前 言：
全球大麻合法化持續推進，下游醫療、食品飲料、菸草等應用拓展將帶動需求增長，我國作為全球工業大麻種植面積最大和應用最早的國家，有望受益於此輪大麻變革。
▌工業大麻為無精神活性品種，下游應用廣泛
工業大麻為THC含量低於0.3%的大麻品種，大麻下游應用極為廣泛。
大麻為桑科大麻屬一年生草本植物，工業大麻的THC含量低於0.3%，是無精神活性作用的大麻品種。
大麻用途廣泛，人類對大麻的利用歷史悠久，通常利用其纖維和種子，用於食品、紡織、造紙、醫療、新材料等方面。
大麻植株中含有的大麻素是其具有藥用價值和毒品危害的主要原因，其中四氫大麻酚THC由於可與體內大麻素受體相結合而具有成癮致幻的效果，大麻二酚CBD則表現為非精神活性。大麻素在鎮痛、抗炎、抗氧化、鎮靜、抗嘔吐等方面具有醫療效果。
工業大麻THC<0.3%，區別於娛樂大麻，無精神活性人類吸食大麻歷史長達千餘年，隨著對大麻植物研究認知深化，國際又掀起“大麻熱潮”。
20世紀30年代中期，美國立法禁止種植大麻，隨後許多國家制定政策進行限種或禁種，阻礙了大麻產業發展。隨著對大麻植物研究和認知的深化，自上世紀90年代起，美國和歐盟為代表的發達國家又掀起了大麻研發熱潮。
大麻為桑科大麻屬一年生草本植物，雄株纖維質量更優，雌株可產籽粒。
大麻(Hemp)學名CannabissativeL.，桑科大麻屬，又稱為火麻、線麻、白麻、綠麻、土麻等，一年生直立草本植物，多數大麻為雌雄異株，少數雌雄同株，其中雄麻纖維質量優於雌麻，雌麻可產籽粒。大麻起源於亞洲30°N左右,45°E-135°E狹長地帶，原分佈於印度、不丹和中亞細亞，目前各國均有野生或栽培。
大麻屬主要分為兩個亞種，二者特性和用途有較大差異。
大麻屬主要包含兩個亞種：
其一為ssp.sative，主要生產纖維和油，植株較高且細長，分枝稀疏，如我國通常栽培的大麻;
其二為ssp.Indica(Lamarck)SmalletCronquist，生產大量樹脂，尤其在幼葉與花序中，植株較小，多分枝，在全球大多數國家禁止栽培，是生產“毒品大麻”、“大麻煙”等的主要材料。此外，大麻在長期進化過程中又產生許多大麻變種(variant,var)。
大麻因含有四氫大麻酚(THC)等成癮致幻精神活性成分而被視為毒品或毒源植物。
大麻植物在國際法和多數國家法律體系中被視為毒源植物，主要是由於大麻中含有的四氫大麻酚(THC)具有成癮性，其對大腦中樞神經系統作用強烈，大麻素成分也正是大麻作為毒品吸食時使人產生幻覺和欣快感的成分。
不同品種大麻中THC含量差別巨大，從0.1~200g·kg-1不等。
研究資料表明，人體攝入THC含量<3.0g·kg-1(dw)濃度的大麻不顯示精神活性，而攝入>3.0g·kg-1的大麻則具有一定的藥用和濫用傾向。
根據THC含量並結合植物特徵和用途，歐盟等國家將大麻植物分為藥用大麻/毒品大麻(THC≥0.5%，medicinalhemp/marijuanahemp)、中間型大麻(0.3%≤THC<0.5%，intermediatehemp)和工業大麻(THC<0.3%，industrialhemp)。
即工業大麻原料幹品的THC含量應<3.0g·kg-1，其主要通過THC含量較高的花和嫩葉部位進行鑑定測量。
工業大麻通常為栽培大麻及其他種大麻中THC含量較低的遺傳變種或通過生物技術手段培育出的THC含量低於0.3%的品種，無精神活性作用。
我國法律參照歐盟標準，對大麻區分為“工業大麻”和“毒品大麻”，工業大麻指THC含量低於0.3%。
在美國、加拿大等不斷推進大麻合法化進程的國家中，存在醫用大麻和娛樂大麻的概念分類，即醫用和娛樂大麻實則為同種類THC含量較高的大麻。
為了避免毒品大麻引起的混淆和誤解，我國從事大麻產業的企業使用“火麻”或“漢麻”來稱呼低毒工業大麻。
工業大麻、藥用/毒品大麻、中間型大麻形態及功能性質具有顯著差異。
工業大麻植株較為高大、枝杈少，纖維含量高，通常為栽培大麻及其他大麻中THC含量較低的遺傳變種，可根據特徵和用途進一步分為纖維型、種子型和種纖兩用型，主要應用部位為莖葉和種子。
藥用/毒品大麻植株較為矮小、枝杈多，纖維含量低，通常為印度大麻及其他種大麻中THC含量較高的遺傳變種，主要應用部位為花、樹脂、嫩葉等，具有明顯的精神活性和濫用傾向。
中間型大麻是介於工業大麻與藥用大麻之間的植物品種，精神活性較低，但具有藥用傾向，長期吸食易產生精神依賴，因此與藥用大麻一起被列入毒品打擊對象。
大麻用途廣泛，下游覆蓋紡織、造紙、食品等多領域
大麻是世界上最古老的作物之一，人類主要利用其纖維及種子，目前下游應用覆蓋至少14個領域。
工業大麻目前應用領域主要集中在紡織、服裝、造紙、軍需、化工、生物能源、食品保健等十四個領域。
大麻作為紡織原材料享有“天然纖維之王”的美譽。麻韌皮纖維和麻桿芯可用於造紙。
我軍是世界上第一支大批應用麻纖維的軍隊，除了服裝之外也開展了全方位的工業大麻軍用研究。
1979年2月17日中越邊境自衛反擊戰後，軍需所按中央指示迅速開展了大範圍的新型紡織纖維研究，工業大麻就從此開始作為軍用產品。
THC和CBD為最具有代表性的兩種大麻素，大麻植株中四氫大麻酚 THC 具有成癮致 幻的效果，大麻二酚 CBD 則表現為非精神活性。大麻素在鎮痛、抗 炎、抗氧化、鎮靜、抗嘔吐等方面具有醫療效果。
▌全球大麻合法化持續推進，應用拓展吸引各界資本
大麻在國際法中屬於毒品，為禁止類物品，全球範圍內，各國大麻合法化進程持續推進。
美國目前已有33個和10個州醫療和娛樂大麻合法化，2018年工業大麻全面合法，加拿大於2018年10月娛樂大麻合法化。
醫療大麻合法化推進的其中一個重要原因為大麻素的醫療潛力逐漸被研究和驗證，隨著CBD新藥Epidiolex®2018年正式上市，作為非精神活性成分的CBD成為醫療熱點。
根據Arcview預測數據，2022年全球合法大麻消費將達到320億美元，其中醫療大麻達到約120億美元，而CBD全球銷售額有望超6億美元。
除醫療外，大麻對菸酒的替代性促使快消品如煙、酒、食品、美妝護膚等公司佈局大麻行業，概念產品有望提供創新增量市場。
大麻在國際法中屬於毒品，為禁止類物品大麻在國際法中屬於毒品，為禁止類物品。
相關國際法規體現在三個國際公約中:《麻醉品單一公約》(SingleConventiononNarcoticDrugs)、《精神藥物公約》(ConventiononPsychotropicSubstances)以及《聯合國禁止非法販運麻醉藥品和精神藥物公約》(ConventionA-gainstIllicitTraffickingofNarcoticDrugsandPsychotropicSubstances)。
國際法規明確將大麻罪行化，禁止大麻非罪化或合法化，除了特別規定的以醫療或科學研究為目的種植、買賣、運輸及使用等行為外，其他涉及大麻的行為如持有、買賣、種植均為違法犯罪行為。
修正後《麻醉品單一公約》明確規定對於工業用途或園藝用途大麻不適用。
由於大麻植物所含四氫大麻酚能使人形成癮癖，聯合國和多數國家法律將大麻列為“麻醉品”或“毒品”，對其採取相應的限制、管制和監察檢查措施。但聯合國1975年修正的《1961年麻醉品單一公約》也明確:“本公約對於專供工業用途(纖維及種子)或園藝用途的大麻植物的種植不適用”。
美國:已有33州醫療大麻合法，工業大麻全國合法化
美國已有33個州與華盛頓特區醫療大麻合法化。
美國各州有制定自己毒品法律的權限，從20世紀末開始美國州立法出現大麻合法化趨勢。目前美國50個州中已有33個州和華盛頓特區將醫療用大麻合法化，例如阿拉斯加州、加利福尼亞州、緬因州等。
多數州立法要求大麻使用者必須提供醫生出具的診斷證明，且在政府相關部門登記，部分州採用自願登記制度或無明確規定是否登記。
在適用疾病方面，部分州沒有明確規定大麻適用於哪些疾病，部分州則規定特定疾病患者才能合法適用大麻。
但目前運輸普通大麻穿越州界或進入美國均為非法行為。
美國已有10個州及首都華盛頓特區立法明確將娛樂用大麻合法化。
美國新農場法案實現工業大麻美國全國合法化，將作為農產品管理，醫療/娛樂用大麻仍為一類毒品。
加拿大大麻全面合法化，全球大麻合法化進程持續推進
2018年加拿大通過大麻法案，成為繼烏拉圭後第二個大麻全面合法化的國家。
加拿大政府對大麻使用年齡、購買範圍、使用地點等作出相應規定。
消費者和使用者的最低年齡根據各省規定有所不同，多數省份對此要求與使用酒精的最低年齡是一樣的，為18或19歲。
法律規定全國範圍內私人住宅可使用大麻，在部分省份也允許在公共場合可吸菸的地方使用大麻，允許每家每戶可種植4株大麻作為休閒類大麻使用。
只可以購買新鮮或乾燥的大麻、大麻油、以及大麻植物或種子進行種植，而目前購買其他休閒類大麻產品，包括噴霧、乳霜和食用飲品都是違法的。
雖然加拿大大麻全面合法化，但政府仍然明確使用大麻對身體有負面影響。根據目的和作用，世界各國主要將大麻法令劃分為娛樂用和醫用兩類，對工業大麻種植也有相應規定。
美國大部分州和加拿大最初採取的均為先對大麻醫療用途合法化，促使其他國家也採取類似政策。
僅對比2016年和2018年全球部分國家大麻合法化情況，大麻監管政策已發生較大轉變。例如，2018年11月，韓國和泰國分別成為東亞和東南亞首個實現醫療大麻合法化的國家;2018年12月，美國新農法案通過後工業大麻全面合法化。
CBD醫療潛力巨大，合法化推進催生百億合法大麻市場
大麻素醫療藥用開始於THC，已有兩種合成類THC藥物通過FDA認證。
醫用大麻是指整個未經加工的大麻植物或其基本提取物，目前美國FDA尚未承認或批准大麻植物作為藥物。此前已有兩種含有大麻素類藥物Dronabinol(屈大麻酚)和Nabilone(大麻隆)通過FDA認證，分別用於治療化療引起的噁心副作用和提高艾滋病患者的食慾，二者都是合成類THC藥物。
由於THC具有成癮性，其對大腦中樞神經系統作用強烈，因此將THC的潛在治療性和其對人體構成損害的負面作用相剝離是研發大麻素類藥物的重要挑戰。
GWPharmaceuticals是植物源性大麻素治療產品研發領域的全球領導者，其研發的大麻素類藥物Sativex®已在16個國家獲准使用。
製藥公司GWPharmaceuticals總部位於英國，專注於研發大麻素類藥物。
大麻素CBD治療夏洛特癲癇病症事件引發醫療關注，對腫瘤、癲癇等病症均具一定療效。
2018年6月CBD新藥Epidiolex®正式上市，為首個通過FDA批准的含純化大麻提取物藥物。
FDA表示將繼續支持大麻衍生物醫療研究，CBD等大麻素類藥物潛力巨大。
醫用大麻有望助於緩解阿片類藥物濫用風險。美國醫用大麻使用者多數認為CBD治療有效，且不同提取來源的CBD產品效果無顯著差異。美國市場CBD產品以CBD油/噴霧為主，CBD油分為廣譜油和晶體油。
大麻合法化推進催生合法大麻市場百億級市場，北美繼續作為最大的消費市場，醫療支出為重要組成。
南美洲醫療大麻法律較為寬鬆，德國、意大利有望成為歐洲合法大麻市場領導者。
美國工業大麻CBD產品佔比超過六成，預計2022年銷售額將超一億美元。若將美國CBD產品的提取來源區分為工業大麻、毒品大麻、醫藥大麻三類，則工業大麻來源的CBD產品銷售額佔比從2014年的約48%提升至2018年的約60%，預計未來佔比將至少保證六成。
工業大麻來源CBD產品的銷售額從2014年540萬美元提升至2018年的3900萬美元，佔比的快速提升和總銷售額的擴大使得其年複合增速超過63%。
根據BDSAnalytics預測，2022年美國工業大麻CBD產品銷售額將達到1.29億美元。
全球工業大麻合法種植持續推進，CBD醫療用途前景廣闊將帶動工業大麻需求。根據美國農業部門表述，藥用大麻MarijuanaCBD和工業大麻HempCBD均具有同樣效果，前者THC含量高，後者THC含量低，而二者含有的HTC高低與CBD含量無直接關係，CBD的效果也無差異。
CBD的醫療潛力將帶動工業大麻的需求，根據HempBusinessJournal數據，CBD全球銷售額有望在2022年飆升至6.46億美元，全球範圍內工業大麻市場發展空間巨大，工業大麻種植合法化國家和地區有望受益。
大麻對菸酒替代性和大麻消費人群擴大促使快消品如煙、酒、食品、美妝護膚等公司佈局大麻行業，新概念產品有望提供創新增量市場。
▌我國工業大麻法律管控嚴格，研發、育種仍需加強
我國工業大麻種植法律管控嚴格，在研發、育種、技術、應用拓展等方面仍需加強。
我國法律將大麻視為毒品原植物，對其種植實施嚴格管制，目前僅雲南和黑龍江省可合法種植工業大麻，兩省在許可證制度、安全監督管理等方面設置嚴格規定。
隨著對大麻植株和大麻素研究的深化，工業大麻的下游應用範圍大幅拓展，醫療、食品飲料、菸草、美妝護膚、新材料、軍工等新興需求將帶來工業大麻需求的快速增長。
我國作為全球工業大麻種植面積最大和大麻應用最早的國家，有望受益於此輪大麻變革，但我國工業大麻在研發、育種、種植、提取技術、下游應用等方面仍需優化加強。
需要明確，部分地區工業大麻合法種植並不代表放鬆監管，我國對毒品犯罪持零容忍態度。我們反對一切娛樂大麻合法化。
我國大麻嚴格管控，僅雲、黑兩省可合法種植工業大麻
歷史上我國大麻主要利用其纖維及種子，大麻毒品種植品種則源自印度大麻。大麻在中國的利用歷史超過8500年，種植歷史超過6000年，主要利用其纖維及種子。而中國大麻濫用起源於新疆，16世紀末麻煙即從印度流入新疆。
新疆地處歐亞大陸內部，氣候炎熱乾燥，大麻植株高大茁壯，有效成分含量高，主要種植品種來源於印度大麻。2012年新疆毒品濫用者中大麻濫用的比例高達12.86%，遠遠大於其他省份。雲貴山區過去就有吸麻煙解乏的習慣,雲南大麻種植犯罪一直很普遍。
我國《刑法》和《禁毒法》均將大麻視為毒品原植物，對大麻種植嚴格管制。
我國作為《1961年公約》締約國，始終嚴格履行公約規定相關責任和義務，對大麻種植嚴格管制。
我國《刑法》第三百五十七條明確規定,毒品是指鴉片、海洛因、甲基苯丙胺(冰毒)、嗎啡、大麻、可卡因以及國家規定管制的其他能夠使人形成癮癖的麻醉藥品和精神藥品。在執法實踐中,各地執法機關都將大麻列為毒品進行打擊。
根據《禁毒法》規定，禁止公民非法種植罌粟、古柯植物、大麻植物等毒品原植物，政府一旦發現，應立即採取措施予以制止、剷除。
《麻醉藥品和精神藥品管理條例》進一步細化規定，藥用原植物由國務院藥品監督管理部門和國務院農業主管部門共同管理。
國務院藥品監督管理部門和國務院農業主管部門根據麻醉藥品年度生產計劃，制訂麻醉藥品藥用原植物年度種植計劃;麻醉藥品藥用原植物種植企業由國務院藥品監督管理部門和國務院農業主管部門共同確定，其他單位和個人不得種植麻醉藥品藥用原植物。
依據國際公約和我國相關法律法規，除為獲取纖維質和種子的工業大麻外，其他用途的大麻植物均屬於管制範圍，必須得到主管部門批准方可種植，且種植企業需按年度種植計劃進行種植，並定期報告情況。
我國僅雲南和黑龍江可合法種植工業大麻。
工業大麻與含有成癮致幻成分較高的THC的毒品大麻同屬於同一個種，其生產在全球內受到普遍限制，工業大麻雖然THC含量小於0.3%，但我國對工業大麻種植也有嚴格管理要求。
中國目前以法規形式允許工業大麻種植的省份僅有云南和黑龍江，吉林有望成為第三個合法種植工業大麻的省份。
實際上工業大麻在我國多省份均有種植，例如山東、山西、安徽、遼寧等，但其他省份關於工業大麻的立法仍未實現突破。
雲南省2010年起可合法種植工業大麻，在許可證制度、安全監督管理等方面設置嚴格規定。2009年9月21日雲南省人民政府審議通過了《雲南省工業大麻種植加工許可規定》，該規定自2010年1月1日起施行，界定了工業大麻植物的THC含量應低於0.3%(幹物質重量百分比)，其科學研究種植、繁種種植、工業原料種植依法實行許可制度，花葉加工、麻桿加工、麻籽加工依法實施許可制度，園藝種植和民俗種植實行備案制度。
該規定對申請領取種植和加工工業大麻許可證進行了明確且嚴格要求，縣級以上公安機關負責許可證的審批頒發和監督管理，許可證有效期為2年，需要延續的應提出申請。
黑龍江省2017年起可合法種植工業大麻。黑龍江省在最新修改的《黑龍江省禁毒條例》(2017年5月1日起實施)中專門增加了“第四章工業用大麻管理“，其對工業大麻的引進和管理做了明確詳細的規定，全程需向人民政府公安機關備案，加工後副產物應進行無害化處理，以防止工業大麻流入非法渠道。
黑龍江是中國大麻種植面積最大的省份，大麻種植歷史悠久，高醫療價值和經濟價值的工業大麻可為農民創造巨大的經濟收益。
根據黑龍江省科學院的統計測算，黑龍江工業大麻種植產麻籽150~200斤/畝，效益約800~900元/畝，莖稈產量600公斤/畝，效益約500元/畝，麻籽和莖稈總效益約1200~1400元/畝，與水稻收益相當。
黑龍江氣候和土壤條件適宜工業大麻種植，是調整當地農業結構的重要品種。
大麻適宜產區分佈在北緯45°~55°，氣候冷涼、土壤肥沃的特性適宜大麻纖維的生長髮育。
大麻種植在黑龍江省歷史悠久，具有廣泛的群眾基礎，20世紀生產和生活所需各種繩索均用大麻纖維製成，農民至今仍習慣於莊稼田地種一些大麻，“穀雨種麻、處暑割麻、火泡漚麻、冬閒剝麻”為當地諺語。
大麻纖維加工完全採用現有的亞麻纖維加工工藝，田間收割→雨露脫膠→莖稈收集→工廠切斷→纖維加工。
近幾年由於農產品價格變化，工業大麻種植效益明顯優於大豆、玉米等傳統作物，是調整當地農業結構的重要品種。
黑龍江省最新出臺政策將工業大麻產業列為新增長領域培育對象，初步形成全產業鏈種植加工體系。
2018年黑龍江省出臺了《黑龍江省漢麻產業三年專項行動計劃(2018—2020)》，將工業大麻產業列為新增長領域的培育對象，重點圈定齊齊哈爾、大慶、黑河、綏化等漢麻種植優勢地區，達到:7萬噸工業大麻麻皮深加工能力、1萬噸麻籽深加工能力、1萬噸葉花深加工能力、30萬噸稈芯綜合利用加工能力，初步形成工業大麻種植、纖維加工、籽花葉深度開發、稈芯綜合利用的全產業鏈工業大麻種植加工體系。
吉林省有望成為第三個合法種植工業大麻的省份。
2018年3月，吉林省政府將《吉林省禁毒條例》列入當年地方性法規立法項目，將“工業大麻管理”作為單獨章節，對工業大麻的定義、性質、育種、種植、加工、銷售等環節均作了規定，明確在有序放開的前提下加強行業監管。該條例擬在省公安廳黨委會議審議通過後呈報省政府履行立法程序。
2019年1月，吉林省農業科學院與荷蘭FG公司合作成立了吉林省麻類工程研究中心，簽訂《工業大麻合作研究協議》，引進荷蘭大麻研究二十餘年的成果，工業大麻有望成為吉林省新經濟增長點。
部分地區工業大麻合法種植並不代表放鬆監管，我國對毒品犯罪持零容忍態度。
我國目前除了批准用於獲取纖維質和種子的工業大麻種植外，尚未批准其他用途如醫療用途的大麻，而工業大麻種植許可證的申請也需要滿足嚴格條件並持續受到監督管理。
吸食大麻一方面嚴重損害個體健康，可引發心血管及呼吸系統疾病，並導致精神障礙甚至精神分裂症，另一方面將影響公共安全，其產生的幻覺會嚴重影響判斷能力。
更重要的是，吸食大麻往往是濫用毒品的開端，容易過渡至其他成癮性更強、危害更大的毒品。
我國政府對毒品犯罪持零容忍態度，工業大麻種植的用途限定於纖維質和種子，其他用途的大麻種植均應被排除在外，若需授權種植用於醫療用途和科研等，則需要遵循相關法律法規。
我國工業大麻發展前景廣闊，研發、育種、種植、提取技術、應用等方面仍需持續加強
我國有望在此輪大麻變革中佔領有利地位，但在研發、育種、種植、提取技術等方面仍需加強。
隨著對大麻植株和大麻素研究的深化，工業大麻的下游應用範圍大幅拓展，醫療、食品飲料、菸草、美妝護膚、新材料、軍工等新興需求將帶來工業大麻需求的快速增長。
我國作為全球工業大麻種植面積最大和大麻應用最早的國家，有望受益於此輪大麻變革，但也需認識到，我國工業大麻在研發、育種、種植、提取技術、下游應用等方面仍需優化加強。
中國大麻相關專利居世界首位，全球多數發明權掌握在企業手中。
中國農業科學院麻類研究所利用PatSnap數據庫對1985~2017年間的大麻相關專利和研發情況進行了統計分析，結果顯示，期間全球大麻相關專利申請總量為28542件，但專利有效率僅為26.5%，多數專利已失效。
申請數量排名前三的國家為中國(9402件，佔比32.94%)、美國(6664件，佔比23.35%)和德國(2386件，佔比8.36%)，相關的專利保護範圍主要集中在醫藥、食用、紡織和建材等領域，涉及大麻素的分離合成檢測、藥用、大麻提取物、大麻素受體、纖維用、育種等各方面，絕大部分發明權掌握在企業手中。對大麻的知識產權保護起始於1985年，隨後專利申請快速增長，2001年後增幅加速。
研發:我國大麻研究多集中於大麻纖維和大麻籽工業應用，藥理醫療領域仍需加強。目前各國的技術研發方向和重點各有差異，歐洲和北美洲等偏向於大麻素藥用研究、加拿大偏重於大麻籽食品加工、中國則側重於大麻纖維的製備和相關機械設備研究。
與發達國家相比，我國大麻研究的專利申請雖然數量排名第一，但主要集中於大麻纖維分離及應用和大麻籽的食用方面，藥用研究專利匱乏。
與海外情況相比，我國學術界及醫療界在內源性大麻素及大麻素受體的藥理方面進行了一定研究，但對於THC和CBD兩種植物源大麻素的藥理研究仍需加強。
因此相關醫學和藥學科研及產品研發存在較大發展空間，需要傾注更多的人力物力。
育種
工業大麻品種CBD含量決定提取加工成本，研發培育高CBD含量良種為重要競爭力。藥品級CBD目前主產地在歐洲，我國國內僅有少量生產。擁
有大麻良種的公司主要集中於荷蘭、西班牙、美國加州等，但多數為非工業大麻，THC含量超過0.3%。對於醫療藥用來說，CBD含量越高越好，CBD含量低的工業大麻會大幅提升提取加工成本。
根據漢麻集團數據顯示，若纖維用與醫用兼具，則CBD含量需要達到4%~5%，若純醫療用途，戶外種植的工業大麻CBD含量需要達到8%，綜合成本才能與國際水平相當，而目前國內工業大麻的CBD含量平均僅在1%左右。
2017年AuroraCannabis培育了全球範圍內CBD含量最高的醫用大麻品種，被命名為Temple，其CBD含量超過24%，而THC含量可忽略不計。
只有培育出優秀的工業大麻種子，達到低THC高CBD的目標，我國的工業大麻種植業才能打造國際競爭力。
種植
我國工業大麻種植面積全球領先，但機械化程度較低，人工成本高於歐美。
根據2014年《中國農業統計年鑑》和聯合國糧農組織統計，中國已是工業大麻種植面積最大的國家，中國合法商用工業大麻種植面積佔據世界一半左右。
目前我國工業大麻種植和加工需要當地公安局審批，總體上我國工業大麻種植許可較為嚴格。
歐美農業機械化程度高，而我國農業機械化水平相對較弱，較高的人工成本和較低的產出效率使得我國工業大麻種植處於劣勢。
提取
CBD提取和純化具有一定技術壁壘，我國萃取技術仍需優化。
CBD提取方面，一般為通過成熟的工業大麻莖提取獲得產品，性狀有晶體、膏狀物、油狀物，產品純度可從20%至99%不等。
我國植物萃取的歷史較久、技術成熟，但提取高純度例如99.99%的CBD在技術上仍具有壁壘，我國植物萃取技術需持續優化。
提取加工環節管控極其重要，企業需遵循相關法律法規監管。
與THC不同，CBD無精神活性，因此未被列入國際禁毒公約附表和我國麻醉藥品目錄，不屬於管制毒品，但這並不意味著用於提取CBD的大麻能未經許可或通過工業大麻許可進行種植。
我國允許種植的工業大麻是通過科學篩選培育出的整株植物THC含量在0.3%以下的大麻品種，但提取CBD時，一般使用的是活性大麻素含量較高的嫩葉和花苞，提取過程中產生的THC含量往往高於0.3%。
工業大麻花葉提取THC含量高於0.3%產品，適用毒品管制的法律、法規。《雲南省工業大麻種植加工許可規定》第二條明確規定，工業大麻花葉加工提取THC含量高於0.3%的產品，適用毒品管制的法律、法規。
因此，即使種植的是工業大麻品種，但用於提取CBD時，相關企業仍需按照毒品大麻(醫療大麻)的管制要求進行申請，獲得批准後方可進行生產，以防止THC含量較高的大麻提取物流入非法渠道。
應用
我國工業大麻目前應用以纖維利用和大麻籽為主，醫療、食品添加等其他新興應用領域仍需持續擴展。
我國工業大麻仍主要應用於紡織品及大麻籽方面，1987年火麻仁(大麻籽)被衛計委列入既是食品又是藥品的名單，2012年大麻纖維製成的內衣、襪子和毛巾被中國人民解放軍正式列裝，2015年國家食藥總局公佈的《已使用化妝品原料名稱目錄》中，包含“大麻葉提取物”。
但與歐美髮達國家相比，我國工業大麻產業在醫療藥用、食品添加等方面仍有一定差距，這一方面是政策及行業規範嚴格管控的因素，另一方面也側面表明在此類應用的研究和研發方面仍需加強。
▌資本湧入大麻產業，技術和規模優勢公司有望持續受益
創投資本和產業資本湧入大麻行業，擁有技術壁壘和規模優勢的大麻公司有望持續受益。
早在1994年索羅斯等人即將資金投向大麻合法化項目，近兩年大麻行業多家公司上市，海外大麻概念股多圍繞醫療大麻，部分涉及娛樂大麻，而我國大麻股主要涉及工業大麻種植加工，目前仍在概念導入階段，短期無業務和業績貢獻能力，具有較大不確定性。
隨著大麻合法化進程推進，全球大麻產業的參與者構成可能發生變化，從事相關醫療、金融、消費品、服務類公司有望比直接種植和銷售大麻的公司更快盈利。
同時，大麻行業內的併購整合已開啟，擁有技術和規模優勢的企業有望受益。目前，全行業的公司正處於研發和市場開拓階段，費用支出較高，營收增長雖迅猛，但盈利尚需時間。
資本快速湧入大麻產業，大麻概念股引市場關注創投資本提前佈局大麻產業。
早在1994年，金融大鱷GeorgeSoros聯合美國汽車保險巨頭PeterBLewis和科氏工業集團David、CharlesKoch兄弟等人創立了OpenSocietyFoundations作為支持大麻合法化項目的資金池，年均資產規模約35億美元，將資金投向推動大麻合法化的非營利性團體，例如主導美國大麻合法化項目的藥物政策聯盟(DrugPolicyAlliance)。
Arcview集團為大麻行業先驅，是第一個也是最大的致力於合法大麻產業的投資者集團。Arcview集團成立於2010年，是大麻高淨值投資者群體。
自成立以來，1200多家付費的合格投資者已經為200多家通過該網絡融資的公司投資了2.4億美元。Eaze、TokyoSmoke、Mjardin、SPARC、Mirth、Flowhub、Leaf、Wurk、Meadow、MedMen等公司都從該集團融資。
ArcviewMarketResearch發表了20多份分析和預測大麻行業報告，其中旗艦年度報告《大麻合法市場狀況》已成為該領域市場分析和數據的行業標準。
2015年Arcview成為多元化大麻公司Canopy的合作伙伴，Arcview還聯合創辦了Cannasure保險服務公司，為大麻行業提供商業保險。《福布斯》雜誌將Arcview列為大麻行業五大金融公司之一。
美國創投教父PeterThiel投資大麻產業，明星大麻公司Tilray為其間接投資標的。
PAYPAL創始人PeterThiel除了投資了Facebook、SpaceX、Airbnb外，也間接投資了私人股權公司PrivateerHoldings，Privateer專門投資於大麻行業的公司，其投資的公司中即包括了目前大麻行業最引人注目的公司Tilray。
Tilray成立於2013年，主營業務為大麻成品的銷售，包括大麻油、純化大麻提取物、乾燥大麻花等，其產品已進入十餘個國家的醫用大麻市場，並積極參與相關臨床試驗，與諾華製藥旗下的製藥商SandozCanadaInc.達成了合作關係。
海外大麻概念股多圍繞醫療大麻，部分涉及娛樂大麻。
近兩年歐洲、北美、亞洲諸多國家對大麻進行了不同程度的開放政策，其應用領域也不斷擴張，促進了大麻行業公司的發展。
外上市的大麻相關公司多以大麻種植加工、大麻銷售生產、大麻醫療研發等為主營業務，圍繞醫療大麻為主，部分涉及娛樂大麻。
我國大麻概念股涉及工業大麻種植加工等，目前仍在概念導入階段，短期無業務和業績貢獻能力。
目前A股和H股涉及大麻概念公司主要為獲得雲南、黑龍江工業大麻種植許可證或與擁有相關資質公司投資合作的公司，例如銀河生物、東風股份、德展健康、美瑞健康等均與國內唯一工業大麻全產業鏈佈局公司漢麻集團有合作或投資關係。
需要認識到，我國大麻概念股目前仍在概念導入階段，相關業務佈局處於初期，短期內無業績貢獻能力，工業大麻業務未來發展前景具有較大不確定因素。
製藥公司可能涉足大麻行業，產業參與者構成將發生變化
大麻產業參與者構成可能發生變化，直接從事相關醫療、金融、消費品和服務類公司有望更快盈利。
在全球大麻參與者中，約有三分之二的公司為直接進行大麻生產或銷售，隨著全球大麻合法化進程的推進，從事醫療、金融市場和消費品及服務類公司有望比種植和銷售大麻的公司更快獲得收益。
服務於“直接生產大麻”以外市場的大麻輔助類公司，約佔整個行業參與者的17%，包括大麻產業相關的設備、包裝、蒸汽設備和諮詢服務等，例如KushcoHoldings(包裝)、SlangWorldwide(汽化器製造商)等，此類公司也將會在行業發展中受益。
大麻類一級市場將持續活躍，金融資本有望獲得較高資本回報。
根據大麻行業諮詢公司ViridianCapitalAdvisors的數據，僅2018年，全球大麻類公司已經融資近138億美元，相較於2017年的35億美元同比增長了294%。
2016年我國農業部中國農業科學院也發起了中農基金，創立了中國第一家“中農漢麻產業基金”，標誌著國家部委的財政資金進入工業大麻領域。
為合法醫療市場服務的大麻生產商擁有高利潤率和穩定增長的收入，例如GanopyGrowth、AuroraCannabis等，此類公司在此前獲得了較多的資本投入，相關金融資產已獲得較高資本回報。
大型製藥公司可能很快涉足新興的大麻行業。
根據相關預測，GW製藥的Epidiolex®可能在其第一個完整財務年度貢獻超過1億美元的收入，凸顯了大麻藥物和療法的商業潛力。
根據美國國立衛生研究院數據，目前有超過100多項正在進行的臨床試驗，多數與治療精神障礙或藥物濫用有關，隨著已上市大麻藥物業績落地和研發臨床進行，大型製藥公司可能切入大麻行業。
合成技術和基因工程技術可能對大麻植物生產商產生影響，大型大麻公司已開展相關研究。
對大麻種植者的一個潛在威脅是允許大麻素生物合成的技術，或通過基因工程技術來改造微生物(如酵母菌)生產大麻中的活性成分，這可能會影響大麻植物本身的需求量，目前GronosGroup、AuroraCannabis等公司已著手進行相關技術研究。
行業併購整合已開啟，技術與規模優勢企業有望持續受益。
從最近一年的發展來看，隨著行業逐步成熟，大型大麻企業正在併購整合規模較小的企業，以提高規模優勢和運營盈利水平。
MedMen以68.2億元收購PharmaCann，是美國大麻行業最大的一筆收購案，其他行業整合如Aurora收購Medreleaf、CanopyGrowth收購HikuBrands、ICC國際大麻收購PolannabisHoldings等也在持續進行。
美國對CBD銷售合法化會刺激高度分散的生產者的市場整合，在製造、營銷、研發和分銷方面具有規模優勢和技術優勢的公司將會在飆升的消費者需求中持續受益。
對於國內來講，目前漢麻行業的參與企業以中小企業為多，這是新產業發展的必然過程，未來優秀企業會通過兼併重組等方式完成產業佈局。（報告來源：國泰君安／分析師：穆方舟、林昕宇）
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