近日，被譽為當代最牛投資者之一的“股神”巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司發表一年一度的致股東信。
股神的股東信，也被譽為“地球上最好的投資教科書”。
這是寫給股東的第54封年度信函，內容包括2018年度的公司業績、投資策略，還對許多熱點話題表達了自己的觀點。
伯克希爾哈撒韋股東信稱，2018年四季度A類股虧損15467美元，但當季運營利潤為57.2億美元。
截至2018年底持有1120億美元美國國債和其他現金等價物。2018年無形資產減記30.2億美元，主要出自卡夫亨氏。
在信中，巴菲特會總結一年的投資得失，其中有很多值得我們普通投資者學習的地方，比如，對行業的選擇，對未來的前瞻，對宏觀經濟的看法，對企業的看法等等。
特別值得一提的是，股神的股東信的受眾是世界各地的價值投資者，他們更希望從信件中學習巴菲特的
投資心態以及充滿哲理的投資理念，以此作為自己投資行為的重要參考！以下是本次股東信的主要乾貨：
1
不要關注季度波動
“我們季度公認會計准則收益的大幅波動將不可避免地繼續下去。這是因為我們龐大的股票投資組合——截至2018年底價值接近1730億美元——經常會經歷20億美元或更多的單日價格波動，所有這些新規定都要求我們必須立即降低成本。事實上，在股價高度波動的第四季度，我們經歷了幾天的“盈利”或“虧損”超過40億美元。我們的建議？關注經營收益，少關注任何形式的收益或損失。我的這番話絲毫沒有削弱我們的投資對伯克希爾的重要性。隨著時間的推移，查理和我預計他們會取得重大進展，儘管時間極不規律。”
2
亞伯拉罕-林肯的問題
“亞伯拉罕-林肯曾經提出這樣一個問題：‘如果你把一條狗的尾巴叫做一條腿，那麼它有幾條腿？’”然後他給出了答案：‘四條，因為把尾巴叫做腿並不能說明它就是一條腿。’林肯在華爾街會感到孤獨。”
3
1120億美元的金融堡壘
“在我們的第四季度，伯克希爾持有1120億美元的美國國債和其他現金等價物，以及200億美元的其他固定收益工具。我們認為這些儲備中有一部分是不可動用的，因為我們承諾將永遠持有至少200億美元的現金等價物，以防範外部災難。我們還承諾避免任何可能威脅到我們維持這一緩衝區的活動。
伯克希爾將永遠是一個金融堡壘。在管理的過程中，我會犯一些代價高昂的委託錯誤，也會錯過很多機會，其中一些對我來說是顯而易見的。有時，隨著投資者逃離股市，我們的股票會暴跌。但我絕不會冒險導致缺錢花。“
4
想買但“價格太高了”
“在未來幾年，我們希望將大量過剩流動性轉移到伯克希爾永久擁有的業務上。然而，眼下的前景並不樂觀：對那些擁有良好長期前景的企業來說，價格高得離譜。
這一令人失望的現實意味著，到2019年，我們可能會再次增持可上市股票。儘管如此，我們仍然希望能獲得象頭大象那麼大的收購。即使在我們88歲和95歲的時候——我是年輕的那個——這種前景也會讓我和查理的心跳加快。（光是寫可能會有一筆大買賣，就已經讓我心跳加速了。）“
5
伯克希爾哈撒韋公司股票回購
“隨著時間的推移，伯克希爾很可能會成為其股票的重要回購方，這些交易的價格將高於賬面價值，但低於我們對其內在價值的估計。”
6
伯克希爾的“宗教”
“此外，我們的P/C公司有著良好的承銷記錄。伯克希爾哈撒韋公司在過去16年裡有15年都實現了承保利潤，只有2017年例外，當時我們的稅前虧損為32億美元。16年來，我們的稅前利潤總計270億美元，其中20億美元是在2018年實現的。
這一記錄並非偶然：有紀律的風險評估是我們保險經理每天關注的焦點，他們知道，上市的好處可能會被糟糕的承銷業績所淹沒。所有的保險公司都只是嘴上說說而已。但在伯克希爾，這是一種宗教，是舊約的風格。“
7
債務的危險
“我們很少使用債務。應該指出的是，許多基金經理將不同意這一政策，他們辯稱，鉅額債務會給股東帶來豐厚回報。而這些更具冒險精神的首席執行官們在大多數情況下都是正確的。
然而，在罕見且不可預測的時間間隔內，信貸消失，債務在財務上變得致命。一個俄羅斯輪盤賭等式（通常是贏，偶爾是死）可能對那些從一家公司的盈利中分得一杯羹，但不分享其虧損的人具有財務意義。但這種策略對伯克希爾來說是瘋狂的。理性的人不會拿他們擁有和需要的東西去冒險，去換取他們沒有和不需要的東西。“
巨大的——非常大的。然而，與許多其它保險公司不同，我們將尋求在第二天增加業務。”
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