A股市場中，個別上市公司通過公佈虛假的併購重組預案，在公司股價大幅上漲之時，大股東及其關聯方則藉機逢高減持，減持後再宣佈重組失敗，這種操作被市場稱為“忽悠式重組”。據不完全統計，今年以來已有23家上市公司披露終止重組事項相關公告。而正在進行重組的多家上市公司也被監管部門問詢，是否涉及“忽悠式重組”以及存在炒作股價情形。
需要說明一點，這種忽悠式的重組行為不但擾亂了正常的市場秩序，還存在內幕交易的嫌疑。監管部門相關規定要求任何人不得利用重組預案相關信息從事內幕交易、操縱市場、“忽悠式”重組等違法違規行為。
老莊股全通教育又重組，被交易所重點盯防
4月1日，全通教育集團（廣東）股份有限公司（證券簡稱：全通教育，證券代碼：300359.SZ）發佈重組預案，公司擬向吳曉波、邵冰冰、藍彩投資、皖新傳媒（601801）等19名交易對方發行股份購買其持有的巴九靈96%的股份。截至2018年12月31日，巴九靈100%股權的預估值為16億元，經交易各方初步協商，股權交易作價暫定為15億元，發行價為6.25元/股。公司股票4月1日起復牌。
本次交易完成後，全通教育實控人陳熾昌、林小雅夫婦將直接持有及通過全鼎資本與中山峰匯間接控制全通教育的股份比例變更為26.69%，仍為公司的實際控制人，而巴九靈實控人吳曉波夫婦及一致行動人將合計持有全通教育10.35%股權。
值得一提的是，3月31日，全通教育上述重組事項收到了深交所下發的問詢函。資料顯示，全通教育自2015年以來陸續收購繼教網、西安習悅等14家公司，累計確認商譽14.25億元。2018年公司預計虧損6.21億元，主要系對繼教網等計提商譽減值準備6.43億元。
深交所要求全通教育披露2015年以來的資本運作、股價波動情況，以及控股股東截至目前的股權質押情況，核實說明此次交易的真實目的，是否存在炒作股價的情形，並結合相關問題說明本次交易的可行性，是否為“忽悠式”重組。
因重大資產重組事項，全通教育股票於2019年3月18日上午開市起停牌，停牌之前最後一個交易日（2019年3月15日）公司股票收盤價為每股7.22元。停牌之前第21個交易日（2019年2月15日）公司股票收盤價為每股5.81元。該20個交易日內公司股票收盤價格累計漲幅為24.27%。
2019年4月1日開市復牌後，截至4月8日收盤，全通教育股票報收於8.12元/股，期間漲幅為12.47%。
對於監管部門的上述問詢，全通教育回覆函中表示，本次重組旨在延伸產業鏈佈局，豐富業務結構，提高盈利能力，增強公司可持續發展能力，是上市公司與標的公司股東的共同願景，且公司股票停牌前，公司股價無異常波動，不存在炒作股價的行為。此外，全通教育稱本次交易繫上市公司基於業務佈局和產業鏈延伸做出的審慎決策，是基於交易雙方真實意願進行的產業併購，並非為炒作股價而進行的“忽悠式”重組。
在披露交易預案後，全通教育於4月1日、2日連續收穫兩個漲停板，隨後股價有所回落。
而就在4月8日全通教育對問詢函相關問題進行回覆之後，4月8日，深交所再次下發對該公司重組事項的問詢函，詢問公司業務與收購標的公司業務的協同性等，可謂被交易所重點盯防了。
此外，業績方面來看，該公司2018年的業績也不太理想，報告期內營收和淨利潤雙雙下滑。2018年業績快報顯示，全通教育2018年實現營業總收入8.33億元，較上年同期下降19.17%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-6.21億元，較上年同期下降1037.51%。此外，報告期末，公司總資產21.70億元，較期初下降24.17%；歸屬於上市公司股東的所有者權益137,735.45萬元，較期初下降33.44%。
光一科技重組“難產”，股價上漲還是很順利
除了上述正在進行重組過程中被監管部門問詢是否存在炒作股價和“忽悠重組”的全通教育外，光一科技股份有限公司（證券代碼：光一科技，證券簡稱：300356.SZ）也因重組事項在先收到問詢函之後3月14日又收到了深交所的關注函。
不過光一科技自2017年12月26日就開始籌劃重大資產重組，但歷時一年多時間仍未披露重組預案。深交所在2018年12月向公司問詢重組進展等，並要求財務顧問發表明確意見。
2017年年底就開始籌劃的資產重組，至今重組預案都還沒出來，可謂“難產”。光一科技表示，在重組過程中，由於國家宏觀經濟環境、重組政策導向、企業融資環境及股票二級市場價格波動等客觀環境均發生了較大變化，對雙方已達成的交易對價形成較大差距，聯合項目組對重組方案提出了修繕意見，交易各方對原交易方案的交易對價、對賭範圍等事項一直在持續溝通中。
重組預案雖沒有披露，但光一科技的股價倒是漲了不少，此外，還伴隨著公司股東的一路減持。
股價方面表現來看，2019年3月6日至3月7日、3月11日至3月12日，公司股價連續四日漲停。2019年3月份以來截至2019年3月15日收盤，公司股價已累計上漲近30%，期間公司漲幅一度超過50%。統計顯示，自光一科技2018年12月26日披露重大資產重組進展公告至2019年4月8日收盤，期間股價漲幅達到66.22%。
根據深交所定期報告預約時間表顯示，光一科技2019年年報預約披露時間為4月20日，公司控股股東光一投資、實控人龍昌明及其一致行動人的被動及主動減持的行為均發生在定期報告公告前30日內，減持時間為年報窗口期。窗口期內，光一投資累計減持共計533.23萬股。
此外，2019年4月1日，光一投資為籌措資金緩解債務壓力，還通過大宗交易方式減持130.99萬股股份，佔公司總股本的0.32%。
收關注函後終止重組事項，特爾佳股價已經上漲50%
深圳市特爾佳科技股份有限公司（證券簡稱：特爾佳，證券代碼：002213.SZ）也在推進重組過程中一段時間公司股價漲幅超50%
被交易所問詢，隨後公告披露標的公司在計劃時間內提供全部盡職調查資料有較大難度，可能影響各中介機構在規定時間內出具相關報告或其他可行性方案，宣佈終止重組事項。
據悉，特爾佳的該起重組事項在去年7月份就開始籌劃了。2018年7月22日公司擬籌劃採用現金方式收購姜天亮及深圳普創天信科技發展有限公司（以下簡稱“標的公司”）其他股東直接或間接持有的標的公司不少於51%的股權。轉讓完成後，標的公司成為特爾佳的控股子公司，該交易事項構成重大資產重組。值得一提的是，特爾佳還向本次交易對方姜天亮支付了定金共計人民幣1.5億元。
2019年1月7日，特爾佳收到深交所下發的涉及公司重組事項的關注函。其中提到公司股票價格自2018年10月19日以來累計漲幅達到55.11%，同期中小板綜指數累計下跌0.17%，二者偏離較大。深交所要該公司確認是否存在應披露而未披露的重大信息，公司基本面是否發生重大變化。
統計發現，2018年10月19日至2019年1月7日收盤，特爾佳股價報收於10.73元/股，期間漲幅達到65.08%。
隨後在3月15日，特爾佳披露終止籌劃重大資產重組事項，稱標的公司表示按各中介機構要求的時間進度提供全部盡職調查資料有較大難度。公司財務顧問、審計機構、法律顧問和評估機構表示，若標的公司無法按各中介機構要求的時間進度提供全部盡職調查資料及時配合完成相關程序，各中介機構則難以在3月底之前出具相關報告或其他可行性方案。
值得一提的是，在深交所下發問詢函至特爾佳披露終止重組事項後一交易日（3月18日），期間公司股價就微跌了0.79%。
此外，雙方簽署瞭解除重組協議，並提出交易對方應在本協議簽署後25個工作日內向特爾佳指定的銀行賬戶返還重組定金1.50億元。3月20日，特爾佳披露重組進展稱目前，公司正督促交易對方按照《解除協議》的相關約定返還重組定金1.5億元。
上述多家上市公司重組事項來看，“忽悠式”重組仍被監管層盯防。此外，據相關媒體報道，截至4月3日，今年以來，深交所共發出443份監管問詢函。具體來看，發佈監管函92份，問詢函351份。在問詢函中，主板公司佔67份，中小板公司佔121份，創業板公司佔163份。在相關人士看來，交易所嚴防“跟風式”“忽悠式”重組，有利於促進形成規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。
今年以來已有23家上市公司披露終止重組事項相關公告，公司名單如下：
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