亲爱的伙伴们：

你们好！有幸携手走过紫东钢铁的2018，八八八发发发。承诺共度的紫东钢铁学院2019，一定会长长久久。一起学习，一起努力，一起进步，一起做大做强，一起看2019年钢材诸子百家真知高见。

学派一

观点：政策拐点显现，需求周期轮回。

策略：2019 年政策对于供应端扰动消退， 需求将重新成为市场的主导逻辑。 明年面临房地产、制造业、出口等各方面需求全线下行的情况， 基建尽管有所改善但空间有限。我们预计明年钢材利润主区间将大幅下行至 0-500 左右，钢材价格中枢将逐步下移，随着产业链利润的整体压缩，钢材成本最低可能下降至 2600左右。 从节奏来看，我们对二季度需求看好，钢价有望提前从元旦前后开始反弹，全年呈震荡向下的“N”字型。

风险提示：

【 ——ZX期货】

学派二

观点：去产能接近尾声，钢价重心下移。

策略：1）单边：钢材价格震荡运行，其中1季度行情易受冬储影响，关注冬储进程中的逢低做多以及基差扩大机会，行情启动条件为冬储氛围启动（投机需求启动）+平均累库速率低于往年或总库存低于往年。在累库完成后的行情压力则需要视春季需求释放情况而定。目前看2季度（尤其季度末）供需关系或转差，关注阶段性下跌中的逢高沽空及卖出保值机会。

2）空利润：19年的供需关系判断较18年要悲观，宏观及资金氛围也同样更加不乐观。新增产能释放叠加房地产周期性下滑（预期），钢材全年平均利润有望继续回落，在政策性干扰也减弱的背景下，难以再维持千元以上的高额利润，空利润将是主要操作方向。

3）螺纹5-10正套：1季度有冬储提振，但2季度供需关系预期转差，螺纹5-10可关注正套机会，以及基差扩大机会。

4）卷螺差：19年建筑需求减弱的预期较强，但同时受热卷新增产能远高于螺纹的影响，卷螺差的趋势走势依然不够明朗，分时波段操作为宜。其中短期基于热卷旺季和建筑淡季的差别，以及热卷检修增多带来的边际供需改善情况，以做多卷螺差为主，参考区间-100~100。

【 ——YD期货】

学派三

观点：环保限产力度下降，钢材产能充足，消费面临下滑，钢材供求重回过剩态势，钢材利润将再次归零，钢企开启兼并重组进程。一季度钢材累库等待消费复苏钢价承压；二季度钢企主动性减产时段或出现供需错配，利润有反弹机会。下半年原料供求略好于成材，钢材利润难有起色。

策略：

关注及风险点：贸易摩擦、地产企业状况、环保限产力度。

【——HT期货】

学派四

观点：1）全国性钢铁去产能任务收尾， 2019年聚焦河北去产能。2019年市场将聚焦河北省自行提出的在2019-2020年进一步化解3000万吨左右的钢铁产能任务。假设未来两年河北去产能任务平均分布，每年粗钢产能减少1433万吨，那么 2019 年底全国粗钢产能将降至9.71 亿吨，2020年底降至 9.57 亿吨。

2）2019年螺纹钢产量增长有限。首先，钢厂高利润下，生产螺纹钢的中间品粗钢供应已经接近顶部，从源头上限制螺纹钢产量增长。其次，2018 年螺纹钢周度产量 350.5 万吨可能已经接近峰值。螺纹钢处于超预期的供需两旺状态，非调坯螺纹钢产能利用率已经逼近上限，而调坯轧材受制于原料钢坯供应和新国标成本上升，产能难释放，边际高成本电弧炉短流程微利甚至亏损，处于减产边缘，这意味着需求已经发挥到极致，边际上无法再给出需求溢价。后期螺纹钢边际产量释放，将取决于边际需求的再度走强。

策略：2019 年螺纹钢供需或双双边际转弱，价格判断存在较大不确定性。

【——JR期货】

学派五

观点：供给侧红利衰减，行业利润中枢下移。2019 年钢铁行业将继续执行供给侧改革，环保将继续制约产量的释放，但边际影响或将减弱，在供给过剩的背景下，需求的节奏将是主导价格的关键因素，以房地产行业等为主的下游消费增长乏力，致钢铁行业供需紧平衡格局转向相对宽松，钢材库存将进入累库阶段。从利润结构看，2019 年在需求回落，供应高企的背景下，钢价难继续维持高位运行，盈利水平或伴随价格的下跌回归合理区间，其中长流程企业与独立电弧炉企业的利润情况会因成本不同而产生较大差异。

策略：从分品种季节性需求来看，2019 年上半年可关注螺纹 5-10 价差扩大机会以及做多 05 螺纹做空 05 热卷（卷螺差）的机会。

风险提示 ：

1）利率过快上行；2）下游需求加速下行；3）供给侧及环保限产政策大幅低于预期。

【——YH期货】

学派六

观点：2019 年的钢材市场没有盘面贴水 20%那么悲观。 2019 年看得见的手会继续起到作用。环保、去产能对生产的影响；需求面货币及财政的影响会直接导致钢市的走势变化。2019 年高炉企业利润会略有回落，但有一定保持，电炉利润会在价格低位时频繁击穿再出现反弹。2019 年钢材市场的波动性会比 2018 年小一些。由于利润略回落，则电炉成本会成为成本支撑。2019 年钢材市场会有成本支撑的出现。原料供应会阶段性不足，尤其看好焦炭、废钢，造成钢材价格的底部。

策略： 2019 年的钢材现货价格会比 2018 年略低，上海年度均价从 4000 元/吨下降 3800 元/吨。期货市场价格由于体现了悲观预期，或许震荡为其主基调，螺纹钢指数合约区间在 3200-4000 之间波动。2019 年初或许因为电炉开工不多库存积累不多，开春后基建地产支持需求，1-4 月以震荡小涨为主，5-6 月由于供应回升价格回落。

风险关注点：1）政府出台的各种政策及其实施；2）如果宏观风险加大，美元指数飙升，国

内 GDP 断崖式下降，不排除钢价大幅回落的可能。

【——XZ期货】

学派七

观点：2019年行情的主变量在需求，但是对投资最为重要的需求节奏却难以把控。这个问题可以通过跟踪房地产端的宏观数据和螺纹钢下游的微观数据，再结合需求的季节性来缓解。供应端除了政策带来的限产，我们时常需要关注的是电弧炉的利润和产量、转炉的废钢比、中西部高成本高炉的生产情况和出口情况。最后，螺纹钢作为钢材的一个品种，其他钢材品种基本面变化带来的铁水流转也是研究交易中需要关注的边际量。

策略：2019年螺纹钢的主要运行区间是2900-3600。除非需求端出现明显的崩塌，不然2900以下的螺纹钢是不容易达到的。

【——YA期货】

学派八

观点：改革红利渐消褪，行业进入调整期。2019年中国经济面临巨大挑战，中美贸易战长期且艰巨，国内经济增长遭遇瓶颈，改革已进入深水区。钢铁行业从全员盈利走向差异化竞争，成材价格重心下沉，“前高后低”，焦炭及矿石价格也将随之向下。

策略：大趋势偏空，整体思路是逢高做空，但节奏上要注意悲观预期对价格的提前透支以及政策的逆周期干预，品种相对强弱：焦煤>焦炭>成材>矿石。

【——MEY期货】

学派九

观点：变化节奏变快，均价重心下移。

逻辑：1）供给：进入相对平稳期，同比增速收窄：在环保限产大环境之下，螺纹钢产量仍旧创下全年新高，虽然其中不乏利润的驱动，但更重要的是产能结构调整的因素。在经历本轮生产利润大幅压缩之后，随着电弧炉产能占比的不断提升，单吨利润再恢复到长期保持千元之上难度较大，钢厂生产积极性也将得到一定程度的抑制，故预计2019年全年螺纹钢产量仍将有所上升，产量弹性变化较小，螺纹钢生产利润处于300-500元/吨波动或将成为常态。2）需求：淡旺季表现分明，同比增速或明显收窄：2018年需求表现出淡季不淡，旺季更旺的良好态势，年底受资金紧张以及经济大环境影响急速下降，由于螺纹主要消费端的数据增速表现不佳，很可能影响2019年的消费增速，故预计2019年全年螺纹钢需求增量有限，季节性表现更加明显。

策略：2019年价格高点或难以突破2018年，低点将在2018年低点附近，全年呈现区间震荡态势运行，均价重心将有所下移。以上海建筑钢材价格为例，或于3300-4200元/吨之间震荡，全年均价在3700元/吨附近。

【 ——WD钢铁网】

学派十

观点：1）环保限产更加灵活，产能高位运行；2）房地产需求走弱，基建需求难言乐观；3）外贸环境仍不乐观，钢材出口压力山大。

策略：基于房地产开工和基建投资需求，2019年二季度钢价有望到达反弹高点。但经过反弹之后，由于需求的趋势性下滑，只要没有超预期的需求出现，钢价反弹后仍将继续探底，总体来看，2019年钢价将会出现先涨后跌的走势。

【——Z钢网】

学派十一

逻辑：1）从宏观需求来看，2019年中国经济外部环境严峻，致使中国经济下行压力加大，为此决策部门必须强化逆周期调节，包括中性偏向宽松的货币政策、更为积极的财政政策等，尤其是稳定基础建设投资，以及房地产投资保持高位等，以实现中国经济增速保持在合理区间，势必促进中国钢材总量需求（含直接出口）继续增长。2）从供给侧来看，经过连续几年的努力，中国在钢铁去产能及取缔“地条钢”等方面取得了重大成果，钢铁产能减量有数亿吨之多。因此从逻辑关系而言，随着钢铁产能基础的萎缩，钢铁产量的持续强劲增长将难以为继。3）经过2017年和2018年连续两年的钢铁（粗钢与钢材，下同）产量的强劲增长，并由于数亿吨之多的钢铁去产能巨大成果，中国钢铁产能利用率理应获得了很大提高，其进一步提高的空间大为缩小。

【——LG钢铁网】

閱讀更多 現世靜好未來可期 的文章

關鍵字: 建筑 经济 环境保护