01 猪：为发烧而生
月初的时候老罗曾专门撰文一篇，着重分析了猪肉价格大涨能否导致通胀这个问题。适逢今日猪肉板块集体拉升，傲农生物(603363.SH)、唐人神(002567.SZ)涨停，金新农(002548.SZ)涨幅接近10%，猪肉板块指数再创新高。
养猪行业具有强周期性，近期已经处于见底回调的状态，新一轮上涨周期开启，大批机构投资者与散户进场，行业才刚有起色，与“猪”有关的概念股却已经炒热，相信不少看官早已蠢蠢欲动，恨不得立刻跃进股市狠捞一笔。常言道掘金虽好，但理智不可少，老罗今天便是来“泼冷水”的，何出此言呢？别急，这就解释！
02 生产模式受限，企业扩增难度大
温氏股份与牧原股份是现在国内数一数二的养猪龙头，但两者在生产模式上却有明显不同，虽然各有优势，但也各存弊端。温氏股份生产经营模式为“公司＋农户”的形式，因此其扩张自然会受到“农户”的限制，比如2018年非洲猪瘟的影响打击了家庭农场的积极性，存栏续栏量会受到影响；同时城市化进程的加快，农村又面临青壮年劳动力流失的问题，从事畜禽养殖的意愿在减弱；外加因环保压力和土地流转农户靠自身获得养殖土地的难度在加大……可以说，“公司+农户”这种方式本身对外界环境要求较高，势必受到的影响会更大。
牧原企业采用的生产经营模式为“自繁自养”模式，虽然大环境干扰会少一些，但想要提高生猪出栏量只能依靠企业本身，根据老罗前面提到的其近几年的扩增行为，靠自身扩大规模生产又会面临着融资渠道不通畅，现金流紧张以及资产负债率居高的问题。
可以说，目前养猪行业基本上采用的都是这两种方式，所面临的问题和龙头老大们类似，牧原和温氏的困境就是整个行业的困境。而问题的答案办法至今无解，在加剧行业周期性的同时也为提高了投资的风险。
03 行业本身的不确定性
养殖行业的特色之一就是具有周期性，可是这个周期性又是从何而来的呢？
要说清楚这个问题，老罗可能得写本大部头，但是一个绕不过去的核心肯定是瘟疫。没错！重大疫情的突发性和多样性是养殖行业波动的重要诱因，是企业是否能将产出成功转化成营业收入关键因素。除了不久之前发生的非洲猪瘟之外，蓝耳病，口蹄疫等都可能以星星之火，燎原之势影响到整个企业甚至整个行业的发展。
比如今年年初韩国又发现了口蹄疫确诊病例，此类疫情的突发曾在2011年造成了近百万头牛和猪被杀甚至无法找到集中掩埋的场合，由此疫情造成的损失高达9亿美元，致使一些经营模式较为单一的企业和抗风险能力较弱的中小企业直接血本无归或倒闭，大型企业也是一地鸡毛。
此外，种植业的不稳定性也是造成养猪行业周期性的重要诱因。俗话说的好，粮牲不分家。饲料行业与养殖行业息息相关，养殖行业不景气会极大地影响到饲料行业的市场需求，而饲料行业的原材料成本上升反过来也会直接影响到养殖行业的生产成本。
▲截图来自：萝卜投研
饲料成本占到生猪养殖业生产成本的70%以上，而玉米又占到饲料成本的60%以上，其次豆粕占到20%，小麦麸占到15%，而玉米，豆粕和小麦都属于农作物，种植业又是个看“天”吃饭的行业，容易受到极端天气影响，如洪水，台风，高温等天气。
比如2012年美国和东欧因高温干旱天气导致国际市场年中玉米和小麦价格上涨了25%，大豆价格上涨17%，我国国内市场部分农产品价格也出现了上涨。无独有偶，2018年阿根廷大旱导致大豆和玉米产量比正常年度降低1/4,因干旱的损失接近60亿美元,从而导致国际市场玉米价格持续走高。
根据下图近三年来主要饲料原材料价格指数的走势情况，有相关行业分析师预计农产品价格2019年会继续坚挺。
由此可见虽然生猪价格具有周期性，价格预期利好，但当生产成本增幅高于猪价增幅时，或者猪价不达预期时也会存在市场风险。
除了瘟疫和饲料的波动，养猪行业可能还会受到销量不达预期，环境污染，食品安全等因素的影响，更不要说目前养猪行业还存在着股票价值高估的情况。
所以我们还是回到标题上吧：猪，还能追吗？农林牧渔板块上市公司的股票价值跟不上其市值的增长幅度，短时间内投资者的追涨炒概念导致了该板块估值过高。老罗建议各位看官要追，不妨反复斟酌损益，考虑清楚行业存在的投资风险，理性操作。
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