这里摘录一段彼得·林奇关于周期股与市盈率关系的论述：
对大多数价值投资者而言，低市盈率是好事，但周期型公司股票可能并非如此。对周期型公司来说，如果市盈率开始变得很低，这很可能是一个不好的标志，预示着它们已经接近高潮的尾声。这时一些粗心大意的投资者可能仍浑然不觉地继续持有，因为公司经营似乎仍然良好，收入依然不菲，但是这种情况马上就会改变。
相反，对于大多数股票来说，高市盈率可能是坏事，但对周期行业的公司反而再好不过。它意味着公司可能正在走出最难熬的困境，不久业务就会改善，收入也会超出分析师们的预期，基金经理估计也要马上开始坚决地建仓。这样，股价在后市必将稳步走高。
实际上，彼得·林奇关于周期股的论述，远不至于上述摘录，从个股到行业，他都有阐述，所以这里单就市盈率和行业来判断买卖，多少有些割裂主义，而且有陷于静态判断之嫌。不过， 就整体性和大的趋势而言，我还是愿意相信他的这个论述，因为即使在我们特别的A股市场，在已经过去的交易时光里，实践似乎验证了这些。
以我们最熟悉的煤炭为例吧，尽管2012年的煤炭价格上涨出现偏软的趋向，但是价格在高位保持震荡，却是事实，煤炭企业在一种忧心仲仲的氛围内仍大赚不已，主流煤炭，市盈率大约在10-15倍之间。到了2013年，多年一直在说煤价要调整而一直被打脸的情况，终于在这一年开始成为现实，而且这个现实更为严峻——因为不是简单的回调，而是一直跌，跌倒2015年还看不见止跌的希望。在2015年的时候，我们如果去看煤炭股的的市盈率，在全行业亏损的境地下，有盈利、市盈率为正已是算不错的企业了。
然而，这一切到了2016年开始发生改变。先有供给侧改革，后有环保施压，大量的中小煤炭企业退出，煤价从而从最低谷开始直线上涨且一直涨到2017年，在2018年的高位震荡。2016年煤炭的业绩复苏进入盈利水平，2017年煤炭盈利增幅在2016年基础上翻倍，在2017年的高基数上，2018年煤炭盈利估计仍有30-50%的涨幅。
2015年是个特别的时期，因为有杠杆牛的存在，股票买入的基础出入很大。如果在杠杆牛最高的5178时，对应的煤炭股指数为903点。如果在股灾后的新低2638时，煤炭股指数为414点。在上证指数反弹到3587时候。煤炭股指数 为836点。所以尽管2015年煤炭股市盈率最高，但由于杠杆牛的存在，对于A股不是买入时机。当杠杆牛破灭，市场估值体系回到正常，而煤炭在2016年初业绩开始复苏，此时的高市盈率才是最好的买入机会。
每个市场有自己特殊的情况，时机的把握还是不同的，如果一味市盈率高买，结局也是天壤之别。
讲了这么多历史，那么现在呢？笔者以为，虽然煤炭股市盈率很低，但同样并非简单的清空式卖出。
目前而言，煤炭股的市盈率比2012年都要好，主流煤炭股在10倍左右。除此之外，我们再看看别的：政策上的红利释放已到尾声，该关的煤矿都关了，现在没有关的大概率不会再强制关掉；就长远来看，煤炭股在能源里的结构是要逐步降低的，但是这过程有些长，因为煤炭在我国占了能源的70%；2018年煤炭价格在高位震荡，未来这个趋势大概率保持下去，能否创新高和新低取决于我们能源结构的改善情况；既然中小煤炭企业退出了，大鱼吃小鱼的故事已经结束，大鱼吃大鱼——大企业之间的重组成为驱动煤炭股能够爆发的核心因素。
在这样的条件下，我们的煤炭行业由一些大型煤炭企业掌控，价格至少短期内不会再现2012年之后那种直奔成本价的情况，业绩也将是缓慢走低，这个和2012年是不同的，那个时候煤炭业绩较理想，是建立在包括中小煤炭企业在内的基础上，价格缺乏调控力。由于业绩缓慢走低，因而在一定时间和阶段内，煤炭的估值就相对超低，市场就会对煤炭股进行估值修复，然他回复到合理水平，但随着时间推移又将走低。
上述总结成：总体而言，正如彼得·林奇所说，在市盈率高时卖出。但由于我们国家所处的历史阶段和我们股市的情况，煤炭股存在估值修复和重组估值这二个机会。通俗的说，我们对煤炭做震荡行情，业绩变化不明显，跌多了就买入，修复了估值就卖出，但随着时间推移，尤其是过于修复估值，一定要坚决卖掉煤炭股。
煤炭股如此，其他周期股大同小异。更简单办法：当周期股市盈率高，经具体和动态分析，周期行业业绩提升的潜能挖掘殆尽，学习我们的李嘉诚，不赚最后一个铜板，索性远离周期股，直到下一个时机地到来。在这里，很重要一点，还是要讲实践与彼得·林奇地论述结合起来，那就是很深入地去分析在市盈率低时，周期股业绩是否还有大幅度改善地空间，就一般规律不会，但一般总有例外地国家，这个就是我们的实践。
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