■ 應健中
股市的熱點真是像“猴子掰苞米”，掰一個，扔一個。大家蹭當下的熱點，過往的瘋狂忘得精光。
2010年5月6日，深圳上市了一個醫藥股海普瑞，這是一家以提取肝素鈉原料藥為主營業務的公司，當年分析師們對這家公司做出瞭如下的評價：這是一家發展前景廣闊，科技含量極高的高科技公司，是中國股市有史以來質地最好的公司，投資者可以砸鍋賣鐵全部投入這家公司，並終身持有股票。在這樣的起鬨之下，海普瑞的IPO創下了中國股市有史以來發行價最高，1元面值的股票發行價148元，發行市盈率高達87倍，當年公司計劃募資8億，結果硬塞給公司57億元，財運來了，這錢想推都推不掉。
有意思的是，深圳的創業板是2009年10月上市第一批股票的，海普瑞那麼具有科技創新的形象，且創業板又在初創時期，海普瑞怎麼沒在創業板上市，卻在中小板上市，海普瑞的股票代碼是002399，這也是一件蠻怪的事。
如果穿越時空，在當下的市場環境中發行海普瑞這樣的公司，在科創板候選名單中也可以列入第一梯隊的，當年所有對該公司的讚美之詞現在依然適用，不僅有科技含量，而且又是特效藥必不可少的原料藥，也有穩定的上下游供銷渠道，但曾經風光無限的海普瑞現在只是在中小板一隅中坐冷板凳罷了。
市場的邏輯、科技創新的邏輯和公司經營的邏輯並不是在同一水平線上的，市場熱衷於炒一把就走，留下一地雞毛。148元的海普瑞，上市開盤價166元，最高188.88元，在產生了這樣一個美好的價格之後，進去接盤的“韭菜”卻沒有“發發發發”的福分。現在的海普瑞股價在24元左右，當然當年高價的海普瑞也多次擴股，復權價如何，可以自己去算一下的。
2009年創業板開板，當時實行的是IPO詢價制，市場的主題也是崇尚科技創新。當年發行價最高的是148元，發行市盈率最高130倍。最奇葩套人的股票是華銳風電，90元發行價，發行價即為該股有史以來的最高價，上市開盤87元，八年多來，漫漫的下跌路，現在的股價1.50元左右，風電在當年也算是科技創新的前沿行業啊。
正由於當年詢價給市場帶來了無盡的壓力，IPO之後的一路高開低走，使一大批人的財產高高的掛在了上面，成了世紀之套，所以，對IPO的詢價制進行了改革，確定了23倍市盈率發行的上限。但這一改，機構的詢價成了形式，市場變成了類似計劃的定價機制。接下來科創板的IPO，又要推出市場化詢價的方式，儘管現在具體的操作版本還沒有形成，但願不要重蹈海普瑞的覆轍。
其實，在交易層面的任何改革，跟科技創新沒什麼關係。當年海普瑞IPO僅僅需要募資8億多元，結果高價發行，海普瑞多拿了近50億元，這多出來的50億元也沒法變成科技創新的成果。科技創新是需要紮紮實實對科學技術的探索和開拓，這需要錢但不可能與錢劃等號。科創板正撲面而來，但願能從中產生偉大的公司，市場的各方參與主體多贏。
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