作為 A 股中的 AI 明星股，科大訊飛的財報似乎總是伴隨著營業收入和淨利潤在增長方面的不平衡，同時，來自政府的財政補貼又往往成為外界的另外一個關注點。而在複雜的業務變化中，科大訊飛的現狀和未來也往往讓人覺得有些看不清楚。
因此，恰逢科大訊飛 2018 年年報發佈之際，我們不妨來一看究竟。
總營收高速增長，淨利潤卻跟不上
根據科大訊飛在 4 月 19 日公佈的年報，有以下關鍵數據值得注意：
該公司在 2018 年實現營業收入 79.17 億元，同比增長了 45.41%；
歸屬於上市公司股東的淨利潤為 5.4 億元，同比增長 24.71%；
歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為 2.67 億元，較上年同期下降 25.83%。
科大訊飛在 2018 年獲得的政府補助總額為 2.85 億元；其中，有 2.76 億被計入損益，同比增加了 2 億元左右。
從這些數據可以得出幾個結論：科大訊飛的營收在 2018 年出現了大幅度增長。同時，淨利潤同比增加，但是如果扣除了來自政府的補助部分損益，科大訊飛的淨利潤比 2017 年減少了 25.83%——在 2017 年年報中，這一同比數據是正向的 40.72%。
由此可見，科大訊飛延續了上一份年報的增收未增利的情況，這又是一種嚴重的不平衡。
對於這一不平衡狀況，科大訊飛也做了說明。它表示，營收增長是業務擴張、銷售規模擴大的結果，同時各行業賽道業務增長。
然而，扣除非經常性損益的淨利潤之所以下降，主要有以下原因：
投入增加。科大訊飛在 2015 年推出了人工智能戰略 1.0（2015 年-2018 年），表示不再 “只追求當前的稅後利潤增長，而是把錢投入到決定未來的戰略方向上去” ；體現在 2018 年，科大訊飛加大人工智能相關領域的研發投入、生態體系構建的投入以及在教育、政法、醫療等重點賽道的市場佈局投入。具體數字上，2018 年研發費用為 12.63 億元，比上年同期增加了 55.82%；銷售費用為 17.26 億元，比上年同期增加了 55.3%。
員工增加。科大訊飛在 2018 年員工規模增長比較快，尤其是上半年，從而帶來人員薪酬和費用的提升。在年報期內，科大訊飛員工為 10970 人，而在 2017 年年報中這一數字為 8659 人，同比增加了 26.69%，超過了四分之一。
關於政府補助金額的增加，科大訊飛也進行了說明，表示之所以比上年同期增加了 2 億元，是基於國家各級主管部門對人工智能的高度重視，相關政策支持以政府補助等多種形式逐步落地；而科大訊飛獲得的政府補助主要是政府和行業主管部門為落實國家產業發展戰略，向該公司撥付的基礎研究經費或重點項目專項經費。
另外，科大訊飛圍繞人工智能生態體系的上下游投資亦產生了初步的收益。
To C 業務亮眼，但毛利率卻同比下降
從年報中的情況來看，科大訊飛的業務可以分為教育、智慧城市、政法業務、開放平臺及消費者等幾大板塊；而從業務性質來看，科大訊飛的業務可以分為 To B 和 To C 兩大板塊。
從各個板塊分別來看：
在教育領域，科大訊飛分為教育產品和服務、教學業務兩個板塊，二者營收加起來約為 21.43億，佔總營收的 27.08%；其中教育產品和服務業務較上年同期增長 44.93%。科大訊飛表示，教育部保護學生視力、減少學生負擔等有關政策，為公司教育業務發展提供了更加有利的政策環境，而該公司基於人工智能核心技術打造的紙筆課堂、個性化學習等產品獲得好評。從數據上來看，科大訊飛智慧教育產品已經覆蓋全國 25000 餘所學校。
智慧城市業務在科大訊飛的總營收佔比 21.42%。在 2018 年，科大訊飛與國家信訪局、國家檔案局科研所、工信部人才交流中心等戰略簽約或共建了聯合實驗室。科大訊飛表示，“互聯網+政務”服務在全國 10 省近 30 地落地使用；同時，“城市超腦”計劃面向業界發佈，數字孿生城市和智慧政務、智慧信訪、智慧園區等多個業務進入加速落地階段。
智慧政法的營收佔比只有 13.8%，但它的增長率卻非常高，達到了 85.96%。科大訊飛表示，公司以人工智能技術為基礎，深挖政法業務場景，改造和創新政法領域的核心應用。比如說，智能庭審系統的庭審語音識別率可達 95% 以上，案件庭審時間節省超過 25%，庭審筆錄的完整度可達 100%—目前已經覆蓋了 31 個省市自治區，1500 個政法單位。同時，AI + 政法的產品與解決方案在行政機關、高原和省檢覆蓋率超過 90%。
而在開放平臺和消費者業務板塊，包括電信增值產品、移動互聯網產品、開放平臺、智能硬件、運營商大數據等——這部分被科大訊飛歸併於 To C 業務，營業收入為 25.17 億，同比增長了 96.54%，佔據總營收的 31.8%。這其中，有幾個比較亮眼的數據。比如說，開放平臺業務較上年同期增長 124.61%，智能硬件較上年同期增長 171.93%，以訊飛聽見為代表的移動互聯網產品及服務較上年同期增長 369.36%。
除了這四大業務板塊，科大訊飛還涉足了汽車領域、智能服務等，其業務營收略超過 3%。
值得強調的是，在科大訊飛的主要業務營收板塊中，雖然營業收入比上年增加了 46.4%，但是營業成本卻比上年同比增加了 50.25%，從而導致整體的毛利率反而上年同期減少了 1.26%——在雷鋒網看來，這也很好地解釋了為什麼科大訊飛在營收高速增長的條件下淨利潤表現卻並不與之匹配的原因。
科大訊飛的下一步：要賺錢
如果對比科大訊飛在 2017 和 2018 年年報中關於 “經營情況討論與分析” 的概述，會發現一個很大的亮點；與 2017 年相比，科大訊飛在 2018 年年報中在此強調了“技術頂天、產品立地” 的產業發展戰略，然後從戰略層面重點強調了 To C 發力。
雷鋒網認為，這是一個非常值得重視的點，說明科大訊飛也在有意識地強調自己的業務結構變化，從 To B 走向 To B + To C。
在對未來的判斷上，科大訊飛表示，2019 年人工智能技術將出現規模化應用落地，人工智能產業開始進入黃金收穫期，因此科大訊飛人工智能戰略正式進入 2.0 時代：賽道控盤、 規模應用、效益起飛。相對於人工智能戰略 1.0，科大訊飛的人工智能戰略 2.0 強調一點——人均效益提升，也就是說：
在人員沒有大幅增長的情況下，保持收入和毛利快速增長。未來，隨著營業收入的快速增長，淨利潤將日益形成良好的匹配，將逐漸出現收入、毛利、利潤同步增長的勢頭。
雷鋒網在此前報道中認為，科大訊飛在強調提升效益，這與 2018 年科大訊飛人員擴張和研發投入增加導致的淨利潤下滑有關。同時由於 BAT 等互聯網巨頭開始重視 AI 技術，行業內的競爭激烈，加之去年下半年開始國內外經濟環境的變動，互聯網科技公司紛紛裁員瘦身過冬，部分投資者對於互聯網及 AI 產業的信心有所下滑，作為最受外界關注的 A 股人工智能概念上市公司，其市值一度跌去一半，顯然市場曾對科大訊飛的未來存疑——不僅如此，在淨利潤嚴重依賴政府補助的情況下，科大訊飛的自我造血能力也有待加強。
因此，簡單來說，在風口吹過、研發投入、應用佈局之後，科大訊飛也是時候用財務上的利潤回報來證明自己了。
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