（上接D12版）
3、母公司現金流量表
單位：元
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四、報告期內主要財務指標
（一）主要財務指標
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（二）淨資產收益率和每股收益
按照中國證監會發布的《公開發行公司信息披露編報規則第9號——淨資產收益率和每股收益的計算及披露》（2010年修訂）要求計算的淨資產收益率和每股收益如下：
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第四節 管理層討論與分析
公司管理層依據報告期內的合併財務報表，對公司報告期的財務狀況、盈利能力和現金流量進行了深入的討論和分析，主要情況如下：
一、財務狀況分析
（一）資產狀況分析單位：萬元
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報告期各期末，公司資產總額分別為329,119.50萬元、343,654.15萬元、523,301.86萬元和657,322.59萬元。公司業務發展良好，資產規模逐年穩步增長，其中流動資產的增長速度較快，而非流動資產的規模較穩定。
從資產結構來看，流動資產佔資產總額的比例較高，且佔比逐年提升，其中貨幣資金、應收票據、應收賬款、預付賬款、存貨的佔比較高，這與公司的業務模式相符；而公司的非流動資產中，與生產經營相關的固定資產和在建工程佔比較高。
（二）償債能力分析
報告期內，公司主要償債能力指標如下：
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報告期各期末，公司的流動比率穩定在1.61至1.99之間，速動比率在0.91至1.26之間，資產負債率（合併）在42.85%至67.24%之間。
由於貴金屬價格較高，貴金屬產品的採購和生產需要佔用大量的流動資金，導致公司的流動資產和流動負債分別佔資產總額和負債總額的比例較高。而報告期內，公司的流動比率在1.61至1.99之間，說明公司能夠具有良好的償債能力，同時也表明公司的綜合實力和資產質量受到銀行的普遍認可。但是隨著公司經營規模的快速提升，公司主要通過銀行借款的方式滿足不斷擴大的資金需求，因此報告期內，公司資產負債率逐年提高。
（三）公司資產週轉能力分析
1、應收賬款週轉率
報告期內，公司及同行業公司的應收賬款週轉率如下：
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2015年-2017年，公司的應收賬款週轉率在23.27至29.95之間，指標穩中有升。公司的應收賬款週轉率遠高於同行業其他上市公司，除公司一直很重視應收賬款的管理外，更主要的原因是，在“現款現貨”的行業慣例下，企業更傾向收取現款或票據。收取票據的效果與收取現金類似，取得票據後，既可以作為支付手段進行支付，也可以貼現換取現金。公司應收款項總體質量較好。
2、存貨週轉率
報告期內，公司及同行業上市公司的存貨週轉率如下：
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2015-2017年，公司存貨週轉率均高於行業平均水平，表明公司存貨週轉能力強，存貨管理的效率高。
3、總資產週轉率
報告期內，公司及同行業公司的總資產週轉率如下：
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2015年-2017年，公司的總資產週轉率從2.51增加至3.56，各年均高於行業平均水平，說明公司總體運營能力較強，能夠有效的運用資產。
二、盈利能力分析
（一）盈利能力總體情況
報告期內，公司簡要利潤表情況如下：
單位：萬元
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1、主營業務收入分析
（1）主營業務收入按產品類別分析
報告期內，公司按產品類別列示的主營業務收入情況如下：
2015年-2017年，公司主營業務收入快速增長，由2015年的772,383.70萬元增長至2017年的1,540,297.85萬元，複合增長率達到41.22%。從主營業務收入結構來看，報告期內，貴金屬商務貿易業務的營業收入佔比較高，各期佔比在50%以上。貴金屬商務貿易業務是公司三大業務板塊的重要組成部分，對貴金屬新材料製造和貴金屬資源循環利用業務起著強有力的平臺支撐作用。具體而言，貴金屬新材料製造和貴金屬資源循環利用業務的主要原材料即為貴金屬原材料，且在產品成本中佔比較高。公司是上海黃金交易所專戶會員，利用其強大的貴金屬商務貿易平臺，樹立了良好的市場口碑，並積累了眾多優質供應商，從而保證了貴金屬原材料的及時穩定供給，同時也有助於公司獲得低成本高品質的貴金屬原材料，提升貴金屬產品的競爭力。因此，貴金屬商務貿易業務有助於公司增加對貴金屬原材料的保障和控制能力，此外，也有利於公司打通上下游業務環節的商業機會，提供穩定的市場渠道。
報告期內，公司著力優化產品結構，緊跟國家政策，加大對貴金屬新材料製造以及貴金屬循環利用相關業務的投入，積極拓展新市場，並取得了良好的成效。上述兩大板塊的營業收入由2015年的383,820.25萬元增長至2017年的641,774.04萬元，並且其營業收入增長對主營業務收入增長的貢獻度在逐年增加。
總體而言，公司以市場為導向，發揮貴金屬新材料、資源循環利用和商務貿易三大板塊相互支撐、協同發展的綜合優勢，為客戶提供從貴金屬原材料供給到產品製造、商務貿易和廢料回收的一站式服務，確保營業收入的高速穩定增長。
（2）主營業務收入按地區分析
報告期內，公司按銷售地區列示的主營業務收入情況如下：
公司產品的主要銷往國內客戶，受國內外之間的稅收政策等因素的影響，出口銷售佔比極低。
（二）主營業務毛利率變動情況分析
報告期內，公司按業務板塊和產品列示的主營業務毛利率情況如下：
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1、貴金屬新材料製造業務
報告期內，公司貴金屬新材料製造業務的毛利率分別為6.28%、5.77%、5.59%和6.39%，呈小幅波動的態勢。
對於貴金屬新材料製造業務，公司採用“以銷定產”的經營模式，通過鎖定貴金屬採購價格和銷售價格的方式賺取加工費用。該業務板塊中，不同產品類別的毛利率不同，且各期間均有所波動，但是總體毛利率較穩定。報告期內，由於貴金屬信息功能材料產品競爭加劇，單位產品加工費下降，同時人工成本、輔料成本增加，導致其毛利率下滑；2016年度，毛利率較高的前驅體電鍍鹽類產品銷量增加，提升了貴金屬前驅材料的毛利率；2017年度，由於受客戶行業需求下降影響，毛利率較高的苯脫硫用鈀、釕催化劑銷量下降，導致貴金屬工業催化劑毛利率下降較多。2018年1-6月，貴金屬特種功能材料毛利率上升，主要系將產品毛利率較高的貴研中希納入合併報表範圍所致；貴金屬信息功能材料毛利率增長，主要受加工費收入增加及輔料集中採購而帶來的成本下降所致；貴金屬工業催化劑毛利率上升，主要系原材料釕價格上漲，導致產品售價上漲所致。
儘管報告期內貴金屬新材料製造業務的毛利率小幅下降，但是該業務板塊毛利額的佔比仍然遠超其他業務板塊。本次配股募集資金的到位，將有利於鞏固和提升公司貴金屬產品的市場地位，增強產品的盈利能力，與貴金屬資源循環利用業務和貴金屬商務貿易業務協同發展。
2、貴金屬資源循環利用業務
報告期內，公司貴金屬資源循環利用業務的毛利率分別為2.83%、2.82%、5.42%和5.54%。貴金屬資源循環利用業務的毛利率在2017年上升2.60個百分點，主要系來料加工業務規模擴大，由於來料加工業務的成本主要為人工費用，不包含貴金屬的成本，因此，來料加工業務毛利率較高；2018年上半年，貴金屬資源循環利用業務的毛利率為5.54%，一方面系毛利率較高的鈀產品銷量增加，另一方面系2018年上半年銠和釕的價格出現上漲，綜合影響下，該板塊的毛利率保持在5.54%的較高水平。此外，貴金屬資源循環利用業務的毛利額佔比在報告期內呈現上升的趨勢。該業務板塊是貴金屬產業鏈的重要一環，一方面，通過回收貴金屬廢料控制貴金屬資源、增強客戶粘性；另一方面，其產出的高純度貴金屬，既可以為貴金屬新材料製造業務提供原料，也可以直接銷售給有需求的客戶。因此，貴金屬資源循環利用業務的迅速發展，對公司進一步提升市場進步空間，整合行業資源至關重要。
3、貴金屬商務貿易服務業務
報告期內，公司貴金屬商務貿易業務的毛利率分別為0.38%、0.38%、0.36%和0.35%，毛利率非常穩定。目前貴金屬貿易業務實現的毛利金額佔公司總體毛利金額的比例不高，但是貴金屬貿易業務對公司的產品板塊和資源板塊起著重要的平臺支撐作用,強大的貴金屬貿易平臺有助於公司獲得低成本的貴金屬原料，提升貴金屬產品的競爭力，促進資源板塊產品的渠道暢通。
（三）公司盈利能力連續性和穩定性分析
公司堅持以貴金屬新材料為產業發展方向，依託現有產業及資源，通過優質資源整合及公司自身資源的優化配置，打造“貴金屬新材料製造-貴金屬資源循環利用-貴金屬商務貿易”一體化的產業鏈條，全面提升公司的核心競爭力，堅持科技創新和資本運營雙輪驅動，做強、做優貴金屬新材料製造板塊，做強、做大貴金屬資源循環利用板塊，做優、做大貴金屬商務貿易板塊，打造全國領先的貴金屬新材料科技創新平臺、貴金屬新材料高端科技人才平臺、貴金屬商務貿易平臺等，積極穩健地實現貴金屬產業的整體發展，鞏固行業地位，提高持續盈利能力。
三、現金流量分析
報告期內，公司總體現金流量情況如下：
報告期內，公司經營活動、投資活動與籌資活動產生的現金流量淨額均存在一定波動。
（一）經營活動產生的現金流量分析
報告期內，公司經營活動產生的現金流量情況如下：
公司經營活動的現金流量波動較大，報告期內，經營活動產生的現金流量淨額分別為-21,753.03萬元、3,346.75萬元、-94,298.19萬元和8,579.35萬元。公司經營活動現金流大幅波動的主要原因有：
1、公司業務規模的迅速擴張
2016年度和2017年度，公司的營業收入增長率分別為38.93%和43.61%，而總資產收益率分別為2.63%和2.50%，資產的增值速度遠遠無法滿足業務規模的擴張需求。公司業務規模快速擴大，主要依靠銀行借款等融資方式滿足資金需求的缺口。
2、業務模式與行業慣例的影響
一方面，在貴金屬行業“現款現貨”的行業慣例下，公司需要備付大量的流動資金用於採購時立即支付，對於大額採購，甚至需要預付定金甚至全部貨款；另一方面，公司會給予部分信譽良好、具有戰略合作關係的下游客戶一定的賬期。因此，相較於公司的付款，回款具有一定的滯後性。
在以上兩個原因的綜合作用下，滯後的銷售回款金額不足以應對不斷增長的採購支付需求，從而產生資金缺口，導致經營活動現金淨流出。但是，公司流動資產中的應收票據和貴金屬存貨都具有極強的可變現性。報告期各期末，應收票據和存貨餘額合計佔流動資產的比例均不低於55.91%，因此公司面臨的流動性風險較小。
（二）投資活動產生的現金流量分析
報告期內，公司投資活動產生的現金流量情況如下：
報告期內，公司投資活動產生的現金流量淨額，受購建長期資產以及收購子公司而對外支付的現金的影響較大。
2015年-2017年，投資活動產生的現金流量淨流出呈現快速減少的趨勢，2016年和2017年分別同比減少53.89%和47.19%，主要系產業化項目工程建設投入逐漸減少，因此購建長期資產支付的現金減少；2018年上半年，公司為收購貴研中希60%的股權，對外淨支出現金10,523.41萬元，導致投資活動現金流出大幅增加。
（三）籌資活動產生的現金流量分析
報告期內，公司籌資活動產生的現金流量情況如下：
公司的籌資活動主要是取得和償還銀行借款。由於行業和公司的特點，公司存在對流動資金的強烈需求。公司籌資活動的現金流量淨額增加的主要是為了滿足公司經營規模快速擴大所帶來的融資需求。未來，隨著公司經營規模的繼續擴大，公司仍將具有較大的融資需求。因此，開拓多元化的融資渠道和融資方式是十分必要的。
（四）公司管理層對現金流量評價
根據公司報告期及目前的業務經營和現金流量狀況，公司管理層認為：公司具有良好的主營業務活動，有充足的現金流保證運營和償還債務，但隨著公司業務規模的進一步擴張，公司對穩定的權益性籌資需求較大。
第五節 本次募集資金運用
一、募集資金數額及計劃用途
根據公司2018年4月12日召開的2017年年度股東大會決議，公司本次配股募集資金總額（含發行費用）不超過15億元，扣除發行費用後的淨額全部用於以下兩個項目投資：
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本次配股募集資金扣除發行費用後，其中4億元將根據募集資金實際到位時間和貸款的到期時間，用於償還銀行貸款；償還銀行貸款後，其餘資金在綜合考慮自身的資金狀況的情況下，用於補充流動資金。
如未發生重大的不可預測的市場變化，本次募集資金根據項目的輕重緩急按以上排列順序進行投資，其實際投入時間將按募集資金實際到位時間和項目的市場實際情況做相應調整。若實際募集資金不能滿足上述項目投資需要，資金缺口將通過公司自籌解決。
二、本次募集資金運用必要性和可行性分析
近年來，公司堅定貴金屬新材料主業，堅持以市場為導向，增強市場競爭力，著力產品結構調整，積極拓展國內外業務市場，三大業務板塊規模不斷擴大：貴金屬新材料製造板塊的汽車行業、半導體行業及化學化工行業取得明顯增量；貴金屬資源循環利用板塊的業務規模持續放大，效益顯著；貴金屬商務貿易服務領域實現白銀銷售快速增長，業務模式更加多元化。公司營業收入由2015年的774,271.81萬元增長至2017年的1,544,164.38萬元，複合增長率達到41.22%。隨著公司業務規模的迅速擴張，對資金的需求也不斷增長。為繼續促進公司“一個產業、三大板塊”的戰略實施，做優、做強、做大三大業務板塊，持續提升板塊協同發展的規模化效應，增強公司綜合競爭力，提高持續盈利能力；同時改善財務狀況、優化資產負債結構、降低財務風險，公司本次配股擬募集資金總額（含發行費用）不超過15億元，扣除發行費用後全部用於償還銀行貸款和補充流動資金，其中4億元將根據募集資金實際到位時間和貸款的到期時間，用於償還銀行貸款；償還銀行貸款後，其餘資金在綜合考慮自身的資金狀況的情況下，用於補充流動資金。本次募集資金使用的可行性分析如下：
（一）償還銀行貸款的必要性和可行性
本次募集資金償還銀行貸款的必要性和可行性的具體分析如下：
1、滿足公司進一步拓寬融資渠道的需求
近年來，公司圍繞貴金屬新材料產業的主線，積極推進貴金屬新材料在汽車、電子信息、國防工業、新能源、石油、化學化工、生物醫藥、建材、環境保護等領域的運用，公司經營規模逐年擴大。傳統的銀行融資渠道過於單一，已不能滿足公司業務快速發展的需要。因此，通過本次配股募集資金償還銀行貸款，降低公司的資產負債率，拓寬公司的融資渠道，為公司未來三大業務板塊的內生和外延式增長提供資金支持。
2、降低財務費用，增強公司盈利能力
截至2017年12月31日，公司短期借款金額為164,087.20萬元，長期借款金額為65,000.00萬元；報告期各期，公司利息支出金額分別為3,572.70萬元、3,604.33萬元和7,371.15萬元，公司需承擔較大的財務費用支出，對公司造成一定的經營業績壓力，影響公司的盈利水平。通過本次配股募集資金4億元用於償還公司銀行借款，減少財務費用支出，可以增強公司盈利能力，符合公司的長期發展戰略。
3、優化資本結構，提高償債能力
截至2018年6月30日，公司所處有色金屬冶煉及壓延加工行業的上市公司平均資產負債率為45.45%，平均流動比率為2.24，平均速動比率為1.42，而公司的資產負債率、流動比率和速動比率分別為67.24%、1.61和0.93。若公司長時間處於較高的資產負債率、較低的流動比率和速動比率、較高的借款和財務費用，會影響上市公司的償債能力和經營安全性。本次配股募集資金擬使用4億元償還銀行貸款，有利於優化公司的資本結構，提高償債能力，保障公司的安全運營。
（二）補充流動資金的必要性和可行性
公司擬將本次配股募集資金中不超過11億元用於補充流動資金。通過補充上市公司流動資金，滿足公司業務發展的運營資金需求，增強公司的流動性和抗風險能力，改善公司財務狀況，並進一步提升公司的持續盈利能力和競爭力。本次募集資金補充流動資金的必要性和可行性的具體分析如下：
1、貴金屬新材料製造業面臨較大市場發展機遇
根據《中國製造2025》，我國將逐步實現製造強國的戰略目標，而新材料製造則是未來我國大力推動突破發展的重點領域：“以特種金屬功能材料、高性能結構材料、功能性高分子材料、特種無機非金屬材料和先進複合材料為發展重點，加快研發先進熔鍊、凝固成型、氣相沉積、型材加工、高效合成等新材料製備關鍵技術和裝備，加強基礎研究和體系建設，突破產業化製備瓶頸。加快基礎材料升級換代。”為引導新材料產業健康有序發展，工業和信息化部聯合發展改革委、科技部、財政部研究編制了《新材料產業發展指南》，進一步明確重點應用領域急需的新材料，包括新一代信息技術產業用材料、生物醫藥及高性能醫療器械材料、節能環保材料（明確推廣稀貴金屬材料循環利用技術）等。由於貴金屬具有獨特的物理、化學性質，其良好的導電性、導熱性、工藝性、穩定性和極高的抗腐蝕性等特性，使它成為現代工業體系中特殊且必需的一種材料，被譽為“現代工業維他命”。隨著國家新材料製造業政策的不斷深入推進，產業發展的需求對貴金屬增品種、提品質也提出了更高的要求，貴金屬市場需求潛力和發展空間依然較大，產業發展速度將保持中高速發展。公司將把握政策機遇，緊密圍繞市場需求，有效利用各相關資源優勢，加強新產品研發、技術集成及創新，積極開拓國內外市場，從而實現公司經營業績的穩步增長。
2、為公司進一步做強做優貴金屬產業提供資金支持
公司自設立以來一直深耕貴金屬產業，堅持貴金屬產業發展道路，不斷延伸和完善貴金屬產業鏈，逐漸形成貴金屬新材料製造、貴金屬資源循環利用和貴金屬商務貿易三大核心業務板塊，涵蓋了貴金屬合金材料、化學品、電子漿料、汽車催化劑、工業催化劑、金銀及鉑族金屬二次資源循環利用、貴金屬商務貿易和分析檢測，生產各類產品達到390多個品種、4000餘種規格，產品已廣泛應用於汽車、電子信息、國防工業、新能源、石油、化學化工、生物醫藥、建材、環境保護等行業。
報告期內，公司品牌價值和影響力不斷提升，經營業績也逐年攀升，其中，2015年實現收入774,271.81萬元，增長率為12.53%；2016年實現收入1,077,369.24萬元，增長率為39.15%；2017年實現收入1,544,164.38萬元，增長率為43.33%；報告期內營業收入複合增長率達到41.22%。在整體行業向好以及國家政策利好的背景下，公司“十三五”期間將著力做優、做強、做大貴金屬新材料製造、貴金屬資源循環利用和貴金屬商務貿易三大業務板塊，打造綠色循環經濟產業鏈，持續提升板塊協同發展的規模化效應和一站式綜合服務的能力與水平，未來公司仍將持續高速增長。為此，公司將充分發揮產業經營和資本運營相結合的優勢，推進貴金屬各業務領域在國內的擴張發展和在海外的規劃佈局，積極穩健地實現貴金屬產業的整體發展：
（1）做強、做優貴金屬新材料製造板塊：公司將堅持以客戶為中心、以技術創新為靈魂，加快產品升級換代，穩步開拓市場，讓更多客戶享受到高性價比的產品及服務，確保公司以汽車尾氣淨化催化劑、貴金屬合金材料、貴金屬化學品、貴金屬電子漿料及工業催化劑材料為核心的五大類產品的可持續發展，打造貴金屬新材料製造業務。
（2）做強、做大貴金屬資源循環利用板塊：公司將持續全面發展失效汽車尾氣催化劑、石油化工催化劑、精細化工催化劑和電子合金廢料再生循環利用四大領域，著重加快失效汽車尾氣催化劑、石油化工催化劑市場的佈局，發揮公司多年經營積累的整體優勢，攻克行業重點客戶，進一步提升品牌影響力及行業市場佔有率，深入推進做大貴金屬資源板塊的發展戰略。
（3）做優、做大貴金屬商務貿易板塊：公司將加強與國內外主要冶煉企業之間的業務合作，在金、銀、鉑族金屬供應上增加質優價廉的原料供應渠道。同時，公司將以市場為導向，全面擴張目標市場，做優做大現有貴金屬商務貿易服務業務，增強公司綜合競爭實力。
上述產業規劃的穩步開展將使公司的業務實現跨越式發展。但由於貴金屬相關產業屬於資金密集型和技術密集型行業，公司日常經營活動必須具備充足的營運資金保障，以維持公司的流動性。而要實現上述產業規劃，由於業務規模的擴張，公司將需要更多的流動資金投入到研發、採購、生產、人員、營銷等業務環節。公司若僅通過自身積累將很難滿足業務擴張的需求，公司未來存在較大的營運資金缺口。為此，公司將充分利用上市公司融資平臺的優勢，擴大直接融資規模，本次配股募集資金用於補充流動資金，可以在一定程度上解決公司業務擴張過程中的資金需求，有利於公司戰略規劃的成功實施。
第六節 備查文件
備查文件:
1、貴研鉑業最近三年一期的財務報告和審計報告；
2、保薦機構出具的發行保薦書；
3、法律意見書和律師工作報告；
4、註冊會計師關於前次募集資金使用情況的鑑證報告；
5、中國證監會核准本次發行的文件；
6、其他與本次發行有關的重要文件。
上述備查文件查閱時間、地點、電話及聯繫人如下：
1、查閱時間：
工作日上午9:30——11:30， 下午2:00——5:00
2、查閱地點：
貴研鉑業股份有限公司
地址：昆明市高新技術產業開發區科技路988號
聯繫人：郭俊梅、剛劍
電話：0871-8328190
廣發證券股份有限公司
地址：廣州市天河區天河北路183-187號大都會廣場43樓（4301-4316房）
聯繫人：伍明朗、但超
電話：020-87555888
貴研鉑業股份有限公司
2018年2月18日
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