近兩日，關於“2019債市第一雷”的熱度可謂是扶搖直上，該事件主角康得新複合材料集團股份有限公司也因為成為今年第一個新增違約主體，而走入大眾的視線之中。
某券商資深債券研究人士向衛士藍高端獵頭透露，之所以康得新債券違約事件會受到如此強烈關注，除其是2019年債市第一家爆雷的企業之外，還與賬面可用資金高達150億，卻連10億債券也違約的情況有關，難免讓人質疑其財務造假。
那麼，真相到底幾何？所謂的“2019債市第一雷”又是怎麼回事？康得新是一傢什麼樣的公司，為什麼明明有150億，卻不願償還10億債券呢？
康得新違約欠錢都是真的，但企業營收卻是真的好
首先，“債市第一雷”是因為康得新因流動性資金緊張，難以按時兌付其發行的兩隻超短融資債券。其中18康得新SCP001發行規模為10億元，發行利率為5.5%，於1月15日到期；18康得新SP002發行規模為5億元，發行利率為5.83%，於1月21日到期。眼看著15日過去了，康得新已經違約10億儼然已成不爭的事實。
其次，康得新到底是做什麼的呢？它其實是我國高分子材料行業的一員，主要產品為光學膜、預塗膜等膜材料，主要應用於消費電器、汽車、家居建材等行業，一度被稱為“中國的3M”。
康得新自2010年上市以後，通過商務創新形成了以先進高分子材料為核心，由新興材料產業、智能顯示信息產業、碳纖維三大板塊構成的產業格局。其營收和淨利潤也是一路飆升，在2017年更是實現了股價翻倍增長。據康得新2018年三季報顯示，其營業收入高達108.35億元，同比增長14.65%，淨利潤為22.01億元，同比增長17.14%。
在這個到處呼喊著製造也不好乾，市場不景氣的大背景下，康得新還能保持淨利潤穩定增長，可見其在高分子材料行業中絕非一般企業。既然企業經營良好，為什麼還會出現違約情況呢？國內某家高分子材料企業高管向衛士藍高端獵頭透露，主要還是因為康得新常年保持著高現金、高負債的資金結構。
康得新到處借錢，竟是為了研究被日美封鎖的碳纖維項目？
其實早在2018年10月，康得新就曾發佈公告稱，公司及公司控股股東康得集團、實際控制人鍾玉被證監會立案調查。雖然康得新表示公司經營和鍾玉的履職情況皆不受此影響，但是持有康得新8.5億股的康得投資集團卻陷入了財務危機，已經將其持有的7.9億股質押出去，負債率高達85%。
另外，雖然康得新看似賬面資金有150億元，但是該企業在2015、2016年進行了兩次募投定增，合計78億，截至目前累計投入10億左右，而剩下的募投資金是不能動用的。據悉該投入主要用於投資康得碳谷，用於碳纖維方面的投資建設。
而康得新在碳纖維項目上的進展將決定著康得新未來能否脫胎換骨。在碳纖維領域，因日美等國對核心技術的壟斷與封鎖，我國碳纖維生產技術和裝備水平整體落後於國外，根本無法滿足國家重大裝備等高端領域的需求，行業普遍處於虧損狀態。
目前，全球碳纖維巨頭以卓爾泰克、西格里、三菱、東邦、東麗為主，僅這五家企業便佔據了全球碳纖維產能的一半以上。我國則以中復神鷹、江蘇恆神、威海拓展等企業領銜，但是碳纖維的技術門檻非常之高，沒有幾十億的投入很難實現技術上的突破，實現量產更是難上加難。
康得新的碳纖維項目願望很美好，卻很難成真
很顯然，康得新在碳纖維項目上也遇到了難題，不止項目進展緩慢，反而還拖累了企業整體運營。根據康得新官網介紹，其投資的康得碳谷建成達產後，將年產高性能碳纖維6.6萬噸、高性能碳纖維原絲16.8萬噸、高性能碳纖維複合材料3萬噸。屆時，康得碳谷將成為全球規模最大、品種齊全、技術領先的碳纖維及複合材料產業基地，成為全球高性能碳纖維領軍企業。 但這一天，究竟什麼時候才能到來呢？
衛士藍高端獵頭獨家觀點認為，按照康得新目前的項目進展，這一天的到來恐怕更加縹緲了。這是典型的企業項目落地困難，在這種情況下，項目擱置乃至失敗的風險是很大的，對企業的整體發展勢必也會打來極為不利的影響，這時候從外部引入具有豐富經驗的項目管理人才是非常關鍵的。另外，康得新還必須引進碳纖維領域的高端技術人才，尤其是掌握核心技術的人才，只有真正實現了技術突破，才有可能徹底完成脫胎換骨。
是成為被人當作笑話“2019債市第一雷”，還是成為為國爭光，突破國際技術封鎖的民族企業，就看康得新有沒有這個恆心和實力了。你覺得康得新會成為下一個康美藥業，成為奇蹟嗎？
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