2019年4月1日，多喜愛發佈了《關於重大資產重組停牌公告》。公告中提到，公司正在籌劃以發行股份購買浙建集團100%股權，且該事項可能涉及公司控股股東及實際控制人變更，用通俗的說法，就是多喜愛賣殼了。
對於一家上市時間還不到4年業績表現也尚可的公司而言，為什麼會實控人會選擇賣殼離場？仔細分析，還可能就是股權質押惹的禍。
多喜愛集團股份有限公司（證券簡稱：多喜愛，證券代碼：002761，以下簡稱“多喜愛”）成立於2006年12月21日，並於2015年6月10日在中小板上市。公司的主營產品為以套件類產品(含枕套、被套、床單、床笠等)、芯類產品(含 枕芯、被芯)為主的家紡用品的研發設計、委託加工的組織、品牌推廣、渠道建設和銷售業務,並一直致力於新材料面料的應用研發和生產業務。公司的實際控制人為陳軍、黃婭妮。
公司業績表現尚可，賣殼或為實控人套現
根據4月1日的《關於重大資產重組停牌公告》（以下簡稱：《公告》）內容所述，多喜愛此次重組的標的方為浙江省建設投資集團股份有限公司(以下簡稱：浙建集團)。浙建公司成立於1998年4月14日，浙建集團第一大股東為持股比例高達45.95%的浙江省國有資本運營有限公司；浙建集團第二大股東為持股比例達13.54%的中國信達資產管理有限公司（證券簡稱：中國信達，證券代碼：01359，以下簡稱“中國信達”），中國信達是四大國有資產管理公司之一，此外還有一些投資公司等。顯然，浙建集團的股東背景實力較為雄厚，不失為是一個好的標的。
然而即便如此，多喜愛上市還未滿4年，業績也還可以，應該不至於走到賣殼的地步。
根據其上市後披露的2015年度-2017年度的財務報表數據顯示，多喜愛在2015年度-2017年度的營業總收入分別為5.96億元、6.70億元、6.81億元，同比均呈小幅增長態勢，2018年度，多喜愛的營業總收入為9.03億元，同比增幅高達32.61%；而在淨利潤方面，多喜愛在2015年度-2017年度的淨利潤分別為3724.96萬元、2148.29萬元、2313.74萬元，淨利潤雖有波動但均為正值，2018年度，多喜愛的淨利潤為3623.90萬元，同比增速高達56.63%。
截至2019年4月3日，多喜愛在二級市場的上市時間還未滿4年，對於一家上市時間並不久遠、營業總收入不斷增加、淨利潤雖有波動但持續為正值的公司來說，此次重組的意義恐怕還是為了實控人有套現的急迫需求。
交易方案中也提到，浙建集團或其控股股東向多喜愛實際控制人陳軍、黃婭妮受讓其合計持有的多喜愛29.83%的股份，僅僅是受讓的這部分股權價值就高達12.52億元，一旦重組成功，陳軍、黃婭妮將拿到鉅額的現金。
交易價格及定價方式依據不明
根據《公告》內容所述，各方就此次交易的初步交易安排達成一致意見，此次交易的交易方案為浙建集團或其控股股東向多喜愛實際控制人陳軍、黃婭妮受讓其合計持有的多喜愛29.83%的股份，多喜愛將其除保留資產以外的全部資產及負債置出，浙建集團全體股東將浙建集團100%股份置入多喜愛，置出資產與置入資產的對價可以以資產置換、發行股份等方式支付；陳軍、黃婭妮持有的多喜愛剩餘股份由浙建集團或其控股股東以現金或置出資產為對價進行支付或以上市公司定向減資的方式退出。此次交易完成之後，浙建集團將實現重組上市。經各方初步協商，實際控制人向浙建集團或其控股股東轉讓上述29.83%股份以及剩餘股份的退出的交易對價為20.5882元/股。
然而，多喜愛在停牌之前的股價為19.83元/股，距離交易對價有3.82%的差距，對於交易對價愛的定價依據，公告中卻未做過多詳細說明。
此外，陳軍、黃婭妮對於多喜愛的合計持股比例達到49.85%（截至2019年2月1日），為何僅有29.83%的多喜愛股份以直接出讓的方式進行，而剩餘股份由浙建集團或其控股股東以現金或置出資產為對價進行支付或以上市公司定向減資的方式退出，如此分配的的依據在哪裡，剩餘股份的退出的交易對價為20.5882元/股又是否合理，由於多喜愛在公告中也未多做解釋，因此令人感到滿是疑惑。
散戶投資者利益難保證，或是股權質押惹的禍
上市公司進行重組，往往會引起股價較大的波動。
以2019年1月25日四川岷江水利電力股份有限公司（證券簡稱：岷江水電，證券代碼：600131，以下簡稱“岷江水電”）發佈的擬與國網信息通信產業集團有限公司旗下的“雲網融合”業務相關資產進行資產重組事項為例，岷江水電的股價自2019年2月15日復牌以來，股價從6.19元/股連續漲停最高漲至27.54元/股，最大漲幅高達344.91%，截至2019年4月3日收盤，岷江水電的股價報收於20.27元/股，較最高價已有26.40%的回落幅度。由此看來，重組事項往往會導致二級市場的傷勢公司股價大起大落，而最終受傷、買單的卻永遠是二級市場的散戶投資者。
值得一提的是，根據choice中重要股東質押明細一欄的數據顯示（更新日期為2018年12月25日），陳軍、黃婭妮所持有的多喜愛股份累計質押數量佔持股比例均為100%，這或許也將成為其與浙建集團交易的絆腳石。根據質押公告顯示，陳軍、黃婭妮自2016年起便進行多輪股權質押。2017年6月16日，多喜愛發佈《關於公司控股股東補充質押的公告》，其中提到陳軍通過追加質押物，黃婭妮通過追加保證金， 有效地解除了平倉風險。彼時，多喜愛報收於17.65元/股；2018年12月25日，多喜愛再次發佈《關於公司控股股東補充質押的公告》，陳軍、黃婭妮將其持有的多喜愛100%股份全部質押完畢，當時多喜愛的價格報收於15.87元/股，這或許是因為股價逼近平倉線所致。而目前多喜愛在停牌之前的股價為19.83元/股，與當時的收盤價格差距並不大，股權質押風險或仍未解決，解決實控人股權質押危機或許才是多喜愛進行重組的真正目的。
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