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第二版這樣的：
埃爾德博士已經變成老頭子了。
——舊版目錄——
導論
1.交易——新的領域
2.關鍵在於心理
3.不利的勝算
Ⅰ 個人心理
4.為什麼從事交易？
5.幻想與現實
6.市場大師
7.自我毀滅的傾向
8.交易心理
9.“戒酒互助會”所提供的啟示
10.輸家的互助會
11.贏家與輸家
Ⅱ 群體心理
12.何謂“價格”
13.何謂“市場”？
14.交易的舞臺
15.市場群體與你
16.趨勢的心理學
17.處理與預測的對照
Ⅲ 傳統的圖形分析
18.走勢圖
19.支撐與壓力
20.趨勢與交易區間
21.趨勢線
22.跳空缺口
23.走勢的形態
Ⅳ 電腦化技術分析
24.電腦與交易
25.移動平均
26.MACD與MACD柱狀圖
27.趨向系統
28.動能、變動率與平滑變動率
29.威廉斯％R
30.隨機指標
31.相對強弱指數
Ⅴ 被忽略的精義
32.成交量
33.成交量的相關指標
34.未平倉量
35.海利克精算指標
36.時間
Ⅵ 股票市場的指標
37.新高•新低指數
38.交易者指數與其他的股票市場指標
Ⅶ 心理指標
39.共識指標
40.承諾指標
Ⅷ 新的指標
41.艾達透視指標
42.勁道指數
Ⅸ 交易系統
43.三重濾網交易系統
44.拋物線交易系統
45.通道交易系統3
Ⅹ 風險管理
46.情緒與機率
47.資金管理
48.出場
後記
致謝
文獻
——
新版的目錄對比下：
目錄
前言
導 論1
1.交易——新的荒野1
2.心理是關鍵4
3.你的勝算並不大6
| 第1章 | 個體心理12
4.為什麼交易12
5.現實與幻覺13
6.自我毀滅23
7.交易心理27
8.從匿名戒酒會中學到的經驗30
9.匿名失敗者33
10.勝利者與失敗者39
| 第2章 | 群體心理45
11.價格是什麼46
12.市場是什麼48
13.交易情景52
14.你與市場群體57
15.趨勢心理學63
16.管理和預測68
| 第3章 | 經典圖表分析法72
17.圖表73
18.支撐位和阻力位81
19.趨勢與交易範圍89
20.袋鼠尾96
| 第4章 | 計算機化的技術分析100
21.計算機在交易中的運用101
22.移動平均108
23.指數平滑異同移動平均線：MACD線和MACD柱狀線117
24.趨向系統130
25.震盪指標138
26.隨機指標139
27.相對強弱指標144
| 第5章 | 成交量和時間149
28.成交量149
29.以成交量為基礎的指標155
30.強力指數指標162
31.持倉量170
32.時間175
33.交易的時間週期182
| 第6章 | 市場指標192
34.新高-新低指數（the new high-new low index）192
35.50日均線上的股票數佔比201
36.其他市場指標203
37.一致性指標（consensus indicator）和投入指標（commitment indicator）206
| 第7章 | 交易系統216
38.系統測試、模擬交易和逐筆交易的三個關鍵要求218
39.三重濾網交易系統224
40.動力系統236
41.通道交易系統242
| 第8章 | 交易工具252
42.股票254
43.交易所交易基金（ETF）256
44.期權260
45.價差合約（CFD）271
46.期貨273
47.外匯283
| 第9章 | 風險管理287
48.情緒與概率288
49.風險控制的兩條主要原則294
50.2%法則296
51.6%法則303
52.從下降中恢復307
| 第10章 | 實踐細節312
53.怎樣設定盈利目標：“足夠”是關鍵詞312
54.怎樣設定止損線：不要異想天開318
55.這是A級交易嗎327
56.仔細搜尋可能的交易334
| 第11章 | 保持良好的記錄習慣338
57.每日功課339
58.製作並評價交易計劃345
59.交易日誌353
參考文獻359
《以交易為生》
導論
1.交易—新的領域
你可以隨心所欲，你可以生活與工作於世界的任何角落。你不需再為日常的瑣事所煩惱，不需再看任何人的臉色行事。這就是一位成功交易者的生活寫照。許多人嚮往這種無拘無束的生活，但很少人可以成功。對於一個業餘者來說，報價熒幕上閃爍著百萬金錢。當他試圖伸手去攫取——結果卻是損失。當他再嘗試——結果是更嚴重的損失。交易者之所以發生損失，這是因為交易是一場艱困的遊戲，或是由於無知，或者由於缺乏自律。如果你被這些問題所困擾，本書是為你而寫。
我如何開始進行交易
1976年的夏天，我開車由紐約前往加州。我隨身攜帶幾本精神病與歷史的書籍，還有一本從律師朋友處借來的《如何購買股票》，這是恩格爾所寫的一本老書。當時，我完全沒有想到這本毫不起眼的書將改變我的一生。順便提一點，我這位律師朋友具有一雙標準的黑手，他所接觸的任何投資都一定賠錢，不過這是題外話。在這趟旅程中，我狼吞虎嚥似的讀著恩格爾的書，最後到太平洋彼端的拉荷雅才將它讀完。在此之前，我完全不瞭解股票市場，但這個時候我開始有了賺錢的念頭。
我生長於——套用某位美國總統的話——“邪惡帝國”時代的蘇聯。我痛恨蘇聯的體系，但不可能通過移民離開這個國家。我16歲進入大學，22歲醫學院畢業，經過實習之後，我到船上擔任醫務的工作。我終於自由了！我在象牙海岸的Abidjan跳船。
我穿過烏煙瘴氣的非洲港都。在船上“同志”的追逐下，我來到美國大使館，大使館的辦事員不知如何處理，幾乎把我遣送回蘇聯。我極力抗拒，於是，他們把我安置到安全的場所，最後送我搭上前往紐約的飛機。1974年二月，我降落在甘亞迪機場。揹包內是非洲的夏天衣物，口袋裡僅有$25，我會說一點英文，但對這個國家毫無所知。
我完全不懂什麼是股票、債券、期貨或選擇權。有時候，當我看著皮夾內的美元鈔票時，心裡還會興起一股莫名的恐懼。在蘇聯，只要持有幾張這種玩意兒，就足以讓你在西伯利亞待上三年。
《如何購買股票》為我開啟一個嶄新的領域。回到紐約之後，我買進畢生的第一支股票——Kinder Care。從此以後，我積極地研究證券市場，從事股票與選擇權的投資與交易，現在則是以期貨為主。
我的專業生涯分成兩個截然不同的途徑。我在一家大型教學醫院完成實習，前往“紐約分析學院”進修，同時擔任全美最大精神專業報紙的編輯。目前，我忙著從事交易，每個星期只有幾個下午會在市場收盤之後來到“卡內基會館”對街的診所。我熱愛精神病的執業生涯，但大部分的時間都花在市場中。
學習交易是一段漫長的過程——有著狂喜的高潮與沮喪的谷底。我持續前進——或原地踏步——我不斷捶首頓足，交易帳戶經常不堪虧蝕。每當回到醫院的工作重新籌措賭本時，我大量閱讀，反覆思考，進行測試，然後又開始進行交易。
慢慢地，我的交易有了進展；可是，唯有當我瞭解勝負的關鍵並不在電腦中——而是在自己的腦袋裡——這才出現真正的突破。精神病專業的訓練，讓我得以掌握交易的三昧，我準備與各位分享這方面的心得。
你是否真正渴望成功？
我有一位相識已經17年的老朋友，他的妻子很胖，但非常講究穿著。自從我們相識以來，她就在節食，希望減輕體重，她絕不在人前吃蛋糕或者馬鈴薯——但當我走進她的廚房時，經常看見她揮舞著一柄大叉子。她說她希望能夠有苗條的身材，但現在還是與我們當初相見時一樣胖，為什麼？
對於她來說，短暫的口欲遠勝過減輕體重的需要。這位朋友的妻子讓我覺察一個現象：許多交易者說他們希望成功，卻不斷從事衝動性的交易——在市場上享受短暫的賭博激情。
人們總是欺騙自己，與自己玩遊戲。欺騙別人已經夠糟了，但欺騙自己將是無可救藥。書店的櫃檯上擺著許多節食的好書，但滿街上還是許多過重的人。
本書將教導你如何進行分析。如何從事交易，如何與自己的心靈打交道。我可以提供給你知識，但動機需要由你自己追尋。
2.關鍵在於心理層面
你可以由技術分析或基本分析的角度進行交易。交易靈感可以來自於政治與經濟趨勢的第六感。你可以嘗試選用“內部消息”，或只是“一廂情願”的期待。
你是否還記得前一次下單時的感受？是否急著進場，或擔心虧損？當你拿起電話，是否三心二意、猶豫不決？當你結束一筆交易，是否覺得自己得意或沮喪？數以千計的交易者，他們的感受將彙集為一股巨大的驅動市場的心理洪流。
控制你的情緒
絕大部分的交易者都不斷尋找理想的交易機會，一旦進場之後，他們便失去控制。或是因為痛苦而不安，或是因為高興而竊笑。他們搭上情緒的雲霄飛車，錯失致勝的基本元素——管理好自己的情緒。他們缺乏自我剋制的能力，結果一定是雜亂無章的資金管理。
如果你的心智不能掌握市場，如果你忽略了大眾的心理變化，那就完全沒有機會在交易中獲利。所有成功的專業者，都瞭解心理層面在交易之中的重要性。所有失敗的業餘玩家，則忽略這個層面。
知道我是精神病醫師的朋友或客戶，都經常問我一個問題，這方面的專業訓練是否有助於交易。一流的精神診療與一流的交易，它們具有一項重要的共通點——專注於事實，以事實看待一切。經營一個健全的生活，你必須睜開雙眼。若希望成為一位優秀的交易者，你也必須睜開雙眼。判斷真正的趨勢與轉折，不要浪費時間與精力在懊悔或一廂情願的想法中。
男人的遊戲？
根據經紀商的資料紀錄顯示，大部分的交易者都是男性。我的資料也顯示類似的結論（我創辦的一個教育性的機構“金融交易講習會”）。大約95%的交易者是男性。基於這個理由，本書通常是採用男性的代名詞。當然，我絕對沒有輕視女性的意
思，確實有許多成功的女性交易者。
在機構交易員之中——銀行、交易商或其他類似機構的僱員——女性的比率稍高。可是，根據我個人的經驗顯示，這些少數參與交易的女性，她們成功的比率高於
男性，一個女人需要有非常強烈的動機，才願意踏入這個幾乎是男人專屬的行業中。
交易類似於一些極限運動。例如：高空跳傘、攀巖或深海潛水。參與者大多是男
性——女性的比率不足1%。
在這個日益枯燥而平淡的社會中，男性受到一些高風險活動的吸引。“紐約時報”曾經引用“密西根大學”社會學家David Klcin的評論：“由於工作愈來愈例行化……我們需要在娛樂中找尋成就感。工作愈安全、愈平淡，我們就愈需要在娛樂中尋找自我與個人的價值。而冒險與刺激扮演重要的角色。”
這些運動可以提供充滿張力的快感。但許多玩家經常忽略其中的風險，持著草率的心態。奧瑞崗州的整形外科醫生John T Ongue博士，曾經提出一份滑翔事故研究報告發現，愈有經驗的玩家，發生意外死亡的比率愈高，因為他們願意承擔較高的風險。一位運動選手若希望享受高風險的活動，他必須遵守安全規則。當你降低風險之後，反而可以在自我控制之中得到一種特殊的成就感，交易也是如此。
你可以在交易中獲致成功，但必須把它當作一種嚴肅的心智活動。情緒是交易的致命之傷，為了確保成功，需要採用防禦性的資金管理。一位優秀的交易者必須隨時
留意他的資本，就如同深海潛水專家必須留意他的氧氣供給一樣。
這本書如何組成
成功的交易需要仰賴三根支柱：心理、市場分析和交易系統、以及資金管理，本書將探討這三個層面。
第1章將介紹一種交易員管理情緒的新方法，這是我在精神病執業過程中所發現的一種方法。它顯著提升我的交易績效，應該也可以幫助你。
第2章將討論市場的群體心理。群體的行為遠較個人行為來得原始。如果你瞭解群體的行為反應，便可以避免被捲入情緒的洪流中，在他們的情緒擺盪中獲利。
第3章將說明價格形態如何透露群體的行為。如同開卷調查一樣，社會心理學將被運用到典型的技術分析中。趨勢線、跳空缺口與其他的各種圖形排列，它們實際上都是反映群體的行為。
第4章將介紹現代的電腦化技術分析，相對於古典的技術分析方法，指標可以更深入反映群體的心理。順勢指標可以協助判斷市場的趨勢，擺盪指標可以顯示趨勢何時將反轉。成交量與未平倉量也可以反映群體的行為。
第5章將專門討論這兩個主題，以及市場的時間觀念。群體的時間觀念很短暫，交易者若能夠結合價格變動與時間的關係，將擁有競爭上的優勢。
第6章將探討股票市場的最佳分析技巧。這對於股價指數期貨與選擇權的交易將有很大的幫助。
人氣指標是衡量投資者與交易者對於行情的看法，這是第7章的內容主題。群體是一群順勢的動物，在趨勢形成的初期，往往應該加入群體。人氣指標可以告訴你，何時應該脫離群體——在市場發生重大的反轉之前。
第8章將介紹我個人研究的兩種指標。“艾達透視指標”(Elder-Ray）是一種以價格為基礎的指標。衡量市場潛在的多／空力量。“勁道指數”是衡量價格與成交量的綜合指標，它可以顯示市場主導群的力量轉強或趨弱。
第9章將介紹幾套交易系統。“三重濾網”是我個人多年來所使用的交易系統。
透過這幾個系統的解說，你可以瞭解如何篩選交易機會，並決定進／出場的價位。
第10章將討論資金管理的概念。許多的業餘玩家都忽略這項成功的關鍵要素。如果你的資金管理雜亂無章，即使是一套最傑出的交易系統也禁不起短暫的連續虧損。
沒有適當的資金管理方法而嘗試交易，就如同赤手空拳穿越沙漠。
你將會花費時間在這本書上。當你發現有些主意對你有用，要在你的實戰中測試它們。只有通過質疑才能真正變成你自己所有。
3.不利的勝算
為什麼大多數的交易者發生虧損？被市場掃地出門？情緒化與草率的交易是其中的兩個原因。但還有其他的理由，根據市場的實際結構來說，大部分的交易者原本就應該發生虧損。
佣金與滑移價差是謀殺交易者的兩大元兇。大多數的業餘玩家或許不相信這點，就如同中古世紀的農夫不相信微小的細菌足以讓他們致命。如果你忽略滑移價差，又與一位收取高佣金的經紀商往來，這就如同在霍亂肆虐的期間，隨意在路邊小攤生食海鮮。
進場與出場需要支付佣金。滑移價差是交易設定價格與實際成交價格之間的差額。如果你採用限價單，成交價格總是你所設定的價格，否則就不能成交。如果你急於進場或出場而採用市價單，成交價格總是不如於遞單當時的價格。
業內人士不斷由市場中抽走大量的金錢。交易所、主管當局、經紀人與交易商，他們都是靠市場討生活，而同時一代又一代的交易者面臨破產。市場經常需要新的輸家前來貢獻，就如同古埃及的金字塔總是需要新的奴隸。交易產業若要蓬勃發展，需要有多餘的輸家前來捧場。
交易是一場負和遊戲
經紀商、交易所與投資顧問不斷進行推銷，吸引更多的輸家進入市場。這些人總是把期貨交易形容為一場零和遊戲，他們掌握人性的心理。大多數人都認為自己很聰明，可以贏這場零和遊戲。
在一場零和遊戲中，贏家的所得等於輸家的損失。如果你與我就“道瓊指數”未來100點的走勢方向賭$10，則我們之中有一人會贏$10，另一個人輸$10。某位比較聰明的人，將在一段期間之內贏得這場遊戲。
人們相信期貨業者對於零和遊戲的說法，吞下食鉺，開立交易帳戶。他們不瞭解交易是一場“負和遊戲”。贏家的所得小於輸家的損失。因為期貨業者由市場中抽取資金。
舉例來說，賭場的輪盤也是一場“負和遊戲”，因為賭場大約有3%到6%的抽頭。
所以，就長期來說，賭客不可能在輪盤中獲勝。我們倆也可以來一場“負和遊戲”，如果先前的$10賭局是透過經紀人安排，當我們結算時，輸家將支付$13，贏家只拿到$7，而兩位經紀人則沿路笑到銀行。
對於交易者來說，佣金與滑移價差就如同是人生中所不可避免的兩個負擔，死亡與繳稅。它們降低了生活的樂趣，最後也迫使生命結束。交易者在回收任何獲利之前，首先必須供養經紀人的生計與交易商的設備折舊。“中等以上”的技巧絕對不足夠。你必須站在群體的“頭肩頂”之上，才能夠贏取這場“負和遊戲”。
佣金
對於每一口期貨契約的交易，來回一趟的佣金大約介於$12到$100之間。大額的交易者透過折扣號子進行交易，佣金比較低；小額的交易者透過全套服務的經紀商，佣金比較貴。業餘的玩家陶醉在豐厚的獲利美夢中，而沒有在意佣金的負擔。經紀人辯稱，佣金費用僅佔根本契約價值的一小部分而已。
如果希望瞭解佣金所造成的真正影響，必須由保證金——不是契約價值——的角度考慮。以單口的玉米契約為例（它代表5,000蒲式耳的玉米，契約價值大約是$10,000，假定你支付$30的佣金，經紀人告訴你，佣金還不到契約價值的1%，實際
上，你所存入的保證金大約是$600。$30的佣金相當於是保證金的5%。這意味著，這筆交易如果獲利5%，你才勉強可以持平。如果每年交易四次，一年的獲利率必須是20%才能夠避免發生損失！很少人能夠辦到這點。對於許多基金經理人來說，每年20%的獲利可以讓他們的眼珠蹦出來。“些許的佣金”絕對不是微不足道的成本——它是成功的主要障礙。
對於許多業餘的玩家來說，交易帳戶中的資金，有一半以上必須支付每年——如果他們能夠維持那麼久的話——的佣金。即使是折扣的佣金，它們也是成功交易的一個莫大障礙。在經紀人彼此之間的閒聊中，他們笑話那些客戶絞盡腦汁，而目標僅是希望持平。
到處打聽最低的佣金，大膽討價還價，不要覺得不好意思。我聽過經紀人報怨客戶太少，從來沒聽過客戶報怨經紀人太少。告訴你的經紀人，收取較低的佣金才符合他的最大利益，因為你如此才能成為他的長期客戶。設計一套交易系統，儘可能減少交易的頻率。
滑移價差
每當你進／出市場時，滑移價差將鯨吞或蠶食你的交易帳戶。滑移價差是實際的成交價格不同於你遞單時的市場價格。換言之，水果攤的蘋果標價是29美分，但你必須支付30美分的價格。
滑移價差可以分為三類：普通、易變性與犯罪活動。普通的滑移價差是來自於買／賣報價之間的價差，場內交易員將維持兩種報價——買進與賣出。
舉例來說，經紀人對於六月份S&P500的報價是390.45，如果你希望根據市價買進，價格至少是390.50。如果你希望根據市價賣出，頂多可以拿到390.40。由於每點的價值是$5。10點的買／賣價差代表有$50，將由你的口袋轉到場內交易員的手中。
這是你進／出市場所必須供養他們的費用。
買／賣報價之間的差價是屬於合法的滑移價差，在流動性很高的市場（例如：S&P500與公債），價差很小；交投冷清的市場（例如：橙汁與可可），價差較大。根據“交易所”的說法，這是你取得市場流動性——隨時可以逃出市場——所必須支付的代價。電子交易系統承諾降低這部分的價差。
市場價格易變性也會導致滑移價差。場內交易員可以掌握快速變動的行情。當行情發動時，滑移價差可能一飛沖天。當S&P500暴漲或暴跌時，可能會有20點或30點的
滑移價差，甚至於100點以上。
第三種滑移價差是純粹來自於場內交易員的犯罪行為。他們有千奇百怪的手法盜取客戶的錢。某些交易員把不理想的交易挪給你，自己保留理想的交易。最近有一本書 專 門 描 述 這 類 惡 形 惡 狀 的 行 為 ： David Greising 與 Laurie Morse 合 著 的《Brokers,Bagmenand Motes》。
在一個侷促的交易場所內，上百名交易員每天相處在一起，這很容易形成一種“利害與共的同志之愛”——換言之，一種“我們對他們”的心態，場內交易員以綽號來稱呼場外的人。把我們視為是次級的人類，他們稱呼我們為“單子”(Paper)（例如：“單子今天有沒有進來？”）所以，你必須想辦法保護自己。
為了降低滑移價差，儘可能在活絡的市場進行交易，避開交投冷清與行情變動迅速的市場。在平靜的行情下，進場建立部位，儘可能採用限價單在特定的價格買進或賣出，記錄遞單當時的市場價格，如果必要的話，讓經紀人到場內為你討公道。
整體的傷害
滑移價差與佣金，使交易活動類似於在鯊魚出沒的海灣遊戲。讓我們看看經紀人推銷業務時所經常採用的一個例子；然後，看看實際的情況又如何。
他們的說法大概如此：一口黃金期貨契約代表100盎司的黃金。某個人放空5口契約，另外五個人分別買進1口契約。黃金價格下跌$4，買方認賠出場，每盎司損失$4，每口契約損失$400，這位放空5口契約的明智交易者也回補部位，每口契約獲利$400，總共是$2000。
可是，在現實世界裡，每位輸家的損失都超過$400，他至少必須支付$25的佣金。進出的滑移價差可能各為$20。所以，輸家每口契約損失$465，整體的損失是$2325。在另一方面，贏家放空5口契約，來回的佣金可能是$15，進出的滑移價差可
能各為$10，每口契約的獲利將減少$35，5口契約是$175，所以，他的實際獲利僅有$1825。
贏家認為他獲利$2000，但實際收取$1825。輸家認為他們虧損$2000，但實際的損失是$2325。整體來說，桌上的黃金少了$500（$2325－$1825）。這部分的黃金落到場內交易員與經紀人的口袋中，任何賭場或跑馬場也不敢如此窮兇極惡的抽頭！
交易者還有其他的相關開銷。電腦與報價設備、資料、交易軟件、雜誌費與書籍——包括你現在開讀的這本——都是來自於交易的資金。
尋找一位佣金最低廉的經紀人，然後緊盯著他，設計一套進出訊號較少的交易系統，而且允許你在平靜的行情中進場。
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