中國的改革開放四十年是經濟騰飛、財富積累的四十年，投資者對財富管理日益增長的需求一方面促進了中國財富管理行業的發展與深化；另一方面就財富管理機構如何更好地為投資者創造價值提出了更高的要求。
2017年初，宜信公司創始人、CEO唐寧提出，中國的財富管理行業市場正在經歷一個由過去投資者關注單一機會、單一產品，到現在的全方位、以資產配置為核心的財富管理方式的變革；投資的範圍由中國走向全球。在資產配置下，投資者的資產組合中國際化的佔比未來會越來越高。
在踐行宜信公司提出的跨資產類別配置、跨地域國別配置，同時以母基金的方式超配另類資產的理念下，核心考慮之一便是進行長期投資和另類資產投資。其中另類資產投資包括全球私募股權、創投，對沖基金和全球類固定收益（類固收）等。
當投資者在佈局某些相對高風險高收益的另類資產的同時；在公開市場波動性預期加大的情況下，建議適度配置全球類固收，分散風險，平衡收益。《宜信財富2019年資產配置策略指引》建議對全球類固收的配置比例為25%——除了表現穩定的國內類固收外，具有風險調整後收益相對較高、抗週期性較強且收益相對穩定等優勢的海外私募信貸成為全球類固收這一資產類別下的翹楚。
需求和環境推動私募信貸規模快速成長
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那麼，究竟什麼是私募信貸？或許有投資者對此不甚瞭解。私募信貸就是非公開交易的債權，包括覆蓋多種借款人群體及市場的多種貸款工具，可分為銀行貸款類和非銀行貸款類。通常私募信貸特指非銀行貸款類的私募信貸。
在全球範圍內，因監管和資本金要求等因素，傳統銀行縮緊了對中小企業和某些細分人群的注資規模，令其難以通過傳統銀行信貸渠道獲取融資，使得市場上很大一部分融資需求轉向了非銀行類的金融機構。私募信貸行業成長迅速，據Preqin發佈的另類投資報告統計
【引用1】，私募信貸市場的在管資產規模從2007年的0.2萬億美元，10年間增長到2017年的0.7萬億美元；Preqin還預測【引用2】，到2023年，私募信貸的市場規模預計將翻倍，達到1.4萬億美元，是自然能源之外的最大的另類資產增長。這一預測也印證了機構投資人非常看好這一投資類別的前景，並暗示私募信貸市場將維持當前強勁快速的發展勢頭。投資者高度滿意凸顯海外私募信貸優勢
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私募信貸市場的快速增長印證著投資者的認可。相關調查結果顯示（如下圖），在另類資產投資中，機構投資者在截止2018年6月的過去12個月對私募信貸滿意度最高，達到91%，其中有13%的投資者認為私募信貸基金的表現超出預期。另據Preqin2018年二季度對530位另類資產機構投資者的調查報告顯示，有90%的投資者意欲在一年之內增加新的投資份額。
投資者高滿意度的背後，是由私募信貸產品的優勢支撐的。
首先，私募信貸受宏觀經濟週期影響較小，具有穩定可靠的收入來源。原因有三。其一，傳統公開市場資產的收益大部分由市場定價決定，其收益在經濟週期的起伏中常常偏離實際價值，受週期影響大，造成收益波動；而私募信貸，底層是基於貸款本息的現金流，特別是投資於個人消費貸款、中小微企業貸款、保理和貿易融資等類型的底層資產，這類資產收益與市場的相關性較低。第二，私募信貸資產往往由大量的底層貸款構成，數量上可以做到非常分散。如果從資產類別、行業和地域上進一步進行分散， 則可以更加有效的降低風險。第三，私募信貸常常在交易結構上設置下行風險保護措施，投資收益是基於有保護的現金流，抗壓性更強。
下圖顯示，相對於主要資產大類的指數而言，近10年來，我們關注的這類私募信貸資產，以美國和英國的非銀信貸為代表，這類資產的指數的年化收益率均始終保持穩定，即使在2008-2009年金融海嘯期間，或者2018年主要資產大類均為負收益的年份也沒有較大波動
【引用3,4,5,6,7,8】。
第二，私募信貸的風險調整後收益具有吸引力。傳統的收益較為穩定的美元固收產品，雖然隨著美聯儲的加息，收益率逐步提高，但總體依然處於較低水平。例如，在過去10年，3年期美債收益在0.7-3%區間浮動， 收益偏低。核心投資級債券收益在-2%-8%區間波動，平均收益2.6%。我們關注的這類私募信貸資產，包括美國和英國非銀信貸指數，分別在3%-9%和4%-7%的範圍，平均收益在6%，其收益遠遠高出相似波動性的資產。如果再輔助以保護措施，收益會進一步加強。
海外私募信貸歐美是主場 新興市場潛力巨大
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縱覽全球，對於投資者而言，哪些國家和地區有利於海外私募信貸的發展？不妨先看向北美和歐洲地區。
以美國為例，美聯儲的“加息+縮表”的貨幣政策正常化組合對於海外私募信貸基金可謂雙重利好。宜信財富海外非銀信貸管理合夥人潘亦婷對此這樣解釋：“作為資金提供方，資金價格提升，當然有利於投資人；而銀行縮表會使得更多優質資產流通到我們關注的非銀信貸這類私募信貸領域，讓基金可以有更多優質標的資產可挑選。”
儘管北美和歐洲依舊是主流的私募信貸投資地區，越來越多的投資者也對東南亞、南美、非洲等新興市場也表現了更多的興趣。一方面，這些新興市場當前的貸款滲透率較低，潛在信用需求市場較大；另一方面，這些新興市場電訊、電子支付等技術卻飛速發展，提供了金融科技發展的土壤，因此湧現出很多利用創新和科技的機構。這些機構深度服務於特定的細分信貸市場和人群，充分釋放他們的信用價值，因此為投資人帶來超額回報。
行業資源與精英團隊為投資把關
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具備了發展海外私募信貸的巨大契機，宜信憑藉全球領先的私募信貸行業地位，和專業的海外私募信貸團隊——這兩大重點優勢將全球最優秀的金融科技紅利帶給高淨值客戶。
第一，擁有行業資源優勢。作為中國普惠金融行業的創始企業、領軍者，宜信有著十二年的非銀信貸行業經驗，擁有目前全球非銀信貸的最大交易量平臺之一；同時，宜信跟全球各主要市場上的重點、知名非銀機構保持著人員和業務上的密切往來。基於此，宜信吸引著全球各類頂級的非銀信貸機構參與合作共贏。獨特的行業地位，賦予宜信這一重大使命和責任，幫助客戶在全球範圍內甄選出真正優質的非銀信貸機構。
第二，擁有團隊經驗優勢。宜信財富的海外私募信貸團隊有著多年的海外私募信貸分析經驗，對各私募信貸的特點和細節都瞭如指掌，更擁有深厚的風控經驗和能力，這些人才及其經驗是決定投資成敗的關鍵。
宜信財富的海外私募信貸基金是中國市場上較早推出的全球私募信貸產品，主要甄選北美、歐洲、以及新興市場有經驗的、有強大金融科技潛力、嚴守風控底線的優秀專業融資貸款平臺 , 從而使得投資人能夠一起分享金融科技創新的紅利。在底層資產的選擇上，該基金專注偏個人和小微類型的底層資產，包括消費分期及租契，信用卡，設備租賃、保理和貿易融資等；在投資方式上，善於結合下行風險設立獨特的保護措施。
在公開市場波動性預期加大的情況下，宜信財富建議在投資者在資產投資組合中提前佈局，適度配置全球私募信貸，從而分散風險，平衡收益。
【引用】
[1] 2018 PREQIN GLOBAL PRIVATE DEBT REPORT. January 2018.
https://www.preqin.com/insights
[2] Preqin Future of Alternatives Report. October 2018.
https://www.preqin.com/insights
[3] 房地產投資信託，REITs， FTSE NAREIT All REITs Index.
https://www.reit.com/data-research/reit-indexes/real-time-index-returns/fnar-ftx
[4] 標普500，S&P 500 Index.
https://www.marketwatch.com/investing/index/spx
[5] 投資級債權 Invest Bond: Core US Aggregate Bond, investment grade bond ETF.
https://www.ishares.com/us/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf
[6] 高收益債權，High Yield Bond, SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF.
https://us.spdrs.com/en/etf/spdr-bloomberg-barclays-high-yield-bond-etf-JNK
[7] 美國非銀信貸指數, Orchard US Consumer Marketplace Lending Index.
https://www.orchardindexes.com/
[8] 英國非銀信貸指數, UK MPL Index.
http://www.altfi.com/
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宜信財富的全球投資服務，只適用於已經有海外金融資產的合格投資者。根據國家外匯管理機關要求，境內個人辦理購匯業務時，不得用於境外購房、證券投資等尚未開放的資本項目。請投資人應當遵守國家外匯管理規定，依法合規做好投資資金安排。
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圖片來源 視覺中國
作者 / 王巍
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