡拉在深交所舉行了首次公開發行A股上市儀式，股票簡稱“拉卡拉”，股票代碼（300773.SZ）。拉卡拉被市場譽為A股第三方支付第一股，發行價格為33.28元/股，募資共13.31億元。
上市首日，拉卡拉開盤價39.94元/股，後漲幅擴大至43.99%，報47.92元，總市值192億元。聯想控股作為第一大股東，董事長柳傳志也參加了上市儀式。
拉卡拉董事長孫陶然對界面新聞記者表示：“本次上市的主體為拉卡拉支付股份有限公司。我們希望拉卡拉未來發展成為一個為小微商戶和個人用戶提供提供支付、信貸、投資理財等綜合性金融科技服務的企業，建設商業企業、金融機構、個人客戶與拉卡拉服務平臺一體的共生業態，成為一家技術領先、服務一流的綜合性普惠科技金融服務公司。”
成立14年 2015年拉卡拉實現盈利
拉卡拉成立於2005年，主營業務是為實體小微企業提供收單服務及為個人用戶提供支付服務，屬於第三方支付服務，核心盈利模式，是通過向商戶提供收單業務，收取手續費；以及為個人提供支付服務收取手續費。
作為第三方支付公司，拉卡拉的發展及營收重點與大時代的消費支付方式緊密相關。成立之初，拉卡拉專注於便民支付領域，在全國社區便利店廣泛投放便民支付終端，提供民生類支付服務。
2011年，拉卡拉成為央行第一批頒發的27家《支付業務許可證》單位之一，獲得了全國性收單、網絡支付、電視支付等業務許可。由此出發，拉卡拉自2012年開始，進入國內銀行卡收單業務行業，開始為線下小微零售企業解決刷卡難題，並開始專注於實體小微企業的收單服務。
2014年起，拉卡拉在繼續擴大直營商戶規模的同時，開始與商戶拓展服務機構形成合作，通過藉助商戶拓展服務機構的渠道，擴展了大量的小微商戶。而伴隨著無卡時代的到來，拉卡拉陸續開發了mPOS、智能POS等創新收單產品，開始為實體小微商戶提供全支付收單服務。
2015年，公司開始盈利。
在基於擁有大量小微商戶的資源基礎上，拉卡拉曾在2015年嘗試開展第三方支付增值金融服務，但在2016年下半年被剝離。2017年至今，拉卡拉通過佈局智能POS等活動，使得收單業務規模不斷增長，並不斷推出更多新型收單產品。
2018年，拉卡拉實現智能POS全國覆蓋率第一。2019年，公司上市募集資金13.31億元，對於募集資金的使用，孫陶然對界面新聞記者表示：“公司根據營銷網絡的現有條件及未來發展規劃，本次募集資金投資的主要內容為基於拉卡拉綜合服務平臺及智能POS終端的第三方支付系統升級完善及180萬臺智能POS終端的推廣佈放。”
即拉卡拉未來需使用募集資金進行基礎設施雲、商戶經營管理服務系統、商戶銷售支付服務系統、金融服務系統的搭建。
截止2018年年末，拉卡拉收單業務POS機具及掃碼受理產品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業務交易金額逾3.65萬億元；個人支付業務在全國371個城市的便利店內鋪設了近10萬臺拉卡拉自助支付終端，2018年個人支付交易金額逾2800億元。
對此，易觀智庫金融分析師王蓬博對界面新聞記者表示：“我認為第三方支付最核心的東西，是它能夠觸達商戶，特別是小微商戶，拉卡拉披露的數字是已覆蓋超過1900萬家商戶，這其中，自控有300多萬，代理服務是1600萬，這些數字是非常驚人的，這代表著拉卡拉的經營有一個穩定的業績存在，並且會持續上升。這種毛細血管的下沉，其實是一個很高的門檻，能夠觸發用戶，並將他們的真實需求變現。”
收單業務佔比近九成 2016年剝離金融增值
拉卡拉第一大股東為聯想控股，聯想控股直接持有拉卡拉31.38%的股份，公司目前無實際控制人。在股東名單中，還出現了藍色光標與小米CEO雷軍的影子，藍色光標持股1.72%，雷軍持股1.13%。
從業績上來看，拉卡拉從2015年開始實現盈利，從財報數據來看：2016年公司營收25.6億元，2017年公司營收達27.85億元，2018年達到56.79億元，淨利潤分別達到3.26億元，4.64億元，6.064億元。經營活動產生的現金流量淨額方面，2016年為2.242億元，2017年為5.544億元，2018年為6.22億元。
對於業績表現，王蓬博對界面新聞記者表示：“拉卡拉的業績增長率其實體現的是整個環境的變化。監管不斷的在加強，市場對於牌照化有了一個很高的門檻，又持牌又合規的要求下，會造成這個行業會越來越趨於穩定，擁有全牌照的支付機構其實沒有幾家，市場佔有率一定會有較為平穩的增長。”
拉卡拉合併資產負債率2016年-2018年為56.38%，44.91%，41.79%。招股說明書顯示：2016-2018年度，拉卡拉收單業務和個人支付業務規模合計分別達到1.60萬億元，2.34萬億元和3.94萬億元。
主營業務構成上，拉卡拉較為清晰：一為收單業務，二為個人支付業務。孫陶然對界面新聞記者表示：“目前上市公司的核心主營業務為第三方支付中的收單服務和個人支付服務。其中收單業務是最為核心的業務，2018年佔營業收入的比重超過89%。”
數據顯示，拉卡拉收單業務比重在2016年為49.58%，增值金融業務收入佔比35.78%。而在2016年剝離了金融增值服務後，收單業務就成為了公司業績的主要來源：2017年收單業務營收佔比達85.15%，2018年達89.29%。
而收單業務按行業來看，民生類成為佔比最多的領域，2018年民生累實現營收32.69億元，佔比高達64.47%，2017年佔比達52.79%。從地域分佈來看，拉卡拉收單業務來源較為平均，以2018年為例，華北地區實現營收比達20.22%，華東實現營收比達26.89%，華南地區實現營收比達26.84%。西部和華中佔比稍低，分別為10.13%和15.92%。
收單業務前五大客戶中，銀行及保險是公司的最重要客戶，按照佔主營業務收入比例來看，2018年前五大客戶中，銀行和保險各佔其二，2017年，前五大客戶名單中佔比情況亦然。
對於收單業務，孫陶然對界面新聞記者表示：“目前公司在全國擁有1900萬商戶，在二三線城市和農村地區還有很大的下沉潛力。同時，隨著電子商務、社交網絡等各類互聯網業態的高速發展，人們的消費習慣和場景也不再侷限於傳統的銀行卡支付，網絡支付、移動支付等新型支付業態快速發展，且線上+線下融合為第三方支付平臺產業升級也帶來了巨大機遇。新型智能POS終端通過WIFI或者通信運營商提供的網絡，連接到綜合服務平臺並通過綜合服務平臺的資源整合和數據分析，拓展出更多增值服務，也會為公司帶來新的盈利增長點。”
對於為何在2016年剝離金融增值服務，孫陶然對界面新聞記者表示：“剝離公司所涉的小額貸款等增值業務是因為其發展面臨諸多不確定性，而其具體業務模式與企業收單、個人支付等第三方支付業務存在一定差異，難以形成合力推動整體發展；剝離公司中的北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸的小額貸款業務發展迅猛，屬於資金密集型業務，在行業監管、業務管理、風險管理、資本運作等方面與第三方支付業務存在一定差異，導致公司管理範圍增大、運營效率降低；通過轉讓所持全部股權的方式將剝離公司的業務剝離出去，有利於拉卡拉進一步專注於發展第三方支付業務的主營業務”。
剝離前，2016年，金融增值服務貢獻了9.16億元的營收，王蓬博對此對界面新聞記者表示：“對於金融增值服務，我的看法是現在都在說跨界，在已經下沉到商戶的背景下，可以以商戶為基礎，做一些電商類和供應鏈，包括增值服務的事情，這是未來支付機構要做的事情，但是跨界並沒有那麼容易，所有的體系重構的過程中，是需要門檻的。”
孫陶然對界面新聞記者表示：“未來拉卡拉將加大智能終端的鋪設，加快二三線城市以及農村市場的下沉”。而這一佈局的重點，將重點體現在收單業務之中。
技術投入與風險控制仍將繼續加強
上市後，拉卡拉未來如何發展？對此，孫陶然對界面新聞記者表示：“基於大數據、雲計算和雲平臺等技術，拉卡拉的收單業務從支付收單向場景收單發展，上市之後會加快這一轉變步伐。基於不同行業場景提供針對性的支付收單服務和增值服務，受理掃碼、刷卡等支付方式的支付收單為疊加了個性化和增值服務的場景收單提供基礎，場景收單反哺支付收單促其快速增長，兩者相輔相成、螺旋上升。”
從第三方支付的行業屬性出發，未來技術發展以及風險把控將成為關注重點。招股書顯示，2016年-2018年，研發費用佔據公司收入比為4.81%-6.96%之間，對於未來技術投入方面，孫陶然對界面新聞記者表示：“上市後，公司將繼續加強技術研發、前瞻性研究能力，緊跟行業技術發展趨勢，圍繞商業企業客戶在規劃、設計、建設、運營、維護等全流程需求，推出適應不同區域、不同類型客戶的支付解決方案。”
這其中包括：加大研發投入，優化研發策略與流程；掌握行業技術發展去世，加強技術儲備與領先優勢，以及加強技術交流合作等方面。
隨著支付市場的多樣性多元性發展，反洗錢成為近年來支付領域的核心問題，監管也在不斷加強。2019年，因反洗錢相關問題遭到處罰的公司數量仍在增加。作為第三方支付第一股，拉卡拉將如何把控金融風險？
對此，孫陶然對界面新聞記者表示：“拉卡拉擁有一套業內領先的支付業務信息系統。為了保證承載千萬級的商戶、每天處理數千萬筆交易、7x24運行、99.9%的系統可靠性，符合監管的業務規範和等級保護規範的基礎上，拉卡拉建立了多個數據中心，進行了大量的服務器、網絡及安全設備和系統軟件投資”。
據悉，拉卡拉設計建成的分佈式支付系統能夠支撐每日5000萬筆交易，處理性能達到10000TPS，平均單筆處理時效低於200ms，且具備水平擴展系統的處理能力以支撐日後交易規模的增加和業務的不斷拓展。拉卡拉構建的分佈式消息系統提供了高併發、高可靠的異步IO技術能力（百萬級TPS集群併發處理能力，99.999%的可靠性）。
隨著監管要求不斷提升，欺詐行為模式日益複雜，拉卡拉就此建設了基於大數據、實時流計算和分佈式內存計算的風控系統，風控系統處理能力目前達到4000TPS、實現高風險攔截100ms以內，準實時規則能夠在60s以內執行管控；對於偽卡、盜刷等主流作案手法監控覆蓋率達95%以上；使業務欺詐損失率保持在百萬分之一的水平，約為其它同類支付機構的三分之一。
王蓬博對界面新聞記者表示：“第三方支付的核心，除了能夠下沉市場外，還有就是，在合規性經歷了那麼幾輪的洗牌後，風控合規性上，是很難再有別的行業從業者可以超越他們，因此我認為，拉卡拉未來的增長會是一個很平穩的上升，因為前期的儲備已經讓它擁有了很高的門檻。”
另有不願意透露姓名的分析師對界面新聞記者表示：“針對第三方上市公司的特殊性來說，我認為拉卡拉上市以後，業績不會有短期內的大幅度上漲，但是會比較平穩的上升。”
截止目前，全國共有200餘家第三方支付機構，拉卡拉的成功上市，或將帶動第三方支付機構上市熱潮，王蓬博對界面新聞記者表示：“據我所知還有幾家支付機構也在奔赴上市的路上，這個行業的技術成熟度已經很高了，作為重資本行業，並且處在強監管帶來的利潤收緊的時間點上，上市肯定對於每一個支付機構都是非常好的出路，這意味著可以有資金去發展新的業務”。
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