A股公司申萬宏源日前向港交所遞交招股書，聯席保薦人包括申萬宏源、高盛、工銀國際、農銀國際。
一旦在香港上市，申萬宏源也將成為一家A+H股的上市企業。
N姐瞭解到，關於募資資金的用途，申萬宏源稱，公司發行H股股票所得的募集資金在扣除發行費用後，將全部用於公司及子公司增加資本金、補充營運資金，推動境內外相關業務發展。
目前申萬宏源已經在國內A股上市，如果此次申萬宏源能夠順利在香港掛牌，其將會成為中信證券、海通證券、國泰君安、中國銀河等第十二家A+H的券商。
<strong>招股書簡析，申萬宏源的越冬之術
申萬宏源是國內老牌券商之一， 2015年由申銀萬國證券與宏源證券正式合併而來。
目前財政部旗下的中央匯金仍然是申萬宏源的實際控制人。招股書資料顯示，中央匯金直接持有申萬宏源已發行的總股本約22.28％，中國建投持有申萬宏源已發行的總股本約29.27％（中央匯金持有中國建投100％股權），中央匯金資產管理有限責任公司持有申萬宏源已發行總股本約0.88％（中央匯金持有中央匯金資產管理有限責任公司100％股權），光大集團持有申萬宏源已發行的總股本約4.43％（中央匯金持有光大集團55.67％股權）。
申萬宏源業務架構
2018年以來，股市低迷對券商的整體收入影響顯著，申萬宏源作為頭部券商，受到資本市場環境影響在所難免。數據顯示，在2015年股市大幅波動之際，申萬宏源整體收入呈現大幅下滑態勢。
招股書資料顯示，2016年申萬宏源總收益為214.81億元、2017年為206.37億元，同比減少約4％；2018年1-9月實現收入158億元，相比於2017年同期的151.4億元增長3.7％。
申萬宏源註冊資本430億元，擁有員工近8000名，在全國設有34家區域分公司和303家營業部（含申萬宏源西部證券公司），並設有香港、倫敦、東京、新加坡、首爾等海外分支機構。
申萬宏源擁有全面的證券類業務資格，包括：證券經紀、證券投資諮詢、融資融券、代銷金融產品、證券投資基金代銷，證券資產管理，證券承銷與保薦，證券自營，股票期權做市等。
截至2018年9月止9個月，申萬宏源的總收入為157.99億元，上年同期為151.41億元，較上年同期增長4.3％。截至2018年9月止9個月，申萬宏源的企業金融業務營收為15.96億元，佔比為9.3％；來自個人金融的收入佔比為85.78億元，佔比為50％。
截至2018年9月止9個月，申萬宏源機構服務及交易收入佔比為53.47億元，佔比31.2％，申萬宏源投資管理業務收入16.39億元，佔比為9.6％。
截至2018年9月止9個月，申萬宏源的期內利潤為32.38億元，上年同期為37.42億元，較上年同期下降了13.46％。截至2018年9月止9個月，申萬宏源的淨利潤率為18.9％，上年同期為24.5％；經調整利潤率為31.5％，上年同期為39.2％。
<strong>中央匯金為大股東
申萬宏源的執行董事兼董事長為儲曉明，執行董事兼副董事長為馮戎，執行董事兼總經理為陳亮。申萬宏源非執行董事包括屈豔萍、陳建明、王洪剛、王鳳朝、葉梅、謝榮、黃丹函、楊秋梅。
此外，楊玉成為申萬宏源監事會主席，溫鋒、衛勇、黃琦、王豔陽、安歌軍等為監事。
截至2018年9月，申萬宏源在A股的十大股東分別為中國建投，持股29.27％；中央匯金，持股為22.28％；上海久事，持股為5.38％。
四川發展（控股）有限公司持股4.99％；光大集團持股4.43％；中國證券金融股份有限公司持股2.82％；新疆金融投資有限公司持股為2.75％等。
這其中，中國建投由中央匯金100％持股，中央匯金還持有光大集團55.67％的股權，因此，中央匯金是申萬宏源最大股東。
申萬宏源的主要對手包括中信證券、國泰君安證券、海通證券、華泰證券、廣發證券、招商證券、中國銀河證券、國信證券及東方證券。
從淨資產的角度來看，中信證券、國泰君安證券、海通證券排名前三，申萬宏源居於第七的位置。
仔細拆解申萬宏源的收入會發現，來自手續費及佣金收入大幅度減少，與目前A股交易減少的市場狀況非常相似。申萬宏源2018年1-9月份實現收益50.81億元，相比於2017年同期的66.46億元減少23.56％。
淨利潤方面亦快速下降，申萬宏源2018年1-9月實現淨利潤32.38億元，相比於2017年同期37.42億元下降13.47％。
同時，獨角獸早知道翻閱證券公司業務排名，2014年的數據顯示，申萬宏源在客戶資金餘額、託管證券市值、代理買賣證券業務淨收入等方面排名均處在前三甲，但反觀2017年數據，申萬宏源已呈現“掉隊”態勢，其中客戶資金餘額方面申萬宏源從2014年的排名第3降至2017年的排名第7，代理買賣證券業務淨收入從2014年的第2降至第5。
在股市大幅波動的情況下，申萬宏源的整體收入表現如何，值得思考。
<strong>“越冬”？“越凍”？
當然，沒有任何一家企業會僅僅因為有底氣而上市，和大多數公司一樣申萬宏源也有融資需求。招股書顯示，2018年11月，申萬宏源證券於國內發行兩期公司債券，一期於2020年到期，本金額為20億元。另外一期於2021年到期，本金金額為30億元。2018年12月，申萬宏源證券於國內發行一期2023年到期的公司債券，本金額為15億元。2019年1月，申萬宏源證券於國內發行一期於2022年到期的公司債券，本金額為22億元。
2019年1月14日，股東批准公司於國內發行本金金額不超過人民幣100億元且期限不超過七年的公司債券。相關公司債券的所得款項擬定用途為補充營運資金或償還現有債務。
獨角獸早知道注意到，2017年申萬宏源經營活動所用現金淨額為59.96億元，投資活動所用現金淨額為80.64億元，二者合計140.6億元，而其融資活動所得現金淨額為127.6億元，現金淨流入低於現金淨流出。截至2018年9月30日，申萬宏源經營活動所用現金淨額及投資活動所用現金淨額合計238.29億元，融資活動所得現金淨額高達312.52億元，公司資產負債率達到79.68％。可見，申萬宏源需要更加靈活的財務安排。
券業寒冬之際，員工薪酬大幅縮水似乎已成業內共識，但是從申萬宏源的招股書來看，申萬員工人均年薪40萬，似乎沒有要“過冬”的架勢。
招股書資料顯示，申萬宏源2018年1-9月工資、獎金及津貼共支出29.15億元，按照9884人的員工規模計，人均月工資收入約為3.28萬元，這意味著人均年薪接近40萬元。
同時，申萬宏源存在著諸多的不合規問題，曾多次受到證監會通報批評。
招股書顯示，2017年是申萬宏源和合規事件的高發期，包括私募產品違規宣傳、盡職調查不嚴謹、IPO承銷未認真履責等先後6次收到證監會的警示函，責令其追責改正。
2018年申萬宏源收到3次證監會的警示函，分別因為廈門東亞機械工業股份有限公司IPO項目盡職調查未充分核查、江西小額貸款公司的專項資產管理計劃未認真核查監督、以及佳源創盛控股集團債券項目上監管不嚴。
本文源自獨角獸早知道
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
