近日，江蘇鹽城市委常委會決定徹底關閉響水化工園區，消息一經發布，“321”響水天嘉宜爆炸事件引發的行業整治提升旋風再次席捲化工圈。
高成長、低估值、滯漲
鹽化工龍頭蓄勢待發
對“321”江蘇鹽城響水縣天嘉宜爆炸事件的關注，也將A股化工板塊推至高潮。智能原創新媒體——數據寶數據顯示，截至最新，化工指數年內漲幅超過40%，進入行業指數年內漲幅榜前十，其中9只化工股年內漲幅超過100%，包括國際實業（000159）、誠志股份（000990）、浙江龍盛（600352）等。值得市場關注的是，還有25只化工股年內漲幅低於行業指數、2018年淨利實現增長且估值較低。
公開市場資料顯示，2018年至今，這25只化工股中，蘭太實業（600328）、安道麥A（000553）、淮北礦業（600985）3家啟動資本市場融資，目前僅蘭太實業一家處於重大資產重組及配套募資進程中。
有市場觀點認為，蘭太此次重大事項，標的公司與蘭太實業存在較強的協調效應，將大幅提升其盈利能力降低其估值水平，對上市公司未來的發展有利。
重大資產重組利於
上市公司發展
據悉，此次蘭太實業擬以發行股份及支付現金方式向吉蘭泰集團購買其持有的氯鹼化工（600618）100%股權、高分子公司100%股權、純鹼業務經營性資產及負債、中鹽崑山100%股權，按照交易對價41.48億元，現金對價8億元及發行價格8.59元/股計算，上市公司將向吉蘭泰集團發行38,971.1931萬股用於支付本次交易的股份對價。且此次配套募資不超過8億元，將全部用於支付購買資產的現金對價。
此次交易完成前，吉蘭泰集團持有上市公司33.08%的股份，為上市公司的控股股東，交易完成後，不考慮募集配套資金，吉蘭泰集團持股比例上升為64.59%，仍為公司控股股東，中鹽集團仍為公司實際控制人。
據悉，中鹽集團為國內唯一鹽業央企和國內優秀化工企業，目前已納入混合所有制改革名單，且上市公司已納入國務院國資委雙百計劃名單，未來上市公司的改革成效將逐步顯現，中鹽集團強大的股東背景為上市公司經營提供堅實保障。
從業務層面來說，重組後，蘭太實業擁有純鹼、PVC、燒鹼、糊樹脂、氯化銨等各類基礎化工產品，精細化工業務擁有金屬鈉及氯酸鈉等產品，成為擁有鹽化工產業鏈佈局最全的上市公司，有利於其增強抗風險能力；且上市公司金屬鈉產能及純鹼產能持續提升，實現金屬鈉保持全球第一，純鹼進入行業前三，有利於增強在行業內的話語權，促進行業集中度的進一步提升。
值得投資者關注的是，重組完成後，上市公司可實現業績的大幅提升和估值水平的降低。
公開資料顯示，2018年標的資產合計實現營業收入為68.31億元，實現淨利潤為6.07億元。重組完成後2018年上市公司營業收入由37.81億元增長至99.26億元，增幅為162.54%，歸母淨利潤由2.68億元增長至8.71億元，增幅達到230.81%，上市公司利潤水平提升1倍以上，相當於再造一個蘭太實業。
業績承諾顯示，2019年-2021年合計實現的扣非後歸母淨利潤總額不低於,氯鹼化工87,605.68萬元，高分子2,999.24萬元，純鹼廠5,707.88萬元，中鹽崑山24,182.70萬元，收購完成後，上市公司未來整體業績有保障。
從估值角度考慮，收購完成前，蘭太實業PE(2018)為10.72，遠低於Wind四級行業中位值19.22，且標的資產2018年的動態市盈率為6.99倍，估值明顯低於可比上市公司及可比交易案例，這意味著收購完成後能夠明顯降低上市公司估值。
注重環保治理
強調安全生產
對於關閉響水化工園區的決定，各大券商紛紛表示了自己的看法。國信證券認為，此次政府整治力度持續超預期，江蘇省計劃在2022年將化工企業數量控制在1000家以內，在現有數量上縮減80%以上，化工行業有望迎來新一輪供給側改革；同時，“321”事件影響持續發酵，鹽城市政府宣佈關閉響水化工園區，化工行業生產安全督查有可能範圍擴大化。
國金證券也在分析報告中指出，此次事件後會對規模以下企業進行徹底排查，國內化工行業集中度有望大幅提升，行業競爭秩序有望獲得改善。
這將化工企業安全生產、環保治理等問題提到更高高度，也反映了政府淘汰規模以下產能，控制及禁止新增產能的決心，隨著治理推進，化工行業集中度加強，有利於提高龍頭企業的市場地位及議價能力，推動供給側改革往前推進。
作為鹽化工龍頭企業，一直以來蘭太實業都將產品質量管控及安全環保放在首位。在環保方面，公司從源頭上減少“三廢”排放量；二氧化硫、氮氧化物、煙塵全部實現了達標排放；同時，公司定期對環境風險隱患進行全面排查、治理，有計劃的對環保設施進行檢修。此外，2018年熱動分廠鍋爐煙氣超淨排放技術改造工作，已通過竣工環境保護驗收；尿酸回收項目已穩定運行，精鹽熱電機組穩定達標排放；二級鈉提純項目已開工建設，含鉻鹽泥解毒項目已立項開展。
觀察近三年數據可知，公司在環保投入資金及在營收中佔比均逐年增長，2016年至2018年，環保投入資金分別為1355.78萬元、2577.65萬元以及3208.14萬元，在營收中的佔比分別為0.54%、0.78%以及0.85%。
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在安全生產方面，蘭太實業相關負責人表示，安全是蘭太的“紅線”更是“底線”，是做好生產經營工作的基礎和前提條件，關係到企業的生存和長遠發展。
事實上，多年來蘭太實業一直認真貫徹落實各級安全環保工作要求，嚴守安全環保底線、強化安全環保管理，提升科技支撐能力，進一步完善管理制度，持續推進安全標準化體系建設，全面落實各層級安全生產責任，充分利用技術改造提升設備設施安全環保運行水平，保障了生產的穩定運行。近年數據顯示，公司安全環保工作保持穩定，未發生重大安全環保事故。
(CIS)
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