1月15日，银保监会发布《影子银行、资本监管压力与银行稳健性》工作论文 。
文中重点只有一个：影子银行该加强监管了！
那么，到底什么是影子银行？影子银行和非标资产之间又是什么关系呢？
影子银行：简单来说影子银行就是行使了商业银行的功能——吸收存款，发放贷款，但是没有受到相应监管的机构及这些机构的业务活动。主要是银行、信托、基金子公司、期货、保险、证券公司、金融资产投资公司的资产管理业务（P2P之类的民间借款也算影子银行业务，但占比很小）。
影子银行业务实现流程
影子银行为什么会出现？
有些业务很赚钱，银行也觉得没什么风险，比如给房地产商贷款。但是政策不让干，怎么办？银行和地产公司一合计，出表。也就是把表内业务变成表外业务。出表怎么实现？通过影子银行体系，比如跟信托公司合作。
过程是怎么实现的？
信托公司成立个信托计划，银行发行一个理财产品，投资这个信托计划，信托计划把钱借给房地产商。
如果监管限制银行的钱投在信托计划上怎么办？那就银行把钱投给基金子公司的资管计划，基金子公司再投信托计划，信托计划再投给地产商。这就是层层嵌套。
信托觉得这业务不错，就先募集资金，成立信托计划，有项目就投放，这意味着资金和项目不是一一对应的，这就是资金池业务。
在这个过程中，信托计划/基金子公司资管计划就是非标资产。银行通过理财产品去购买信托计划，这不算是贷款，是资产管理业务，是表外业务。这整个过程，就是影子银行业务流程。
影子银行问题的源头：4万亿计划
2008年金融海啸席卷全球，中国跟着吃药出了个4万亿的政策。这个政策出台的时候就是一片质fan疑dui的，因为虽然我们GDP下滑，其实熬熬就过去了，这时候最应该做的是到世界上捞好处。
比如，如果2008年全世界水深火热的时候，推出一带一路，搞不好连美国都会哭着喊着求带，大中国完全可以扮演救世主角色。这不是事后诸葛亮，金融海啸期间，类似计划高层是有过探讨的，当时叫和谐世界计划。但错过了那个时机，到2013年，欧美国家最无助的时候已经过去，美国已经到了救市政策退出的时候，这时候再推一带一路，别人就会想你有什么不轨图谋。大中国就这么和历史机会失之交臂。
4万亿计划是什么？窄义的是扩大内需的十项措施。如果大家回头看看十大措施，其实没什么不对的。但大家现在所说的4万亿计划，是泛指ZF应对危机的整套政策组合，就是放任鼓励各种项目投资，期间仓促上马了很多基建项目，并配套以超级宽松的信贷政策，这远不是4万亿的规模。
4万亿计划的负面影响很快就出现，2009年开始楼价股价大涨，2010年通胀压力大增，2010年10月非常态政策开始退出，央行连续5次加息，资金面紧张。
影子银行的主要客户
影子银行最初的主要需求来自房地产。
2009年底，新一轮力度空前的地产调控开启。政策连番下发，2009年12月，中央出台“国四条”，2010年1月初出台“国十一条”，当年4月17日出台“国十条”，再到9月出台“9.29新政”。限购、限贷就是这时候“发明”的。
史无前例的调控，带来的结果就是房地产商一方面是生意红火，资金需求巨大；另一方面从银行借不到钱。
怎么办，通过影子银行体系借钱。
在房地产被调控的同时，地方融资平台也开始清理。从2010年开始，银监会连续出台政策，对不同融资平台进行分类处置以化解风险，2010年19号文要求加强城投平台债务管理，城投平台银行贷款的融资渠道受到限制。
基建项目投资周期都是很长的，开工了就得一直投入，否则就会成为烂尾工程。4万亿开启的潘多拉魔盒，是不可能说关就关的。
但政策方向已经改变，后续基建的钱从哪里来？地方融资平台的融资需求只有发债和通过影子银行两个路径满足。
2013年开始，股市爆发了一轮结构性牛市，经济的结构性调整使得市场追捧中小市值有概念的股票，同时2010年已经开始出现的市值管理模式在这一波结构牛市里面发扬光大。市值管理指的是创投机构和上市公司合作，上市公司通过并购做高业绩，高业绩提升股价，高股价支撑再融资，融资后继续并购。
在这个并购链条中，需要巨量的资金支持，这些资金的保本机制需要有灵活的设计，银行信贷不能满足这种资金需求，这块需求也主要通过影子银行业务来满足。
影子银行的客户主要是房地产企业，地方融资平台以及围绕在上市公司市值管理链条上的各类主体。除此之外，产能过剩行业，只要有足够的质押资产或者担保，都是影子银行业务的服务对象。比如有一段时间，矿业企业就是某些信托公司的重点勾兑对象。
总体来看，影子银行的客户共同点就是，1、要不是很赚钱的行业，否则支撑不起影子银行的高成本，要不就是信用很有保障的客户，比如地方政府；2、都是调控的对象或者监管不待见的融资行为。
影子银行猫和老鼠的游戏
对影子银行有没有监管？
答案是监管政策除了非常多，但是治标不治本。金融机构不断创新和嵌套来规避监管，监管是跟在屁股后面出政策补丁。
影子银行为什么屡禁不止？
答案是，之前是一行三会的格局，三会的监管是不协同的，对同一类型的机构业务，比如保险资产管理业务，证券资产管理业务，信托业务，虽然都是类似的业务，但是分属保监会、证监会和银监会管，监管的要求，监管的尺度都不一样。这就导致了影子银行有空子可以钻。
影子银行和去杠杆的关系？
去杠杆任务主要是降低国企债务、地方政府债务，国企债务最严重的就是产能过剩行业（僵尸企业）的债务，产能过剩行业和地方政府是影子银行四大类客户中的两类。
所以整治影子银行是去杠杆的核心任务，只要影子银行停止了扩张，宏观杠杆率也就收缩了。
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