來源： 國泰君安【薛峰_S0880612040025】
導語：三月金融數據超預期，顯示經濟出現企穩跡象，但自3月20日以來，央行已連續17個工作日未開展逆回購操作，市場在上週已經進入經濟企穩預期和政策放緩預期的博弈階段。通常在牛市中出現利好並非最佳的介入時機，建議投資者從重趨勢向重質量轉變，關注地產、建材、機械、化工等行業，主題投資關注長三角、國企改革、知識產權。
上週五央行發佈了3月金融信貸數據，3月社會融資規模增量為28600億元，預期18500億元，前值7030億元，3月人民幣貸款增加1.69萬億元，預期1.25萬億元，前值8858億元。3月金融數據全面超預期，週末各大機構也對3月數據進行了解讀，大部分機構傾向於經濟已經開始出現企穩，對股市普遍看好。
從三月數據來看，經濟開始由政策向寬信用傳導，進而傳導至上市公司盈利，但自3月20日以來，央行已經連續17個工作日未展開逆回購操作，也顯示出3月下旬至4月份可能已經進入政策的觀察期，同時3月份的金融數據超預期，也預示著降準的可能性降低。
在經濟企穩和政策放緩預期的博弈期，由於不同市場參與者看重的變量不同，股市會呈現出反覆波動的特徵。認為經濟已經長期見底的機構會傾向於經濟的企穩會促使股市一路向上；認為經濟只是階段企穩，但仍然需要觀察、仍然需要政策推動的機構，會傾向於關注政策面的變化，所以在這個階段不適合追漲殺跌。此外，通常牛市中出現利空是比較好的介入時機，但是出現利好反而並非好的介入時機，可能會提高持倉的成本。
對於當前市場的看法，關注基本面的投資者可能會對股市更加樂觀，關注技術面的投資者認為當前股市需要回調一次才會出現更大的機會。從歷史上看，雖然每一輪牛市啟動的原因各不相同，但上漲速度都非常快，主要是市場情緒被點燃以後人性的使然。與以往不同的是，這輪牛市從開始至今，市場情緒始終處於比較猶豫的狀態，所以鯤鵬哥更傾向於這是一輪慢牛行情，中間的過程會是比較複雜的結構，並非像05—07年、14—15年的標準5浪上漲模型。
本週市場可能會短期脈衝，但之後依然會調整或者震盪，由於強勢品種一定會在第一時間就衝至高位，所以不太適合追高。最好的策略是從重趨勢向重質量轉變，一些目前仍然在低位，但已經開始確立基本面拐點的行業和個股，可能會脫離大盤出現獨立走勢，我們可以通過自下而上的方式選擇股票參與。
金融數據超預期，利好地產產業鏈，包括地產行業、機械、鋼鐵、建材、消費行業中的家電等。另外，上週市場強勢股經歷了輪番殺跌的過程，本週可能會重新出現領漲主題，
關注知識產權、長三角、國企改革、化工板塊。不同參與者的心理和行為博弈構成到了股市的波動性，找到波動阻力最小的方向。
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