經濟導報記者 時超
時至年報披露節點，又到了A股“保殼”公司秀財技的時候。
23日，*ST金嶺（000655）發佈公告稱，公司去年實現淨利潤1億元，較2017年3.16億元的虧損大幅改觀，實現扭虧為盈。因此，公司也於22日向深交所提交撤銷退市風險警示的申請。
市場對此消息早有預期，此前一個交易日（22日），公司股價平開高走，於收盤前半小時內封至漲停。而至此，*ST金嶺年內股價漲幅已高達66%。
不過，經濟導報記者發現，與大幅扭轉的盈利表現相比，公司去年營業收入反而同比小幅下降了0.24%，主營業務收入、毛利率也均出現同比下滑。而公司能夠實現大幅盈利的主要“功臣”，還是因為在“計提資產減值準備”一項上的幾筆加減法所致。
對此，有券商分析人士表示，上市公司“保殼”背後，可能並未提升公司業務競爭實力，投資者還應關注基本面的變化，謹防對公司盲目樂觀，從而承擔不必要的風險。
已計提壞賬轉回近4000萬元
*ST金嶺是一家註冊地在山東淄博，從事鐵礦石開採，鐵精粉、銅精粉等產品生產、銷售及機械加工的上市公司。公司2006年就在深交所上市，目前控股股東為山東金嶺鐵礦有限公司，該公司則由山東鋼鐵集團有限公司全資持有。
在去年實現盈利前，*ST金嶺已經連續兩年出現較大程度虧損，其中2017年歸屬上市公司股東的淨利潤虧損了3.16億元，而在2016年，淨利潤的虧損更是高達5.63億元。這一業績表現，使得公司股價表現低迷，僅去年一年的跌幅就達到57%.
如果連續三年虧損，公司則將邁入退市股行列。所以，2018年度公司的扭虧為盈，還是引來不少資金關注。經濟導報記者注意到，自今年1月底公佈了2018年扭虧為盈的業績預告後，公司股價就一路走高，2月份漲幅達到21.88%；到了本月，資金入場情緒更為亢奮，截至22日公司股價的月內漲幅已達30.54%。
不過，在部分受訪投資者看來，公司股價此輪迴漲，卻是缺乏基本面的支撐，隨時有被釜底抽薪的可能。
財報顯示，公司黑色金屬採選業佔公司營業收入9成以上，為主營業務。但去年這一業務實現營業收入9.57億元，同比下降了5.09%。與此同時，該業務的營業成本同比增加10.56%，使得產品毛利率同比下降了10.79%。
公司對此也表示了擔憂，其在年報中表示，從市場供需來看，目前鐵礦石市場供過於求的趨勢仍然持續；隨著公司礦山的開採年限縮短，產量逐年下降，鐵礦石開採難度逐步加大，成本逐漸提高，可能會影響未來公司的經營業績
而在主營業務表現不佳的情況下，*ST金嶺能夠實現大幅盈利，最主要的“功臣”，還是在於計提資產減值等科目上的明顯變化。
“一方面，公司2016年、2017年計提了大額資產減值準備；另一方面，2018年公司又轉回了4000萬元左右的資產減值準備。一反一正，使得公司去年業績表現非常突出。”24日，一位*ST金嶺的小股東對經濟導報記者說道。
可查資料顯示，公司2016年就對子公司金鋼礦業、參股公司金鼎礦業提取減值及壞賬準備、存貨跌價準備等共計4.70億元；2017年，又因為全資子公司塔什庫爾幹縣金鋼礦業有限責任公司辦理採礦許可證註銷，計提了4.48億元的資產減值準備及礦山清理恢復治理費。
但是，到了2018年，公司不僅未計提大額資產減值準備，反而通過加大貨款回收力度等方式，讓母公司轉回了前期已計提壞賬準備3902.10萬元。再算上子公司調整資產減值準備等項，公司去年在資產減值準備科目上，反而增加了歸母淨利潤3868.98萬元。
“去年公司一共實現淨利潤1億元，僅資產減值準備上的‘回補’就貢獻了4成，使得報表更為好看。”長期關注資本市場的投資者崔榮哲對經濟導報記者說，至於為什麼2017年已經被計入壞賬準備的數千萬元貨款，在2018年市場環境未發生太大變化的情況下，能迅速被收回來，也就被市場利好聲音所掩蓋掉了。
非主營業務等收入貢獻近6成利潤
值得關注的是，除了上述資產減值科目帶來的“意外收穫”，*ST金嶺去年所獲得的政府補助也明顯增多。公司財報顯示，2018年計入當期損益的政府補助達到700.47萬元，而2017年這一數據為141.83萬元。
同時，公司去年投資收益達到1492.24萬元，為聯營企業金鼎礦業權益法核算實現的收益及參股山鋼財務公司分紅所致，雖然該金額較2017年明顯降低，但仍佔據了公司利潤總額11%的份額。
粗略計算，上述非主營業務、政府補助等項目貢獻的利潤，幾乎佔了公司淨利潤的6成左右，可謂水分不小。
當然，這並不是*ST金嶺一家保殼公司出現的情況。實際上，為了從退市的懸崖邊緣獲救，不少上市公司在主營業務不佳的情況下，只能另尋門路。
如本月5日，*ST南風（000737）發佈了2018年年報，相較2017年大幅虧損4.2億元，2018年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤達2.67億元，同比增長163.50%。
不過從財報看，*ST南風2018年的營業收入並沒有出現增長，相反還有小幅下降，由2017年的18.73億元下降到18.27億元，降幅2.42%。公司之所以扭虧為盈，主要原因還是“非經常性損益”達到了4.96億元，扭轉乾坤。
具體來看，公司2018年的非經常性損益主要來自於非流動資產處置損益和政府補助，其中706.70萬元為政府補助。另外處置了十家子公司部分股權後，公司非流動資產處置損益金額高達4.92億元。
在明眼人看來，*ST南風2018年業績的大幅增長只不過是曇花一現，並不具備持續能力，但公司股價年內漲幅卻已超過70%。
對此，有受訪券商分析人士指出，上市公司“保殼”背後，並非都是競爭實力的提升。有些公司通過“財技”實現的短期盈利，並不能給公司帶來持續健康的業務發展。投資者對此類現象應提高警惕，不宜對相關個股盲目樂觀，謹防回調風險。
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