1月15日，銀保監會發布《影子銀行、資本監管壓力與銀行穩健性》工作論文 。
文中重點只有一個：影子銀行該加強監管了！
那麼，到底什麼是影子銀行？影子銀行和非標資產之間又是什麼關係呢？
影子銀行：簡單來說影子銀行就是行使了商業銀行的功能——吸收存款，發放貸款，但是沒有受到相應監管的機構及這些機構的業務活動。主要是銀行、信託、基金子公司、期貨、保險、證券公司、金融資產投資公司的資產管理業務（P2P之類的民間借款也算影子銀行業務，但佔比很小）。
影子銀行業務實現流程
影子銀行為什麼會出現？
有些業務很賺錢，銀行也覺得沒什麼風險，比如給房地產商貸款。但是政策不讓幹，怎麼辦？銀行和地產公司一合計，出表。也就是把表內業務變成表外業務。出表怎麼實現？通過影子銀行體系，比如跟信託公司合作。
過程是怎麼實現的？
信託公司成立個信託計劃，銀行發行一個理財產品，投資這個信託計劃，信託計劃把錢借給房地產商。
如果監管限制銀行的錢投在信託計劃上怎麼辦？那就銀行把錢投給基金子公司的資管計劃，基金子公司再投信託計劃，信託計劃再投給地產商。這就是層層嵌套。
信託覺得這業務不錯，就先募集資金，成立信託計劃，有項目就投放，這意味著資金和項目不是一一對應的，這就是資金池業務。
在這個過程中，信託計劃/基金子公司資管計劃就是非標資產。銀行通過理財產品去購買信託計劃，這不算是貸款，是資產管理業務，是表外業務。這整個過程，就是影子銀行業務流程。
影子銀行問題的源頭：4萬億計劃
2008年金融海嘯席捲全球，中國跟著吃藥出了個4萬億的政策。這個政策出臺的時候就是一片質fan疑dui的，因為雖然我們GDP下滑，其實熬熬就過去了，這時候最應該做的是到世界上撈好處。
比如，如果2008年全世界水深火熱的時候，推出一帶一路，搞不好連美國都會哭著喊著求帶，大中國完全可以扮演救世主角色。這不是事後諸葛亮，金融海嘯期間，類似計劃高層是有過探討的，當時叫和諧世界計劃。但錯過了那個時機，到2013年，歐美國家最無助的時候已經過去，美國已經到了救市政策退出的時候，這時候再推一帶一路，別人就會想你有什麼不軌圖謀。大中國就這麼和歷史機會失之交臂。
4萬億計劃是什麼？窄義的是擴大內需的十項措施。如果大家回頭看看十大措施，其實沒什麼不對的。但大家現在所說的4萬億計劃，是泛指ZF應對危機的整套政策組合，就是放任鼓勵各種項目投資，期間倉促上馬了很多基建項目，並配套以超級寬鬆的信貸政策，這遠不是4萬億的規模。
4萬億計劃的負面影響很快就出現，2009年開始樓價股價大漲，2010年通脹壓力大增，2010年10月非常態政策開始退出，央行連續5次加息，資金面緊張。
影子銀行的主要客戶
影子銀行最初的主要需求來自房地產。
2009年底，新一輪力度空前的地產調控開啟。政策連番下發，2009年12月，中央出臺“國四條”，2010年1月初出臺“國十一條”，當年4月17日出臺“國十條”，再到9月出臺“9.29新政”。限購、限貸就是這時候“發明”的。
史無前例的調控，帶來的結果就是房地產商一方面是生意紅火，資金需求巨大；另一方面從銀行借不到錢。
怎麼辦，通過影子銀行體系借錢。
在房地產被調控的同時，地方融資平臺也開始清理。從2010年開始，銀監會連續出臺政策，對不同融資平臺進行分類處置以化解風險，2010年19號文要求加強城投平臺債務管理，城投平臺銀行貸款的融資渠道受到限制。
基建項目投資週期都是很長的，開工了就得一直投入，否則就會成為爛尾工程。4萬億開啟的潘多拉魔盒，是不可能說關就關的。
但政策方向已經改變，後續基建的錢從哪裡來？地方融資平臺的融資需求只有發債和通過影子銀行兩個路徑滿足。
2013年開始，股市爆發了一輪結構性牛市，經濟的結構性調整使得市場追捧中小市值有概念的股票，同時2010年已經開始出現的市值管理模式在這一波結構牛市裡面發揚光大。市值管理指的是創投機構和上市公司合作，上市公司通過併購做高業績，高業績提升股價，高股價支撐再融資，融資後繼續併購。
在這個併購鏈條中，需要巨量的資金支持，這些資金的保本機制需要有靈活的設計，銀行信貸不能滿足這種資金需求，這塊需求也主要通過影子銀行業務來滿足。
影子銀行的客戶主要是房地產企業，地方融資平臺以及圍繞在上市公司市值管理鏈條上的各類主體。除此之外，產能過剩行業，只要有足夠的質押資產或者擔保，都是影子銀行業務的服務對象。比如有一段時間，礦業企業就是某些信託公司的重點勾兌對象。
總體來看，影子銀行的客戶共同點就是，1、要不是很賺錢的行業，否則支撐不起影子銀行的高成本，要不就是信用很有保障的客戶，比如地方政府；2、都是調控的對象或者監管不待見的融資行為。
影子銀行貓和老鼠的遊戲
對影子銀行有沒有監管？
答案是監管政策除了非常多，但是治標不治本。金融機構不斷創新和嵌套來規避監管，監管是跟在屁股後面出政策補丁。
影子銀行為什麼屢禁不止？
答案是，之前是一行三會的格局，三會的監管是不協同的，對同一類型的機構業務，比如保險資產管理業務，證券資產管理業務，信託業務，雖然都是類似的業務，但是分屬保監會、證監會和銀監會管，監管的要求，監管的尺度都不一樣。這就導致了影子銀行有空子可以鑽。
影子銀行和去槓桿的關係？
去槓桿任務主要是降低國企債務、地方政府債務，國企債務最嚴重的就是產能過剩行業（殭屍企業）的債務，產能過剩行業和地方政府是影子銀行四大類客戶中的兩類。
所以整治影子銀行是去槓桿的核心任務，只要影子銀行停止了擴張，宏觀槓桿率也就收縮了。
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