二級市場的投資，最終都要落到投資標的也是上市公司的選擇；而不管是什麼樣的投資風格，優質的公司都會成為選擇上的加分項，那麼該怎麼選擇一家好公司呢？2019年2月19日我有幸參與了今日頭條《投資達人秀》活動，結合我跟粉絲朋友們的互動交流，並回答的10個主要問題，勾勒下他們的輪廓。
1、@AstroC問：選擇好公司的方法有哪些？
答：謝謝提問。
主要有自上而下和自下而上。自上而下的方法，一般先考慮大的經濟週期，迴避經濟下行週期，選擇經濟上行週期投資；其次要考慮行業和產業是否處在上升週期以及景氣週期的可持續性，會迴避夕陽產業；最後才會選擇具體的公司。自下而上的方法，多半會從具體的行業、個股入手，關注個股自身的營收和確定性更多一些。兩種方式各有優劣，前者更具有系統性和拓展性，後者偶發性和爆發力更好，但也容易踩雷。
再補充一點。圍繞以上三類好公司，把握住2020的基本原則，是比較好用的方法。所謂的2020標準，就是估值20倍以下，營收增長20%以上的優質個股。這個方法效率特別高。具體文章可以參見《歡迎來到2020的投資世界！9問即可？》
2、@魏龍水問：A股市場好公司有幾種類型？
答：謝謝提問。
《來看看這3類好公司股票，我們錯過了有多少？》這篇文章我說的比較清楚，大致我認為A股有3類好公司，一、眾口鑠金的優質大藍籌，不要錯過。這類大藍籌有幾個特點，可以識別。一、壟斷型行業龍頭。在A股市場，壟斷型的行業龍頭大部分都誕生在壟斷行業，比如銀行、菸草、食鹽、鐵路，但在半壟斷行業裡出現的龍頭那就含金量相當高了。比如保險行業，中國平安在這個行業裡絕對是碾壓式的優勢；比如白酒行業，貴州茅臺的品牌溢價已經可以秒殺五糧液。二是行業壟斷裡的優質群雄。最典型的當屬銀行業，整個銀行業裡招商銀行最為優質，但是包括四大行在內、興業銀行、交通銀行、民生銀行其實活的都不賴。還有煤炭行業，中國神華、陝西煤業、兗州煤業都很不錯。三是歷史為鑑的優質藍籌。這種類型的優質藍籌，雖然身在充分競爭行業，但憑藉著資金體量、成本優勢，或者長時間經營優勢，慢慢形成了很強大的護城河，逐步成為行業龍頭，比如醫藥行業裡的恆瑞醫藥，建築行業裡的中國建築，白色家電裡的格力電器，汽車行業裡的上海電氣。四、一定注意識別：行業前景穩定向好。二是蓬勃向上的大白馬，當騎則騎。這類優質個股也有著自己鮮明的特點。一是產業已經成熟。優質大白馬所在的行業即便是新興產業，也一定是已經經過了產業的孵化期、培育期，已經成為社會經濟的重要組成部分，比如現在的移動互聯網、新能源汽車、5G等。二是已經成為所在行業的龍頭翹楚。三是上市已滿3年以上。由於中國的上市管理相對規範，上市三年保持經營穩定、業績不變臉是一家優質企業應具備的基本條件，一般大型投資機構在參與二級市場投資的時候，都會考慮上市時間。三、小而美的黑馬，可遇不可求。這類優質企業也有著一些共性的特徵。一是更加細分的微行業龍頭。比如2008年剛剛開始的汙水治理行業，特種玻璃行業，豆漿機、抽油煙機等，整個行業非常細分，可能就是單一的產品。二是迎來業績爆發。這類公司初始的業績都比較平常和穩定，甚至有可能經營成效並不是太高，但往往因為募投項目投產、企業經營好轉、併購重組等帶來業績的突然爆發式增長。三是市值普遍在20-50億。公司初始上市市值和規模都比較小，在市場裡、行業內都屬於小個頭，比如剛上市的東方財富、同花順、基蛋生物，併購注入的芒果超媒，2014年業績爆發的信維通信等等。如果市值太小越不行，20億以下的公司，往往管理機制都不成熟，市場主力資金也不會參與。你可以查看原文，也許更有幫助。
3、@paocai問：衡量一家公司是否優質的主要指標有哪些？
答：謝謝提問。
單就基本面來說，一家公司是否優質，還是有幾個指標可以參考的，一是營收、淨利潤連續保持2年以上穩定增長，且預期增長可持續；二是Roe>15%，至少不低於10%；三是財務數據健康，不存在現金流大幅惡化、商譽巨大、負債特別多，總之，不會讓人看著不舒服；四是持股相對集中，受到社保基金等市場主力資金的認可。
另外，從投資的角度來說，衡量一家公司是否優秀，可以從三個方面看，第一個方面，基本面是否優秀，剛才已經說了。第二個方面，是否估值和價格合理低估，任何高估都是風險，低估都是機會，這是投資的不二法則。第三個方面，是否有資金介入，如果有大資金參與並看好，這個股一般都會有不錯的表現。希望這個答案可以幫你答疑解惑。
4、@天際雪問：行業對認定公司是否優秀影響大嗎？
答：謝謝提問。
行業因素非常巨大。這就跟交通工具一樣，同樣的時間內，飛機和高鐵的行駛里程可以達到1000公里以上，而汽車只有200公里左右，而自行車可能只有幾十公里。蓬勃向上的行業，只要不是太差的公司都能享受到行業紅利；一路走向衰敗的行業，再好的企業也難以持續獲得不錯的收益。
我舉個好公司的例子我們來看下：中國神華歷史上就是一支優秀的個股，2007、08年是煤炭行業的黃金時間，所以他的上市直接創造了85.25元/股（復權價格）的歷史最高，市場在行業景氣度最高的時候給了最好的估值；隨著景氣週期的結束，疊加大盤調整，他一度跌到了6.63元/股;同樣的情況，再次在2015年出現，隨著煤炭行業的擴產，煤炭行業陷入大規模虧損，雖然中國神華業績優良，但同樣下跌-34%；而隨著政策支持和行情出清，這兩年他有恢復了102%的漲幅。所以，行業向好，好公司才有更好的盈利，也才會有更好的估值。如同我們做企業一樣，在中國開家超市你不用擔心安全，在南非呢？是不是就不好乾了？行業，永遠大於企業。
5、@yirenjing問：管理層在好公司的認定中重要嗎？
答：謝謝提問。
既重要也不是最重要。重要是因為，公司都是由人經營的，如果管理層駕馭能力不行，再好的經濟形勢和經商環境，再蓬勃向上的行業，也可能產生虧損的公司。不存在所謂的平庸的人也可以經營好公司的這一說。
但某種意義上，管理層也不是最重要的，還是因為投資如果選錯了行業，行業大面積虧損，如同2015年的煤炭行業，95%的行業虧損怎麼去投資呢？再好的管理層也不能逆轉大趨勢。
6、@張曉龍問：好公司是不是需要長期持有？
答：多謝提問。
首先重要的是要確定是好公司。其次，我認為再好的公司最好的持有方式是在低估和業績穩健增長的條件下長期持有，一旦公司高估了，明顯要出現技術性回調或者基本面出了問題，那麼就應該賣出了。好公司不等於長期持有，好公司只是具有好的投資價值。任何一支股票都不應該十年如一的持有不動。
以優秀的中國平安為例，
直到2017年，公司的股價才重新回到2007年的歷史高點，沒有任何一支個股可以忽略波動長持，這不符合我"好股三擊"的體系，所以，買入的價格很重要。
7、@俞達問：好公司是不是一定上漲？
答：從公司自身的軌跡來說，好公司一定是持續上漲的，他的上漲曲線跟他的營收和淨利潤增長基本保持同步。但是如果是在高估的時候買入，可能很長時間處在下跌調整的過程中；還有短期股價的漲跌還會受到包括資金和市場的影響，也有可能下跌。謝謝。
8、@奧力芙問：好公司是不是一直都好？
答案是否定的。馬雲先生說過"阿里巴巴也只能活過101歲"，企業的生命力跟人一樣，都有自己的生命週期。很多優質的好公司，都會有一定的週期性，往往十年是一個輪迴，跟經濟週期很重回；還有公司所在的行業也許會變成夕陽行業也不一定；公司本身發展也受到管理層的決策影響，一家好公司也有可能被管理層搞砸。即便是我們的國酒茅臺，以往的歷史也不都是美好，未來的發展也不是一定就完美很好。所以緊密跟蹤企業，是必須要做的功課。
9、@吳力鎧問：可不可以舉幾個好公司的例子？
答：謝謝提問。
首先聲明，所提及個股，不做推薦，僅做投資邏輯分享，大家注意風險。我之前的一篇文章正好說到《2天24小時的覆盤：看懂這篇，就看到了我的基本投資思路》提到了，僅供參考。還有貴州茅臺、招商銀行。
（1）森馬服飾：基本面上，這家公司開始走多品牌產業平臺的方向，這非常適合服裝產業；數據方面，公司2017年完成了經營業務方面的出清，預期2018年和2019年將迎來25%以上的營收、淨利潤增長；雖然有了15%以上的節前上漲，目前股價仍然處於底部區域，TTM17倍左右，估值適宜；技術上，120日日線和120週週線正好重疊在9.5-9.7元/股附近。（2）基蛋生物：根據目前醫用檢測耗材集採的進度看，以省為單位的集採已經是大勢所趨了，目前各方信息看，對POCT的影響偏於消極，面對巨大的不確定性，個人不宜過於樂觀；公司基本面方面，預計2018年營收、淨利潤能夠保持20%以上的最低增長期待，TTM21倍，只能說適中。技術圖形上，依然處在下降區間。（3）快克股份：人工費用的走高和自動化機械的成熟，是機械自動化、機器人行業不斷向好發展的基礎；快克股份所在行業較為複雜，但可以確信手機產業鏈和汽車產業鏈的自動化推進很快，這也是公司的主攻方向之一。從這家公司的基本面看，公司的新生產投資已無問題，各方面都顯示公司業務穩步向前，公司從焊接到組裝、噴射、維修一體化解決方案的思路，非常OK，非常看好。截至2月1日，公司已經回購了1299萬元，0.38%的股份，回購成本在20元/股多一點；目前估值TTM23倍，預期看好。（4）宋城演藝：從公佈的春節期間的國內旅遊人數看，繼續突破4億人次，但是隻比2018年增長了3.6%，如同我之前在宋城演藝的研究報告裡說的，千古絕唱：毛利率70%、負債13%，機構鎖倉一半就是好機會嗎？已經不再是爆發式增長了，未來更多在於差異化（高端化、個性化）和存量競爭。從公司的基本面來說，六間房的事情雖然大概率沒問題，但終究還沒有解決；新項目2019年的投入運營，最多對沖六間房剝離後的營收和淨利潤；公司還有大小非減持的壓力，基本面適中偏弱。按照公司的業績預告，預計增長15-30%，淨利潤12.2-13.8億，取中位數，TTM22倍。（5）中國平安：關於基本面確實沒有什麼太多好說的，平安依然成為一個金融帝國，目前公司的TTM只有11倍，比四大行大概高出一倍。對投資中國平安，我的思路是這樣的：從合理的發展角度看，目前銀行業除了招商銀行取得2位數營收淨利潤增長外，普遍都在個位數增長；中國平安營收和淨利潤迴歸低於20%以下的兩位數增長甚至個位數增長，都不應該意外；考慮平安在金融、健康、汽車、保險各個入口的卡位，平安保持10-20%的營收和淨利潤增長是大概率的，現在的TTM11倍。（6）華泰證券：春節假期後的後半段時間，我基本上放在了研究華泰證券和智飛生物上面了。券商行業一直是週期行業的代表，是週期之王，但似乎2019年開始，券商行業要逐步走向去週期化了，因為科創板和註冊制的提上日程，去散戶的趨勢，都會推進券商往投行、理財綜合服務方向推進；而華泰證券A+H+G三地的投行業務佈局，已經多年來綜合業務一直保持領先，是最有可能享受券商改革、出清的優質公司之一；財務上，公司的負債、兩融、質押與其他頭部券商並無太大出入，略好一些，唯有收購美國AssetMark形成的20億元商譽，不好確認。業績上面，預計2019年營收和淨利潤都會出現個位數的下滑，直接導致TTM上升到27倍；營收負增長、估值高企，按說是不符合"2020"標準的，但基本上2018年是ipo數量、成交量相對壓縮的比較厲害的一年；從TOB業務看，科創板年底前的上市完成，既有可能帶來不錯的收益；指數基金的持續火爆，也值得期待，華泰旗下的南方基金和合資的華泰柏瑞成交額也在突飛猛進，我預計2019年取得20%以上的營收增長是大概率的。
10、@竹海飄雪問：現在適合投資好公司嗎？
答：謝謝提問，非常適合。即便是2019年開年後的7連陽，滬深兩市估值也只有16.24倍多一點，優質個股的估值依然很便宜，只不過要擦亮眼睛，認知選出好公司。至於如果選擇好公司，請關注我吧，可以給你許多參考。
不畏浮雲遮望眼，風物宜長放眼量，中國的未來發展只會更好，中國股市只會更好，祝你好運。
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