上波上涨周K图
公司自上市以来季K图
一、行业
公司所属行业为化工行业
二、目前产品产能
1、TDI:15万吨,实际生产17.5万吨. 占国内产能17.8%
2、烧碱：16万吨
备注:公司主要营业收入和利润来源来自于TDI,根据2018年数据可测算TDI成本为11180元/吨左右.烧碱成本为320元/吨左右.
TDI 主要应用于软泡、涂料、弹性体、 胶粘剂。其中软泡是最大的一块消费领域，占 73%左右，涂料占 17%以上。TDI 产品最主要的消费行业主要集中在软体家具、涂料、汽车等行业。主要原材料是甲苯和焦炭.
三、行业和局和趋势
世界 TDI 的生产厂家主要分布在西欧、北美、日本等国家和地区，其中，巴斯夫、拜耳、亨 斯曼、陶氏化学、日本三井等跨国公司占据了全球 TDI 市场的主要份额。随着亚洲地区经济增长， 人民生活水平的提高，亚洲地区逐渐成为全球主要的 TDI 生产与消费地区，尤其是中国将成为全 球最大的 TDI 生产国与消费国。 我国 TDI 产能与产量在近几年得到了较快的发展，随着沧州大化、上海拜耳、烟台巨力等公 司 TDI 装置的建成投产或扩产改造，国内 TDI 供需缺口正在逐渐缩小。从 2014 年至今，国内没有 增加产能，但是全球市场减少了 23 万吨产能，分别是日本三井位于日本的 11 万吨装置和法国帕 斯托位于法国的 12 万吨装置。在 2017 年到 2018 年间，全球 TDI 供需基本平衡，国内产能稍有过 剩的局面。但 2018 年，美国陶氏公司与沙特阿美公司合资建设的位于沙特 20 万吨/年 TDI 装置投 入生产并进入市场，促使南亚、东南亚和东亚的市场竞争更加激烈。同时，烟台万华年产 30 万吨 的 TDI 装置已在 2018 年 12 月份投产。因此，2018 年 12 月后，全球 TDI 供需平衡的局面已经被 打破。
四、优势
TDI 的主要原料液氯、硝酸、烧碱自供，公司产业链条完整，运距短、成本低且供应稳定， 综合成本优势突出，循环经济良好。
五、财务指标
从图表可以看出公司营业收入比较稳定,主要是产能没有扩张,10年前时还有化肥后来剥离了而导致营收下降,公司利润呈现明显的周期性,2017和2018年在供应紧张时公司主打产品TDI大涨利润随之也大涨,公司股价也是上涨近10倍,目前虽然PE 看起来很低,但实际2018年四季度公司净利润已经为亏损3800万,预计2019年业绩相对2018年会有比较大的下滑,不可轻易抄底,除非行业发生重大变化,否则TDI下跌周期可能会维持一段时间.
六、个人点评
该公司周期性特别明显,因为是国企的原因,公司长期费用居高不下,经测算,TDI价格需要接近15000元时公司才能盈利,也就是毛利超过35%左右才能净利润为正.2019年公司大股东变更,该公司正式成为一家民营企业控股公司,管理效率有望得到提升,三费比例有望下降.TDI也是属于寡头垄断市场,未来几年由于万华投产30万吨的原因,供大于求现象将发生,未来几年若行业没有出现重大事故,则价格上涨空间有限,公司业绩呈现下降状态,不宜给予太高估值,2017年和2018年两年公司净利润高达20多亿,希望管理层能好好利用这笔利润做点布局,别千万就放在银行做理财了.
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