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第二版这样的：
埃尔德博士已经变成老头子了。
——旧版目录——
导论
1.交易——新的领域
2.关键在于心理
3.不利的胜算
Ⅰ 个人心理
4.为什么从事交易？
5.幻想与现实
6.市场大师
7.自我毁灭的倾向
8.交易心理
9.“戒酒互助会”所提供的启示
10.输家的互助会
11.赢家与输家
Ⅱ 群体心理
12.何谓“价格”
13.何谓“市场”？
14.交易的舞台
15.市场群体与你
16.趋势的心理学
17.处理与预测的对照
Ⅲ 传统的图形分析
18.走势图
19.支撑与压力
20.趋势与交易区间
21.趋势线
22.跳空缺口
23.走势的形态
Ⅳ 电脑化技术分析
24.电脑与交易
25.移动平均
26.MACD与MACD柱状图
27.趋向系统
28.动能、变动率与平滑变动率
29.威廉斯％R
30.随机指标
31.相对强弱指数
Ⅴ 被忽略的精义
32.成交量
33.成交量的相关指标
34.未平仓量
35.海利克精算指标
36.时间
Ⅵ 股票市场的指标
37.新高•新低指数
38.交易者指数与其他的股票市场指标
Ⅶ 心理指标
39.共识指标
40.承诺指标
Ⅷ 新的指标
41.艾达透视指标
42.劲道指数
Ⅸ 交易系统
43.三重滤网交易系统
44.抛物线交易系统
45.通道交易系统3
Ⅹ 风险管理
46.情绪与机率
47.资金管理
48.出场
后记
致谢
文献
——
新版的目录对比下：
目录
前言
导 论1
1.交易——新的荒野1
2.心理是关键4
3.你的胜算并不大6
| 第1章 | 个体心理12
4.为什么交易12
5.现实与幻觉13
6.自我毁灭23
7.交易心理27
8.从匿名戒酒会中学到的经验30
9.匿名失败者33
10.胜利者与失败者39
| 第2章 | 群体心理45
11.价格是什么46
12.市场是什么48
13.交易情景52
14.你与市场群体57
15.趋势心理学63
16.管理和预测68
| 第3章 | 经典图表分析法72
17.图表73
18.支撑位和阻力位81
19.趋势与交易范围89
20.袋鼠尾96
| 第4章 | 计算机化的技术分析100
21.计算机在交易中的运用101
22.移动平均108
23.指数平滑异同移动平均线：MACD线和MACD柱状线117
24.趋向系统130
25.震荡指标138
26.随机指标139
27.相对强弱指标144
| 第5章 | 成交量和时间149
28.成交量149
29.以成交量为基础的指标155
30.强力指数指标162
31.持仓量170
32.时间175
33.交易的时间周期182
| 第6章 | 市场指标192
34.新高-新低指数（the new high-new low index）192
35.50日均线上的股票数占比201
36.其他市场指标203
37.一致性指标（consensus indicator）和投入指标（commitment indicator）206
| 第7章 | 交易系统216
38.系统测试、模拟交易和逐笔交易的三个关键要求218
39.三重滤网交易系统224
40.动力系统236
41.通道交易系统242
| 第8章 | 交易工具252
42.股票254
43.交易所交易基金（ETF）256
44.期权260
45.价差合约（CFD）271
46.期货273
47.外汇283
| 第9章 | 风险管理287
48.情绪与概率288
49.风险控制的两条主要原则294
50.2%法则296
51.6%法则303
52.从下降中恢复307
| 第10章 | 实践细节312
53.怎样设定盈利目标：“足够”是关键词312
54.怎样设定止损线：不要异想天开318
55.这是A级交易吗327
56.仔细搜寻可能的交易334
| 第11章 | 保持良好的记录习惯338
57.每日功课339
58.制作并评价交易计划345
59.交易日志353
参考文献359
《以交易为生》
导论
1.交易—新的领域
你可以随心所欲，你可以生活与工作于世界的任何角落。你不需再为日常的琐事所烦恼，不需再看任何人的脸色行事。这就是一位成功交易者的生活写照。许多人向往这种无拘无束的生活，但很少人可以成功。对于一个业余者来说，报价荧幕上闪烁着百万金钱。当他试图伸手去攫取——结果却是损失。当他再尝试——结果是更严重的损失。交易者之所以发生损失，这是因为交易是一场艰困的游戏，或是由于无知，或者由于缺乏自律。如果你被这些问题所困扰，本书是为你而写。
我如何开始进行交易
1976年的夏天，我开车由纽约前往加州。我随身携带几本精神病与历史的书籍，还有一本从律师朋友处借来的《如何购买股票》，这是恩格尔所写的一本老书。当时，我完全没有想到这本毫不起眼的书将改变我的一生。顺便提一点，我这位律师朋友具有一双标准的黑手，他所接触的任何投资都一定赔钱，不过这是题外话。在这趟旅程中，我狼吞虎咽似的读着恩格尔的书，最后到太平洋彼端的拉荷雅才将它读完。在此之前，我完全不了解股票市场，但这个时候我开始有了赚钱的念头。
我生长于——套用某位美国总统的话——“邪恶帝国”时代的苏联。我痛恨苏联的体系，但不可能通过移民离开这个国家。我16岁进入大学，22岁医学院毕业，经过实习之后，我到船上担任医务的工作。我终于自由了！我在象牙海岸的Abidjan跳船。
我穿过乌烟瘴气的非洲港都。在船上“同志”的追逐下，我来到美国大使馆，大使馆的办事员不知如何处理，几乎把我遣送回苏联。我极力抗拒，于是，他们把我安置到安全的场所，最后送我搭上前往纽约的飞机。1974年二月，我降落在甘亚迪机场。背包内是非洲的夏天衣物，口袋里仅有$25，我会说一点英文，但对这个国家毫无所知。
我完全不懂什么是股票、债券、期货或选择权。有时候，当我看着皮夹内的美元钞票时，心里还会兴起一股莫名的恐惧。在苏联，只要持有几张这种玩意儿，就足以让你在西伯利亚待上三年。
《如何购买股票》为我开启一个崭新的领域。回到纽约之后，我买进毕生的第一支股票——Kinder Care。从此以后，我积极地研究证券市场，从事股票与选择权的投资与交易，现在则是以期货为主。
我的专业生涯分成两个截然不同的途径。我在一家大型教学医院完成实习，前往“纽约分析学院”进修，同时担任全美最大精神专业报纸的编辑。目前，我忙着从事交易，每个星期只有几个下午会在市场收盘之后来到“卡内基会馆”对街的诊所。我热爱精神病的执业生涯，但大部分的时间都花在市场中。
学习交易是一段漫长的过程——有着狂喜的高潮与沮丧的谷底。我持续前进——或原地踏步——我不断捶首顿足，交易帐户经常不堪亏蚀。每当回到医院的工作重新筹措赌本时，我大量阅读，反复思考，进行测试，然后又开始进行交易。
慢慢地，我的交易有了进展；可是，唯有当我了解胜负的关键并不在电脑中——而是在自己的脑袋里——这才出现真正的突破。精神病专业的训练，让我得以掌握交易的三昧，我准备与各位分享这方面的心得。
你是否真正渴望成功？
我有一位相识已经17年的老朋友，他的妻子很胖，但非常讲究穿着。自从我们相识以来，她就在节食，希望减轻体重，她绝不在人前吃蛋糕或者马铃薯——但当我走进她的厨房时，经常看见她挥舞着一柄大叉子。她说她希望能够有苗条的身材，但现在还是与我们当初相见时一样胖，为什么？
对于她来说，短暂的口欲远胜过减轻体重的需要。这位朋友的妻子让我觉察一个现象：许多交易者说他们希望成功，却不断从事冲动性的交易——在市场上享受短暂的赌博激情。
人们总是欺骗自己，与自己玩游戏。欺骗别人已经够糟了，但欺骗自己将是无可救药。书店的柜台上摆着许多节食的好书，但满街上还是许多过重的人。
本书将教导你如何进行分析。如何从事交易，如何与自己的心灵打交道。我可以提供给你知识，但动机需要由你自己追寻。
2.关键在于心理层面
你可以由技术分析或基本分析的角度进行交易。交易灵感可以来自于政治与经济趋势的第六感。你可以尝试选用“内部消息”，或只是“一厢情愿”的期待。
你是否还记得前一次下单时的感受？是否急着进场，或担心亏损？当你拿起电话，是否三心二意、犹豫不决？当你结束一笔交易，是否觉得自己得意或沮丧？数以千计的交易者，他们的感受将汇集为一股巨大的驱动市场的心理洪流。
控制你的情绪
绝大部分的交易者都不断寻找理想的交易机会，一旦进场之后，他们便失去控制。或是因为痛苦而不安，或是因为高兴而窃笑。他们搭上情绪的云霄飞车，错失致胜的基本元素——管理好自己的情绪。他们缺乏自我克制的能力，结果一定是杂乱无章的资金管理。
如果你的心智不能掌握市场，如果你忽略了大众的心理变化，那就完全没有机会在交易中获利。所有成功的专业者，都了解心理层面在交易之中的重要性。所有失败的业余玩家，则忽略这个层面。
知道我是精神病医师的朋友或客户，都经常问我一个问题，这方面的专业训练是否有助于交易。一流的精神诊疗与一流的交易，它们具有一项重要的共通点——专注于事实，以事实看待一切。经营一个健全的生活，你必须睁开双眼。若希望成为一位优秀的交易者，你也必须睁开双眼。判断真正的趋势与转折，不要浪费时间与精力在懊悔或一厢情愿的想法中。
男人的游戏？
根据经纪商的资料纪录显示，大部分的交易者都是男性。我的资料也显示类似的结论（我创办的一个教育性的机构“金融交易讲习会”）。大约95%的交易者是男性。基于这个理由，本书通常是采用男性的代名词。当然，我绝对没有轻视女性的意
思，确实有许多成功的女性交易者。
在机构交易员之中——银行、交易商或其他类似机构的雇员——女性的比率稍高。可是，根据我个人的经验显示，这些少数参与交易的女性，她们成功的比率高于
男性，一个女人需要有非常强烈的动机，才愿意踏入这个几乎是男人专属的行业中。
交易类似于一些极限运动。例如：高空跳伞、攀岩或深海潜水。参与者大多是男
性——女性的比率不足1%。
在这个日益枯燥而平淡的社会中，男性受到一些高风险活动的吸引。“纽约时报”曾经引用“密西根大学”社会学家David Klcin的评论：“由于工作愈来愈例行化……我们需要在娱乐中找寻成就感。工作愈安全、愈平淡，我们就愈需要在娱乐中寻找自我与个人的价值。而冒险与刺激扮演重要的角色。”
这些运动可以提供充满张力的快感。但许多玩家经常忽略其中的风险，持着草率的心态。奥瑞岗州的整形外科医生John T Ongue博士，曾经提出一份滑翔事故研究报告发现，愈有经验的玩家，发生意外死亡的比率愈高，因为他们愿意承担较高的风险。一位运动选手若希望享受高风险的活动，他必须遵守安全规则。当你降低风险之后，反而可以在自我控制之中得到一种特殊的成就感，交易也是如此。
你可以在交易中获致成功，但必须把它当作一种严肃的心智活动。情绪是交易的致命之伤，为了确保成功，需要采用防御性的资金管理。一位优秀的交易者必须随时
留意他的资本，就如同深海潜水专家必须留意他的氧气供给一样。
这本书如何组成
成功的交易需要仰赖三根支柱：心理、市场分析和交易系统、以及资金管理，本书将探讨这三个层面。
第1章将介绍一种交易员管理情绪的新方法，这是我在精神病执业过程中所发现的一种方法。它显著提升我的交易绩效，应该也可以帮助你。
第2章将讨论市场的群体心理。群体的行为远较个人行为来得原始。如果你了解群体的行为反应，便可以避免被卷入情绪的洪流中，在他们的情绪摆荡中获利。
第3章将说明价格形态如何透露群体的行为。如同开卷调查一样，社会心理学将被运用到典型的技术分析中。趋势线、跳空缺口与其他的各种图形排列，它们实际上都是反映群体的行为。
第4章将介绍现代的电脑化技术分析，相对于古典的技术分析方法，指标可以更深入反映群体的心理。顺势指标可以协助判断市场的趋势，摆荡指标可以显示趋势何时将反转。成交量与未平仓量也可以反映群体的行为。
第5章将专门讨论这两个主题，以及市场的时间观念。群体的时间观念很短暂，交易者若能够结合价格变动与时间的关系，将拥有竞争上的优势。
第6章将探讨股票市场的最佳分析技巧。这对于股价指数期货与选择权的交易将有很大的帮助。
人气指标是衡量投资者与交易者对于行情的看法，这是第7章的内容主题。群体是一群顺势的动物，在趋势形成的初期，往往应该加入群体。人气指标可以告诉你，何时应该脱离群体——在市场发生重大的反转之前。
第8章将介绍我个人研究的两种指标。“艾达透视指标”(Elder-Ray）是一种以价格为基础的指标。衡量市场潜在的多／空力量。“劲道指数”是衡量价格与成交量的综合指标，它可以显示市场主导群的力量转强或趋弱。
第9章将介绍几套交易系统。“三重滤网”是我个人多年来所使用的交易系统。
透过这几个系统的解说，你可以了解如何筛选交易机会，并决定进／出场的价位。
第10章将讨论资金管理的概念。许多的业余玩家都忽略这项成功的关键要素。如果你的资金管理杂乱无章，即使是一套最杰出的交易系统也禁不起短暂的连续亏损。
没有适当的资金管理方法而尝试交易，就如同赤手空拳穿越沙漠。
你将会花费时间在这本书上。当你发现有些主意对你有用，要在你的实战中测试它们。只有通过质疑才能真正变成你自己所有。
3.不利的胜算
为什么大多数的交易者发生亏损？被市场扫地出门？情绪化与草率的交易是其中的两个原因。但还有其他的理由，根据市场的实际结构来说，大部分的交易者原本就应该发生亏损。
佣金与滑移价差是谋杀交易者的两大元凶。大多数的业余玩家或许不相信这点，就如同中古世纪的农夫不相信微小的细菌足以让他们致命。如果你忽略滑移价差，又与一位收取高佣金的经纪商往来，这就如同在霍乱肆虐的期间，随意在路边小摊生食海鲜。
进场与出场需要支付佣金。滑移价差是交易设定价格与实际成交价格之间的差额。如果你采用限价单，成交价格总是你所设定的价格，否则就不能成交。如果你急于进场或出场而采用市价单，成交价格总是不如于递单当时的价格。
业内人士不断由市场中抽走大量的金钱。交易所、主管当局、经纪人与交易商，他们都是靠市场讨生活，而同时一代又一代的交易者面临破产。市场经常需要新的输家前来贡献，就如同古埃及的金字塔总是需要新的奴隶。交易产业若要蓬勃发展，需要有多余的输家前来捧场。
交易是一场负和游戏
经纪商、交易所与投资顾问不断进行推销，吸引更多的输家进入市场。这些人总是把期货交易形容为一场零和游戏，他们掌握人性的心理。大多数人都认为自己很聪明，可以赢这场零和游戏。
在一场零和游戏中，赢家的所得等于输家的损失。如果你与我就“道琼指数”未来100点的走势方向赌$10，则我们之中有一人会赢$10，另一个人输$10。某位比较聪明的人，将在一段期间之内赢得这场游戏。
人们相信期货业者对于零和游戏的说法，吞下食铒，开立交易帐户。他们不了解交易是一场“负和游戏”。赢家的所得小于输家的损失。因为期货业者由市场中抽取资金。
举例来说，赌场的轮盘也是一场“负和游戏”，因为赌场大约有3%到6%的抽头。
所以，就长期来说，赌客不可能在轮盘中获胜。我们俩也可以来一场“负和游戏”，如果先前的$10赌局是透过经纪人安排，当我们结算时，输家将支付$13，赢家只拿到$7，而两位经纪人则沿路笑到银行。
对于交易者来说，佣金与滑移价差就如同是人生中所不可避免的两个负担，死亡与缴税。它们降低了生活的乐趣，最后也迫使生命结束。交易者在回收任何获利之前，首先必须供养经纪人的生计与交易商的设备折旧。“中等以上”的技巧绝对不足够。你必须站在群体的“头肩顶”之上，才能够赢取这场“负和游戏”。
佣金
对于每一口期货契约的交易，来回一趟的佣金大约介于$12到$100之间。大额的交易者透过折扣号子进行交易，佣金比较低；小额的交易者透过全套服务的经纪商，佣金比较贵。业余的玩家陶醉在丰厚的获利美梦中，而没有在意佣金的负担。经纪人辩称，佣金费用仅占根本契约价值的一小部分而已。
如果希望了解佣金所造成的真正影响，必须由保证金——不是契约价值——的角度考虑。以单口的玉米契约为例（它代表5,000蒲式耳的玉米，契约价值大约是$10,000，假定你支付$30的佣金，经纪人告诉你，佣金还不到契约价值的1%，实际
上，你所存入的保证金大约是$600。$30的佣金相当于是保证金的5%。这意味着，这笔交易如果获利5%，你才勉强可以持平。如果每年交易四次，一年的获利率必须是20%才能够避免发生损失！很少人能够办到这点。对于许多基金经理人来说，每年20%的获利可以让他们的眼珠蹦出来。“些许的佣金”绝对不是微不足道的成本——它是成功的主要障碍。
对于许多业余的玩家来说，交易帐户中的资金，有一半以上必须支付每年——如果他们能够维持那么久的话——的佣金。即使是折扣的佣金，它们也是成功交易的一个莫大障碍。在经纪人彼此之间的闲聊中，他们笑话那些客户绞尽脑汁，而目标仅是希望持平。
到处打听最低的佣金，大胆讨价还价，不要觉得不好意思。我听过经纪人报怨客户太少，从来没听过客户报怨经纪人太少。告诉你的经纪人，收取较低的佣金才符合他的最大利益，因为你如此才能成为他的长期客户。设计一套交易系统，尽可能减少交易的频率。
滑移价差
每当你进／出市场时，滑移价差将鲸吞或蚕食你的交易帐户。滑移价差是实际的成交价格不同于你递单时的市场价格。换言之，水果摊的苹果标价是29美分，但你必须支付30美分的价格。
滑移价差可以分为三类：普通、易变性与犯罪活动。普通的滑移价差是来自于买／卖报价之间的价差，场内交易员将维持两种报价——买进与卖出。
举例来说，经纪人对于六月份S&P500的报价是390.45，如果你希望根据市价买进，价格至少是390.50。如果你希望根据市价卖出，顶多可以拿到390.40。由于每点的价值是$5。10点的买／卖价差代表有$50，将由你的口袋转到场内交易员的手中。
这是你进／出市场所必须供养他们的费用。
买／卖报价之间的差价是属于合法的滑移价差，在流动性很高的市场（例如：S&P500与公债），价差很小；交投冷清的市场（例如：橙汁与可可），价差较大。根据“交易所”的说法，这是你取得市场流动性——随时可以逃出市场——所必须支付的代价。电子交易系统承诺降低这部分的价差。
市场价格易变性也会导致滑移价差。场内交易员可以掌握快速变动的行情。当行情发动时，滑移价差可能一飞冲天。当S&P500暴涨或暴跌时，可能会有20点或30点的
滑移价差，甚至于100点以上。
第三种滑移价差是纯粹来自于场内交易员的犯罪行为。他们有千奇百怪的手法盗取客户的钱。某些交易员把不理想的交易挪给你，自己保留理想的交易。最近有一本书 专 门 描 述 这 类 恶 形 恶 状 的 行 为 ： David Greising 与 Laurie Morse 合 著 的《Brokers,Bagmenand Motes》。
在一个局促的交易场所内，上百名交易员每天相处在一起，这很容易形成一种“利害与共的同志之爱”——换言之，一种“我们对他们”的心态，场内交易员以绰号来称呼场外的人。把我们视为是次级的人类，他们称呼我们为“单子”(Paper)（例如：“单子今天有没有进来？”）所以，你必须想办法保护自己。
为了降低滑移价差，尽可能在活络的市场进行交易，避开交投冷清与行情变动迅速的市场。在平静的行情下，进场建立部位，尽可能采用限价单在特定的价格买进或卖出，记录递单当时的市场价格，如果必要的话，让经纪人到场内为你讨公道。
整体的伤害
滑移价差与佣金，使交易活动类似于在鲨鱼出没的海湾游戏。让我们看看经纪人推销业务时所经常采用的一个例子；然后，看看实际的情况又如何。
他们的说法大概如此：一口黄金期货契约代表100盎司的黄金。某个人放空5口契约，另外五个人分别买进1口契约。黄金价格下跌$4，买方认赔出场，每盎司损失$4，每口契约损失$400，这位放空5口契约的明智交易者也回补部位，每口契约获利$400，总共是$2000。
可是，在现实世界里，每位输家的损失都超过$400，他至少必须支付$25的佣金。进出的滑移价差可能各为$20。所以，输家每口契约损失$465，整体的损失是$2325。在另一方面，赢家放空5口契约，来回的佣金可能是$15，进出的滑移价差可
能各为$10，每口契约的获利将减少$35，5口契约是$175，所以，他的实际获利仅有$1825。
赢家认为他获利$2000，但实际收取$1825。输家认为他们亏损$2000，但实际的损失是$2325。整体来说，桌上的黄金少了$500（$2325－$1825）。这部分的黄金落到场内交易员与经纪人的口袋中，任何赌场或跑马场也不敢如此穷凶极恶的抽头！
交易者还有其他的相关开销。电脑与报价设备、资料、交易软件、杂志费与书籍——包括你现在开读的这本——都是来自于交易的资金。
寻找一位佣金最低廉的经纪人，然后紧盯着他，设计一套进出讯号较少的交易系统，而且允许你在平静的行情中进场。
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