作者：李康研报（likangyanbao）
元旦假期期间，朋友圈一直被日本刷屏。刷你的朋友圈，你会看到寺庙在京都，滑雪胜地在北海道，海鲜市场在东京等。日本越来越成为许多中国人旅行的首选。日本比国内秩序更为有序。空气中有一种平静的感觉。然而，这并不是日本一直以来的样子。三十年前的泡沫经济，日本的浮躁和疯狂不亚于今天的中国。在那30年里，发生了什么？
常用社交平台，分析了医药类公司，李康研报，提问交流。一、三、五公司，二、四、六读书学习，七行业策略。
昭和到平成，日本去欲望的三十年
1988年，一部名为《龙猫》的电影在日本上映。这部电影的情节极其简单，讲述了一个四口之家在农村的简单生活。主人公是一个叫小梅的女孩。因为她的母亲生病了，她和她的父亲和姐姐搬到了日本的乡下。有简单的邻居，晴朗的天空，只有纯洁的灵魂才能看到的龙猫。这部由宫崎骏制作的电影成为当时最受欢迎的动画，也让日本最好的动画大师进入了大众的视野。三十年后，这部电影在中国重新上映，仍然留下了很多80后的眼泪。
事实上，这部电影是在昭和的最后一年上映的，而昭和正是日本泡沫经济的顶峰。突然，这样一部清晰的动画片上映了，触动了无数日本人的心。1989年1月7日，昭帝、天帝逝世，日本进入平川时代。随着明仁天皇(Emperor Akihito)于2018年12月23日退位，30年的裕仁天皇时代结束了。这30年也是日本成为低欲望社会的30年。日本人已经学会了如何回归冷漠和自我。日本人最喜欢的颜色是纯白的冷血风格，最喜欢的是菊花。有趣的是，从平假名开始，日本历史上最古老的组合SMAP就建立了。1989年，木村拓哉18岁，是一名高中生。时至今日，这位日本影视圈的最后一位大人物依然保持着一张不老的面孔。但日本经济正在迅速老龄化。在经济发展缓慢、人类欲望下降的三十年中，我们见证了日本文化和娱乐的兴起。1991年，第一部真正的日本戏剧《东京爱情故事》上演，掀起了亚日戏剧的潮流。日本文学也开始兴起。1994年，大江健三郎获得了诺贝尔文学奖。今天，从村上春树到东野庆子，全世界仍有大量的日本文学爱好者。但日本并非一直过如此…
80年代末疯狂的日本
1988年，上海庆祝改革开放10周年。那时，上海的大街小巷还在骑自行车。朗塘是许多上海人居住的地方。大多数人家里甚至没有厕所。当时，大多数上海人的月收入不足150元。然而，没有比较就没有伤害。每个人都住在政府分配的房子里。没有人富有，也没有人特别贫穷。工作是按单位分配的。然而，今年年初，上海出现了赴日"留学潮"。出国留学就是在日本工作。今天我们来看看世界上大多数国家。唐人街的第一代移民主要是广东人。在纽约的曼哈顿唐人街，甚至有很多人不会说普通话。直到新的中国移民重新开放了中国的第二个城市Farazen，才有了一个讲普通话的唐人街。甚至在欧洲，最早的一代出国的中国人也说广东话。但日本不同。第一个在日本学习的人是上海人。
事实上，几年前邓小平与当时的日本首相签署了一项协议:首先，向日本开放中国市场;第二，向日本输出劳动力。在泡沫最严重的时候，日本的大多数企业都面临着招不到人的问题。那时，我的父亲加入了留学日本的大潮。他去日本后，打电话兴奋地说，这里的钱赚得真好!与许多在其他国家工作的人不同，他们发现在日本找工作真的很容易。结果，一批又一批的上海人开始在日本的海外工作。甚至有很多单身女性选择嫁给当地的日本人来获得自己的地位。没有人意识到，他们错过了中国交通崛起的30年。在日本工作和学习期间，留在上海的学生和同事都被分配到保障性住房。多年以后，这些房子的价格将远远超过他们在日本工作的收入。没有人意识到，他们正在离开周期开始上升的中国和周期即将下降的日本……
1989年日本股市达到顶峰时，东京证券交易所日均交易量达到8.8万亿日元，总市值超过611万亿日元，占全球股市的28%。日本股市的交易量是大洋彼岸的纽约证券交易所的1.8倍。今年许多美国公司被日本公司兼并了。9月27日，索尼公司以4800亿日元收购了哥伦比亚电影公司，10月31日，三菱不动产公司以2200亿日元收购了洛克菲勒中心，洛克菲勒将在未来几年以更便宜的价格将其卖给美国人。从1975年到1995年，我们可以看到日本的GDP在前15年增长了4%左右。在广场协议之前，日本的出口占比很高，但随着日元的升值，出口在1985年开始拖累经济。幸运的是，当时经济繁荣，信贷宽松，股市行情良好，这导致了私人投资。但从1990年开始，经济增长全面放缓。日元的升值也导致了日本旅游业的兴起，大量日本人到海外购物，购买进口商品。在这个阶段，美国商品和西方文化开始在日本流行起来。
广场协议之后，日本银行开始走货币宽松的道路，伴随着货币升值。1986年1月，利率持续下调，4月贷款利率由5%下调至3.5%，存款利率由1.5%下调至0.26%。下降的利率无疑帮助推高了广泛资产类别的价格，日本家庭开始将储蓄从他们的住房转移到当时正在上涨的股市。即使是当时的黄金市场，由于保值的作用，也不断被日本人民炒鱿鱼。
代表日本股市泡沫的是日本电报公司和电报NTT的上市。电报和电报是当时全球商业模式中最好的科技股。美国电话电报公司也曾在大洋彼岸垄断美国的电信运营商市场，直到后来被分拆。日本电信电报公司是日本第一家国有企业，于1985年4月1日完成了私有化重组。当时，中曾根康弘上台后，日本希望完成国有电信、国有铁路、国有商场等的私有化。在这种体制下，NTT首当其冲。1986年9月,日本Dazang省决定其186万股NTT，投资在股票市上,股票价格最初在300000到400000 ,现有的价格和居民被要求使用自己的身份证来买一个份额。截至当年11月26日，共有1085万人购买，几乎占日本总人口的10%。当时，人们的算盘很简单。他们在不赔钱的情况下赢得了新股。上市后一般会上涨30%。仅仅是赢钱，你就能赚上几十万日元，而当时日本家庭每年的收入在350 - 400万日元之间。(这幅图与中石油2007年a股上市时的情况类似吗?)
NTT于1987年2月9日上市。该股首个交易日大涨40万日圆，4月22日达到318万日圆。代表日本国民经济的蓝筹股的飙升也推动日经指数在两个月内上涨了22.4%，当天的总市值超过了纽约证券交易所(New York Stock Exchange)。NTT的总市值已经达到了惊人的3500亿日元(这是上世纪80年代末的水平!)它超过了美孚石油公司成为世界上市值最大的公司。大家都觉得NTT是政府给予股东的一项特殊福利。怎么会掉下来呢?然而，最终NTT开始了一段漫长的熊市旅程，股价下跌了99%。相反，在泡沫经济时期，日本藏区向资本市场出售了价值10万亿日元和2000亿日元的NTT股票，成为最大的赢家。
1987年发生的另一件事是美国股市的黑色星期一。如果你读到索罗斯的回忆录，你会记得那场几乎把鳄鱼吊死的灾难。索罗斯看到美国股市出现泡沫，但他认为日本的情况更糟。所以一只手做得多美，一只手做得短。然而，美国股市提前大跌，导致全球股市迅速下跌。索罗斯最终成了"最底层的大人物"。相反，在10月21日，经过一次调整后，日本股市反弹了9.3%，达到了创纪录的2037点。反弹的力度与日本庞大的零售人口有关。1986年，日本有960万散户投资者，到1990年，日本有1540万散户投资者。随着长期利率的下降，更多的日本个人选择把他们的钱投入股市。日本家庭资产对股票的配置从1980年的6.5%上升到1987年的10.7%。别忘了，在这个过程中，家庭总资产从372万亿日元上升到832万亿日元。在下表中，我们看到分配给股票的家庭资产份额在1989年达到11%后开始下降。
推动存款流动的不仅是低利率，还有政府的推动。1988年以前，日本家庭在邮政储蓄银行的储蓄存款是免税的。到1988年4月，日本政府对不超过350万日元的金融产品征收15%的所得税和5%的土著税。当时，正是因为这些漏洞，许多富人利用政策红利将大额存款变成小额存款，从而逃税。但这项政策一出台，大量存款就离开了邮政储蓄银行，进入了股市。当时，日本30%的家庭储蓄存在邮政储蓄银行，存款总额达300万亿日元，是世界上最大的银行。政策出台后，大约45万亿日元离开了日本央行，进入了股票、房地产和黄金市场。
当然，不仅仅是散户投资者，还有大量的企业都参与了股票市场。让我们以管理之神松下为例。1987年，92岁的Matsushita坐在轮椅上接受了天皇的勋章。两年后，他去世了，留下了2,450亿日元的遗产，这是一个从未有人打破的纪录。新总裁开始大举投资，并设立了松下的投资财务部。后来，松下的金融资产总额达到了惊人的1.1万亿日元。尤其是在日元升值之后，很多企业的基础经验越来越差，只能希望弥补公司投资业绩的下降。特别是对一些出口企业来说，由于日元升值，出口是不利的。这些公司选择在海外以低成本借款，然后资金流入股市，在股市上涨后带来利润。这是"套息交易"的雏形，最终我没有想到所谓的套利交易会被自己扼杀。
日本疯狂的消费
日本的低欲望社会才刚刚过去20年。事实上，日本的消费狂潮远远超过了今天的中国。爱情泡沫：由于日本的男性人口也比女性多（事实上，和今天的中国一样），所以女性在恋爱方面拥有绝对优势。据信，许多人在20世纪80年代看过日本电视剧，其中只有一个外表像木村的男人才能找到合适的女朋友。很多人很难找到女朋友。当时，女性通常有几种男性朋友：1）跑腿男孩。是那辆车的司机。在那个时候，许多妇女永远不会乘地铁或公共汽车出去。尤其是，刚进入职场的女大学生和年轻女性，周围都是跑腿的男人。2）检查人。女人出去吃饭，不是付钱的习惯，男人会付钱的。3）男性送礼人。会有定期的男性礼物赠送，当然会有一些好东西，但不能指望太多。4）出生男性。当然，真正的男朋友，你不仅英俊，而且富有。当时，应邀参加晚宴的女性，都是5万多日元的高档餐厅。在20世纪80年代，在泡沫时期，人们普遍喜欢招待女朋友吃法国晚餐，这是非常昂贵的。去豪华酒店送昂贵的珠宝。不管怎样，人际关系对男人来说是一笔巨大的开销。
招聘员工泡沫:如今日本很难找到好工作，但在泡沫经济时代，公司正在寻求帮助。届时参加面试的日本公司将报销往返的出租车费用。面试结束时，面试者将得到一些小礼物。一般来说，第一轮面试会通过，然后是公司参观。公司来访最重要的部分是邀请这些应聘者免费吃喝。它们一定都是六家高档寿司店。如果他们吃得不好，人力资源部会受到公司领导的斥责。如果是对的人，它甚至会送现金券、高档西装、手表等。企业在夏季招聘实习生是很常见的。在泡沫时代，日本企业招聘实习生安排他们参观，带他们去旅游，安排住宿等。每当一个没有大学毕业的学生在暑假去公司实习时，人力资源部的负责人都会在电话里强调一点:"永远不要带钱!"
当然，公司也提供各种各样的福利。包括新员工的搬家费用，不低于五星级酒店的健身和游泳设施。那时，许多大公司都有自己的健身房和游泳池，以及每年几次的团队旅游。那些高端消费者让你震惊:在壮年时期，每个人都在升级，但很多高端消费者的升级只是昙花一现。当时，滑雪在日本很受欢迎，成为一项高压运动。东京人想去滑雪，但许多滑雪场离东京太远了。1993年，千叶在东京附近开设了一家室内全天候滑雪场SSAWS，耗资400亿日元。这家全年提供室内滑雪服务的滑雪场，原本希望成为东京人休闲的必去之地。好吧，开票后7000日元，头三年的100万名乘客几乎无法维持票价。经济泡沫破裂后，游客数量大幅下降，许多人仍在使用打折机票。在夏天，滑雪场有最好的生意，但他们也有最高的维护成本。难怪他们不赔钱。当时，滑雪场每年亏损20亿日元。它不得不在2003年9月被拆除，变成了一个宜家商场。
另一个趋势是高端餐饮消费，尤其是对西式餐饮的追求。1985年日本共有外资餐饮企业425家，1991年达到3200家。消费的大头是公司的公款，也就是所谓的招待费。在泡沫经济时代，如果每晚的商务招待费低于10万日元，那就没办法谈了。东京高档法国餐厅Robuchon的人均消费开始达到5万日元，很多人一晚的消费超过100万日元。周五也是日本人外出就餐的日子，餐馆的人均消费为5000至2万日元，年轻人的人均消费高达3万至5万日元。另一个高端消费者是出国旅游。如今，全球旅游业的主要组成部分是中国人，世界各地的奢侈品商店都有说中文的服务员。2015年，中国旅游总支出1045亿美元，约11.4万亿日元。然而，在1990年，日本人在出国旅游上花费了可怕的12.7万亿日元。即使不扣除通胀因素，中国的出境旅游成本也将超过目前的水平。当时，日本人出国的平均花费为115万日元。当时，日本人席卷了全世界的奢侈品商店。当你看到日本人来的时候，那是财神。许多公司甚至在澳大利亚、新西兰等地设立了海外养老村，允许退休员工到海外养老，并配有翻译等基础设施。
刺破泡沫经济的央行行长
1989年底，一位名叫米萨诺的人接任日本银行行长。后来，许多人称他为"刺破日本泡沫的人"。在他上任的前八个月，他连续三次提高利率，试图结束过热的经济。但没有一个经济体是太热或太冷的。正如乌合之众所言，群体中的人的智商将大大降低，经济的上下波动必然会导致羊群效应，最终结果是过度矫正。
与日本央行(Bank of Japan)前任行长不同，三菱东京ufj银行(Mitsubishi Nokio)个性鲜明，不会屈从于首相的意愿。在他之前，央行行长是总理的经济政策。在许多演讲中，桥本太郎甚至没有露面。三农集团上台后，一直在抑制通货膨胀。1989年5月31日至1990年8月底，日本商业银行贴现率由1%提高到6%。在一剂良药的作用下，高资产价格泡沫开始破裂。一切都已成为历史，日本股市开始暴跌，1991年房价开始下跌。在三菱汽车任职的第一年，日本股市蒸发了近50%。由于日本整个金融市场是紧密相连的，经济增长也与高资产价格和消费泡沫有关。人们已经将资金从银行转移到股票市场、房地产市场和其他金融产品。最终，整个资产价格泡沫的破灭引起了社会的连锁反应。这使许多日本人在解放前一夜就恢复了财富。
今天的第四消费时代
日本在泡沫经济破裂后经历了数十年的通货紧缩。没有长期的经济增长，年轻人对社会进步和变化的认识越来越少。到2005年，日本进入第四消费时代。这背后有一个非常重要的历史背景：泡沫经济后的去杠杆化，导致整个社会在过去20年中几乎没有发展。没有经历过泡沫经济的黑塞一代正在进入社会。在他们成长的岁月里，没有看到社会的伟大发展，周围的人都是诚实的在一家公司做员工。几年前，有一部非常受欢迎的日本戏剧《长崎花泽》，它也代表了今天的日本企业文化。这些新消费者把钱花在了"好时光"上。一个泡沫经济的高端餐厅，变成了廉价的伊扎卡亚拉面餐厅。即使在酒馆里吃烤鸟，每个人都要喝啤酒。2013年我去日本研究的时候，我和我在邵念店的朋友们一起点了十个烤肉串，叫"美炊"。我们周围的日本人惊讶地看着我们。他们认为只有中国人才能在这里吃饭。优衣库已经成为第四消费社会的一种新趋势，即无性别的无印良品，意味着没有品牌的好东西。他们不再像他们的父母那样追求路易威登或香奈儿了。不管你赚多少钱，优衣库在每个街角都是同一个品牌。一件轻便的羽绒服能穿一整个冬天。生活回到了真正的简单。
长相甜美的东京女孩在选择对象时，也不再像80年代那样高要求了。她们只要那个男生有一份稳定的工作就行。事实上，这个在日本社会都是相对高的要求了。就像今天上海女生说，对于找对象的要求就是一定要有房子，然后最好没有贷款。在泡沫经济破灭后，曾经自以为豪的日本"终身雇佣制"受到很大影响。越来越多的公司招聘非合同工，以临时工的方式来降低成本。只有那些大公司才能给出拥有良好福利的合同工。越来越多的日本人成为了"时薪"一族。东野圭吾的《解忧杂货铺》是过去几年最好看的治愈系小说，在不知不觉中会让你流泪。这部小说穿梭了33年的时光，讲述了1979到2012年五个不同人物的命运。小说背后也映射了整个日本社会的发展。里面最感人的一个故事，就是鱼店老板儿子作为音乐人的梦想。虽然他在火灾中去世，但是留下了他的曲子《重生》。这首歌曲背后，也表达着今天的日本人，希望经济能够重生的美好愿望。
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