近日，美國10年期美債收益率繼續下跌，收益率曲線仍趨向於全面倒掛，路透社分析認為這預示著經濟增長放緩及利率下降。
根據Bespoke Investment Group的數據，3個月期和10年期美國國債之間的息差低於10個基點的天數已經達到3009天，創下歷史記錄，比如，就在本週四的交易中，兩者之間息差就達到5個基點，接近於金融危機前的水平。
Gluskin Sheff首席經濟學家David Rosenberg表示：“股票市場可能不同意債券市場看到的衰退信息，但完全無視這種債券曲線的舉動將是愚蠢的，從某種角度來看，它在2008年大衰退的任何時期都沒有達到如此低點。”
與此同時，投資者似乎在押注歷史會重演，期待美聯儲降息以維持美國經濟擴張勢頭，正如其在1998年的做法，最終帶動油市和股市雙雙進入牛市盛宴。
我們查詢美國國家經濟研究局數據顯示，1998年9月至11月間，美聯儲迅速降息三次（共計75個基點）以扭轉美國經濟下降之勢，也助力標普500指數在接下來的18個月也是互聯網泡沫階段大漲56%。
隨著本週四凌晨（3月21日）美聯儲突然“服軟”，FOMC會議點陣圖暗示今年不再加息後，Real Investment Advice分析師Jesse Colombo在接受CNBC採訪時指出，從2009年啟動量化寬鬆計劃算起，每當美股出現崩盤跡象時美聯儲就會推出貨幣寬鬆政策救市，這事實上，已經在“人造牛市”的過程中注入了巨大的風險。
美聯儲寬鬆政策與美股指數走勢關係，數據來源：Real Investment Advice
該外媒稱，對美股上漲的觀念並沒有得到現實的支持，這只是參與者的誤解，因此一旦市場意識到這一點，它將繼續下跌至多年低點。
事實上，我們也多次強調，美國經濟在揹負22萬億美元債務赤字下，已經被壓得喘不過氣來了，而喬治-索羅斯（George Soros）創造的非常有用的“反思性”經濟理論也將再次印證，也就是說，當前的金融市場遠未準確地反映所有可用的信息，它反映的總是一個扭曲的現實觀，失真程度可能會不時變化，美股似乎也出現了危險跡象。
這在昨天美聯儲向全世界釋放出“比鴿派更鴿派”的信號第二天，我們注意到，全球金融市場沒有按照既定的劇本去演，相反卻是全部發生了反轉。比如，本週五，美國股市出現大賣空；原本該繼續下跌的美元指數突然反彈後，黃金也出現新一輪拋售等等，簡而言之，這在美聯儲突然“服軟”向市場發出寬鬆信號後，似乎一切都變盤了。
對此，Jesse Colombo認為，目前標普500指數上漲的速度已經超過了收入增速。目前的估值水平已經接近了1929年股災前的高點（如上圖），所以未來的“大調整”顯然是不可避免的。
標普500指數估值水平/數據來源：Robert Shiller、S&P
有著華爾街“新債券王”之稱的Doubleline Capital創始人兼CEO Jeffrey Gundlach也在21日接受CNBC採訪時表示，現在美股還處於熊市，和2007年詭異地相似，股市接近高位，經濟明顯更疲軟，可人人都在說一切都很棒，最重要的是美聯儲的鴿派變化令人震驚，但並沒有改變形勢，“並沒有讓人放心”。
華爾街日報也在近日援引美國投資公司學會(ICI)數據稱，由於市場震盪侵蝕了投資者對長達九年的美股牛市的信心，目前，美股基金正遭受10年來少見的資金快速大撤離。Colombo指出，美聯儲對於股市的持續干預造成了人類歷史上從未出現過的道德困境，使得投機者已經形成了“市場總會持續上漲”的思維定勢，他們往往會更加大膽，但這一天總會到來，不會遲到——當市場的風險會增長到連美聯儲都“無能為力”的情況時，慘烈的調整終將會到來。（完）
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