导语：春节将至，那句曾响彻大江南北的“
有汇源才叫过年”的广告词却销声匿迹，而老百姓曾公认的“国民果汁”——汇源果汁也迎来了历史上最艰难的时刻。
一份公告牵出违规贷款
2018年，汇源果汁（01886.HK）经历了一系列变故，而一切的开端，源于年初的一份公告。
2018年3月29日，汇源果汁发布公告称，自2017年8月15日至2018年3月29日期间，公司向北京汇源饮料提供了42.75亿元的短期贷款。
按港交所相关规定，这笔贷款总金额超过了汇源果汁资产比率的8%，应该在提供贷款的同时进行相关披露。
奇怪的是，在汇源果汁发布这份公告之前，外界并不知道该笔贷款的存在。此外，引人注目的是，北京汇源饮料是汇源果汁实控人朱新礼的关联企业。
公告最后，汇源果汁表示，借款双方之间签订了书面协议，并终止了相关贷款，以遵守上市规则的规定。
此后，汇源果汁公告称，公司收回了上述贷款，同时还收回了1.5亿元的利息，并没有损害上市公司以及股东利益。
那么，问题来了。既然汇源果汁明知这笔贷款不符合港交所的相关规定，为什么要眼睁睁地看着一切发生？在外界并不知情的背景下，汇源果汁又为什么要发公告自曝家丑？
违规贷款引发连环炸
事出反常必有妖！果然很快就出事了。4月3日，汇源果汁开始停牌并延后发布2017年业绩，称上述贷款将直接或间接引发公司部分融资票据出现违约或潜在违约。
此后，汇源果汁便开启了漫漫停牌路，并且
至今没有任何复牌的迹象。在汇源果汁近一年的停牌期内，外界对其关注却从未停止。
首先是监管层，6月11日，港交所下发第一道关注函，对汇源果汁的复牌附加了相关条件，要求对相关贷款进行发证调查、公布调查结果，并采取合适的补救措施等。
不久之后，港交所又追加了第二道关注函。7月20日，港交所发函称，如果汇源果汁不能在2020年1月31日前达成所有复牌条件，将取消其上市地位。
其次是评级机构，6月13日，因上述违规贷款事件，国际评级机构穆迪将汇源果汁的信用评级下调三挡至Caa1，将汇源果汁的长期外币发行人违约评级从B下调至CCC+。
事情到此还未结束，7月12日，深交所发布公告称，因恒生综合小型股指数成份股调整，将汇源果汁剔除港股通名单，并即日起生效。
债务违约背后的巨大危机
多灾多难的2018年终于过去，好不容易走进2019年的汇源果汁，又有新的麻烦找上门来。
2019年1月24日，汇源果汁发布公告称，公司近期收到债券持有人发出的赎回通知，要求公司于2019年1月24日或之前按可换股债券本金额120%赎回12亿港元全部可换股债券。
遗憾的是，汇源果汁并未向债券持有人支付赎回金额或到期赎回金额。也就是说，汇源果汁债券违约了。
此外，华尔街交易员表示，汇源果汁还有一笔规模超过1000万美元的美元债券，这笔债券的下个付息日在2月16日，上述可转债的违约很可能触发美元债的交叉违约条款。
更可怕的是，违约的10亿港元可转债，只是汇源果汁负债总额的冰山一角。
汇源果汁未经审计的2017年半年报显示，截至2017年6月30日，汇源果汁的负债总额为115.18亿元人民币，负债率高达82.5%，较2016年同期增长24.5个百分点。
此外，近年来汇源果汁的业绩很不理想，尽管公司营业收入持续增长，但净利润并不稳定。2014年和2015年均处于亏损状态，2016年终于扭亏为盈，但净利润只有1328万元，实在少得可怜。
可口可乐收购失败的后遗症
汇源果汁缘何会从“果汁大王”沦落到如今这样悲惨的境地？事情还要从2008年那场声势浩大的收购说起。
2007年，汇源果汁登陆港股市场，成为当年港交所最大规模的IPO。意气风发的汇源果汁，成功吸引了国际饮料巨头可口可乐的注意力。
2008年9月，可口可乐宣布以总价约179.2亿港元收购汇源果汁所有股份。但可口可乐的收购条件非常苛刻，要求汇源果汁完全裁撤其销售渠道。
为此，在并购前的准备阶段，汇源果汁在全国21个销售大区的21名省级经理已基本离职。无奈收购案最终流产，汇源果汁元气大伤，公司业绩再难复原。
为扭转业绩颓势，汇源果汁曾重金挖来多名职业经理人，企图通过内部改革再创辉煌，但最后全部流于形式，基本上每隔一两年就换一个新的职业经理人，公司现状却难有改观。
有知情人士透露，汇源果汁难有改观的深层原因是朱新礼一直没有放权，公司内部的家族管理弊病积重难返，职业经理人很难在公司内部放开手脚搞改革，更像用来应付股东压力的工具。
汇源果汁近期的人事地震，似乎也印证了这一点。1月21日，汇源集团发布公告称，独立非执行董事赵亚利辞职。
在此之前，汇源果汁执行董事崔现国于1月11日辞职，非执行董事许清流于1月10日辞职。在不到半个月的时间内，汇源果汁三位董事扎堆离职，公司管理层动荡不安。
结语
2018年，汇源果汁连续遭遇违规贷款、年报难产、评级下调、剔除港股通名单等一系列打击。
刚刚进入2019年，汇源果汁又被曝出超10亿港元债务违约。而压在头顶的超百亿负债，更是汇源果汁不得不面对的沉重负担。
在接下来的365天里，该拿什么拯救汇源果汁？除了退市，汇源果汁是否还有其他出路？
閱讀更多 銳眼財經 的文章
