评级模型：DPRating量化评级框架V3.1
项目概况
项目背景
BitTorrent点对点协议，又称BT下载，由Bram Cohen发明，在全球点对点种子及文件传输下载领域做出很大贡献。在BitTorrent网络中，带宽、资源存储等服务的共享生态有大量的网络参与者。然而，下载速度、稀有文件来源的问题对老用户来说并不陌生，即使这项技术已经出现了多年，不稳定的下载速度，以及稀有、优质资源的获取，仍然是最大的难题。当没有人做种，或者每个人在下载完成后就关闭上传通道，那么后来者仍然需要经历苦等的过程，体检很差。针对该痛点，BitTorrent意识到没有有效的激励机制，难以刺激生产者和维护者在提供资源和维持不断流上做出长期贡献。对此，代币经济系统的引入成为了选择，随着激励机制的添加，为生态参与者提供了一种新的价值互联的方式，优质种源池的续航、全网速度的优化也有望得到加强。
18年7月，位于旧金山的BitTorrent Inc公司被TRON基金会以1.4亿美金收购。19年初，BitTorrent基金会宣布发行BTT代币。BTT代币的切入点即为在原有BitTorrent基础上，尽可能不做改动地增加激励层，C端消费用户可以通过悬赏或增加代币奖励，以吸引种子供应者，而随着数量的增多，更快更稳定的下载速度也得到了支持。然而，BTT并非强制所有C端用户使用，对于习惯了免费模式的用户来说，下载时并不强制参与该付费模式。即便如此，他们也可以通过共享资源成为潜在的获利者，且网络中总会有高级用户“用代币购买优先权和免等待”的需求，随着完整文件的拥有者增多，种源数量增长，免费用户将同样分享到这部分红利。理论上，激励机制的引入，将让资源在全网的流通性更强，建立共赢局面。
然而，这样的模式与诸多互联网下载产品中付费用户的加速下载有相似之处，最主要的区别是将定价权回归到了用户手中，越是珍贵、稀缺、有价值的资源，越容易在用户的“拍卖”中逐渐获得其真实“溢价”。而在白皮书中也可以看到，为第三方应用开发者提供分散式基础平台、SDK等也可能出现在未来的企划中，除了共享个人内容和网络资源的参与者外，也激励应用扩展开发者产出相应的价值。
1月28日至2月3日，BTT将在币安Launchpad上推出众筹，国内外主流交易所则自2月11日起，开启TRX对BTT的空投。作为币安LAUNCHPAD计划的首个项目，TRON主推的第一个生态应用币，BTT的出现，并非心血来潮。
前景展望
趋势展望
虽然白皮书中有略微提到其在未来转型基础设施的计划，但BitTorrent令牌最合理的解读，仍然是BitTorrent网络与token经济的结合。根据白皮书描述，目前BitTorrent最大的痛点，是下载者在获得完整文件后，没有动力继续做种，BTT将激励用户提供种子、文件托管等服务换取BTT。该功能命名为BitTorrent Speed，预计于19年Q2推出，下载者通过支付代币，获得文件传播中的速度提升，种子提供者、托管方获得相应收益。
与网盘模式的区别在于，面对可能受到的审查攻击。BitTorrent协议的分散性和网络规模，可以让内容提供者不必担心其数据、内容被中心化机构恶意删除，同时BitTorrent的性能和大量下载的处理，也在过去数年中得到验证，目前官方公布的代币相关信息如下：
根据官方数据，BTT的总供应量将为990,000,000,000（9900亿）BTT。将售出594亿BTT（占令牌总供应量的6％），硬顶720w美金，令牌将按如下方式分配：
- 公募份额占供给总量 7%
- 私募份额占供给总量 2%
- 种子轮筹资份额 占供给总量 9%
- TRON 空投份额占供给总量 10.1%，在未来 6 年分期发放
- BitTorrent 协议空投份额占供给总量 10%
- 团队和 BitTorrent 基金会份额 占供给总量 19%
- TRON 基金会份额占供给总量 19%
- BitTorrent 生态系统份额 占供给总量 19.9%
- 合作伙伴份额 占供给总量 4%
9900亿枚的总量颇为惊人，BTT的总估值也达到1亿美元，不过总估值的概念在短期来看意义不大，短期的波动更多与流通量和预期强关联。在官方公告出来后，10.1%BTT空投给波场，2022年投放完毕。我们观察了波场的期货交易数据，目前BitMEX期货与现货的差价（负溢价）为37聪，若不考虑其他溢价，意味着接收空投成本约为0.00134美元（溢价*比特币价格）。BTT的公募价格为0.00012美元，如果持有波场只是为了接收空投，显然成本高于直接参与公募。而若投资者只是想持有波场，则此时将波场现货卖出，在期货上做多波场甚至可实现套利。
撇开空投，单从众筹的角度来看，自18年Q2以来，众筹1c0的参与度逐渐趋冷甚至无人提及，BTT虽然符合”项目资质不错，具备一定话题性，有上大交易所潜力“的最低标准。但在当前熊市背景的大前提下，真实参与热度有待1月28日众筹开启后观察。此外，币安Launchpad在信息披露、kyc和个人限额上下了功夫，公布了私募信息，解锁细则并制作释放图例，设置了人均20000USD上限，禁止了包括中国大陆、美国的诸多国家，由于未禁止日韩，在不考虑代投等因素的干扰下，若BTT在币安Launchpad参与热度高，则早期参与众筹的散户主力资金将主要来自日韩。
目前来看，一级市场并无好转迹象，国内用户不建议通过风险度高的代投参与。若中短期看好，待BTT上线交易所后，若市场情绪有所企稳，且币价维稳在0.7~1.5倍之间时，再轻仓少量尝试，避免在开盘初期大幅波动下追高，并结合流通量释放及各方对项目的反馈做好进出应对。更为稳妥的做法，是等待项目早期上线的波动及预期平稳后，根据项目Q2的实际成果，选择是否做中长期投资。
长期方面不确定性强，虽然初始流通供量不大（9.97%），且2%的私募成本$0.0001774高于公募，但在1年内将随时间推移，将达到接近35％的流通盘抛压。
评分总览
资质：Bbb
- BitTorrent用户可以选择不升级，沿用过往无Token模式的协议。根据白皮书描述，BitTorrent协议自身将尽可能不做改动。以BTT的方式为更快的Torrent下载付费，是BitTorrent协议基础上激励机制的探索；由于Torrent的大部分功能均可免费使用，如何转变原有用户的付费习惯且接受BTT的方式，是初期需要解决的难点。
- 团队在构建和维护分布式网络上有较为丰富的经验，并建立了不错的用户基础，具备一定的技术沉淀和积累。
- BitTorrent和TRON的联姻，将考验TRON网络的性能，对于外界对吞吐量和承载能力的质疑，TRON官方回应BitTorrent将部署链上/链外互换协议来解决。
- 初始流通供应仅为9.97％，第一年内将达到接近35%的流通量。
风险：中
- BitTorrent作为分布式网络应用的案例，切合度不错，TRON将其作为生态上的第一个重磅主推。
- BitTorrent原CEO Bram Cohen在推特表示不再与BitTorrent有任何关系和往来，前员工Simon Morris也表示了对TRON网络性能的质疑，TRON官方则做了相应回应，目前来看，孙宇晨确定出任BitTorrent新CEO，有望掌握了绝对话语权，BitTorrent同样可能在营销上用力过度。
- BTT在Binance的Launchpad平台上进行众筹，参与者限制20000USD，早期不锁仓完全释放的筹码集中度合理
- BTT后续有上线主流交易所的潜质，但一级市场并无好转迹象，参与风险较高。
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