電力行業19年1~2月發電量數據點評:發電量同比增長2.9%,看好後續增速回升
類別：行業研究 機構：方正證券股份有限公司 研究員：郭麗麗 日期：2019-03-15
事件:
3月14日,國家統計局公佈了2019年1-2月能源生產數據,其中1-2月份發電10981.9億千瓦時,日均發電186.1億千瓦時,同比增長2.9%,增速較上年12月回落3.4個百分點。
核心觀點: 火電、核電和風電增速有所回落,水電和光伏發電增速提高。
分品種看,1-2月份火電增長1.7%,增速較上年12月回落3.4個百分點;核電增長23.0%,回落14.9個百分點;風電下降0.6%,上年12月增長20.6%;水電增長6.6%,上年12月下降0.9%;太陽能發電增長3.8%,加快1.6個百分點。 三因素致1-2月發電量增速有所回落,看好後續增速回升。
1-2月份發電10981.9億千瓦時,同比增長2.9%,增速較上年1-2月低8.1個百分點,我們認為氣溫偏暖、春節因素以及同期基數較高是發電量增速回落的主要原因。2019年1月和2月全國平均氣溫為-4.1℃和-1.4℃,分別較上年同期偏高1.2℃和0.6℃,氣溫偏高導致取暖需求弱於去年;19年春節較上年提前10天,春節期間的用電量往往在節前15天左右開始下行,節後用電需求逐步回升,因此19年受到春節因素影響的天數要多於上年;最後,去年同期發電量增速較高,致發電量基數較大,也是影響今年發電量增速的原因之一。1-2月各項數據整體擾動因素較多,今天國家統計局公佈的各項數據保持平穩向上趨勢,看好後續發電量增速的回升。
原煤產量受礦難影響而下降,進口煤小幅增長。
1-2月份生產原煤5.1億噸,日均產量871萬噸,原煤生產同比下降1.5%,上年12月增長2.1%,增速由正轉負的主要原因是受到陝西礦難影響導致榆林地區大批煤礦未能如期復產,目前整體復產驗收工作正在正常推進中,昨日榆林公佈了第三批的煤礦復產計劃,預計兩會後將有多數煤礦能夠復產,未來原煤產量增速有望恢復正增長。進口煤方面,1-2月實現進口原煤5114萬噸,較去年同比增長4.9%,1月進口煤炭增速較高,達到19.5%,2月份受到進口煤通關延長等因素影響,進口煤同比下降15.6%。我們認為,目前進口煤是發改委調控國內煤炭供需的重要手段,煤炭需求進入旺季後,進口煤通關延長的影響將會消除。
投資建議:
榆林地區已有部分煤礦復產,短期供應偏緊局勢將得到改善,同時下游用煤需求隨著供暖季的結束而逐漸降低,電廠煤炭需求有望下行,煤炭現貨價格開始下行。
年初以來市場情緒持續向好,上證綜指年初至今上漲19.09%,滬深300指數上漲21.49%。電力申萬二級指數年初至今漲幅只有12.64%,在103個申萬二級指數中排名倒數第11位而明顯滯漲,盈利持續改善的火電優質標的迎來配置機會。繼續推薦火電板塊,推薦火電龍頭標的股的【華能國際】(A+H),強烈推薦【華電國際】(A+H)、【建投能源】和【長源電力】,同時建議關注【皖能電力】和【京能電力】。
風險提示: 用電量增速不及預期的風險、煤礦復產進度不及預期的風險
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