上周债市回顾
资金面方面，上周央行无公开市场操作，无公开市场到期，全周公开市场零投放零回笼，资金面总体平稳，由于4月缴税大月，财税走款的因素导致流动性水平逐渐下降，银行间融出量逐渐减少，资金面有所收紧，资金价格抬升，R001收2.69，R007收2.73。
现券方面，上周前半周，债市多空博弈加剧，而周五出口及社融数据大幅超预期，带来债市剧烈调整，总的来说，上周大部分期限品种收益率上行。
具体来看，周一资金面宽松，现券交投活跃，现券收益率小幅下行，180027下0.75bp收3.245,190205下1bp收3.755；周二资金面有所转进，股市收红，市场预期社融信贷数据较好，债市情绪走弱，收益率大幅上行，180027上4.5bp收3.29,190205上5.25bp收3.8075；周三国债招标尚可，多空博弈家具，180027上2bp收3.31,190205下2.75bp收3.78；周四CPI大幅低于预期，股市走低，现券收益率下行，180027下4bp收3.27,190205下3.25bp收3.7475；周五出口数据及社融信贷数据大幅超预期，现券收益率大幅上行，180027上7.5bp收3.345,190205上7.75bp收3.825。关键期限收益率曲线的变化如下图所示：
上周要闻
总的来说，上周基本面数据对债市影响偏空，CPI不及预期，但M2、社融、信贷、出口数据均超预期，上周要闻整理如下：
中国3月CPI同比增2.3％，前值1.5％。3月PPI同比增0.4％，前值0.1％；一季度PPI同比上涨0.2％。CPI环比由涨转降，同比涨幅有所扩大，食品价格由上月涨3.2％转为降0.9％；PPI环比由降转涨，同比涨幅略有扩大，汽车制造业价格由上月下降转为持平。
中国3月M2同比增长8.6％，预期8.2％，前值8％。中国3月人民币贷款增加1.69万亿元，预期1.25万亿元，前值8858亿元。
中国3月社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元，预期1.85万亿元，前值7030亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7％。
中国3月出口（以人民币计）同比增21.3％，前值降16.6％；进口降1.8％，前值降0.3％。中国3月出口（以美元计）同比增14.2％，前值降20.7％；进口降7.6％，前值降5.2％；贸易顺差326.4亿美元，前值41.2亿美元。
策略展望
资金面方面，由于缴税，银行间流动性总量下降较多，央行未开展公开市场操作释放流动性，因此资金面短期看较为脆弱，不确定性增加，此外，4月17号有3675亿元MLF到期，市场有预期将替换成TMLF降成本，届时可留意央行操作。
债市方面，一方面，短期内社融、利率债供给、资金面扰动、股市向上等对债市偏空的信息依然存在，债市短期承压；另一方面，虽然社融与其他数据相互印证显示经济有望阶段性企稳，但向上的动力或者能否保持也尚待观察。因此，债市方面信用品种才去套系策略，积极参与转债市场，利率债可关注超跌机会，适当进行波段操作。
注：文中数据时间区间为4月8日-4月12日，入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。
本文源自诺安理财狮
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