近日，美国10年期美债收益率继续下跌，收益率曲线仍趋向于全面倒挂，路透社分析认为这预示着经济增长放缓及利率下降。
根据Bespoke Investment Group的数据，3个月期和10年期美国国债之间的息差低于10个基点的天数已经达到3009天，创下历史记录，比如，就在本周四的交易中，两者之间息差就达到5个基点，接近于金融危机前的水平。
Gluskin Sheff首席经济学家David Rosenberg表示：“股票市场可能不同意债券市场看到的衰退信息，但完全无视这种债券曲线的举动将是愚蠢的，从某种角度来看，它在2008年大衰退的任何时期都没有达到如此低点。”
与此同时，投资者似乎在押注历史会重演，期待美联储降息以维持美国经济扩张势头，正如其在1998年的做法，最终带动油市和股市双双进入牛市盛宴。
我们查询美国国家经济研究局数据显示，1998年9月至11月间，美联储迅速降息三次（共计75个基点）以扭转美国经济下降之势，也助力标普500指数在接下来的18个月也是互联网泡沫阶段大涨56%。
随着本周四凌晨（3月21日）美联储突然“服软”，FOMC会议点阵图暗示今年不再加息后，Real Investment Advice分析师Jesse Colombo在接受CNBC采访时指出，从2009年启动量化宽松计划算起，每当美股出现崩盘迹象时美联储就会推出货币宽松政策救市，这事实上，已经在“人造牛市”的过程中注入了巨大的风险。
美联储宽松政策与美股指数走势关系，数据来源：Real Investment Advice
该外媒称，对美股上涨的观念并没有得到现实的支持，这只是参与者的误解，因此一旦市场意识到这一点，它将继续下跌至多年低点。
事实上，我们也多次强调，美国经济在背负22万亿美元债务赤字下，已经被压得喘不过气来了，而乔治-索罗斯（George Soros）创造的非常有用的“反思性”经济理论也将再次印证，也就是说，当前的金融市场远未准确地反映所有可用的信息，它反映的总是一个扭曲的现实观，失真程度可能会不时变化，美股似乎也出现了危险迹象。
这在昨天美联储向全世界释放出“比鸽派更鸽派”的信号第二天，我们注意到，全球金融市场没有按照既定的剧本去演，相反却是全部发生了反转。比如，本周五，美国股市出现大卖空；原本该继续下跌的美元指数突然反弹后，黄金也出现新一轮抛售等等，简而言之，这在美联储突然“服软”向市场发出宽松信号后，似乎一切都变盘了。
对此，Jesse Colombo认为，目前标普500指数上涨的速度已经超过了收入增速。目前的估值水平已经接近了1929年股灾前的高点（如上图），所以未来的“大调整”显然是不可避免的。
标普500指数估值水平/数据来源：Robert Shiller、S&P
有着华尔街“新债券王”之称的Doubleline Capital创始人兼CEO Jeffrey Gundlach也在21日接受CNBC采访时表示，现在美股还处于熊市，和2007年诡异地相似，股市接近高位，经济明显更疲软，可人人都在说一切都很棒，最重要的是美联储的鸽派变化令人震惊，但并没有改变形势，“并没有让人放心”。
华尔街日报也在近日援引美国投资公司学会(ICI)数据称，由于市场震荡侵蚀了投资者对长达九年的美股牛市的信心，目前，美股基金正遭受10年来少见的资金快速大撤离。Colombo指出，美联储对于股市的持续干预造成了人类历史上从未出现过的道德困境，使得投机者已经形成了“市场总会持续上涨”的思维定势，他们往往会更加大胆，但这一天总会到来，不会迟到——当市场的风险会增长到连美联储都“无能为力”的情况时，惨烈的调整终将会到来。（完）
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